恒泰證券安樂

　　A股市場牛年逞牛。2009年第一季度上證指數(shù)上漲30.34%、深證成指上漲38.49%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，兩市有140只個股已經(jīng)重返6000點(diǎn)水平，有超過1000只個股突破了年線。這一切都顯示，A股的局部牛市上演得很精彩。那么，在越過了2402點(diǎn)的年內(nèi)高點(diǎn)之后，市場能否繼續(xù)演繹精彩走勢呢？

　　流動性促局部交易性機(jī)會

　　國際方面，美國刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃措施有望繼續(xù)增加。在一些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象后，美股出現(xiàn)了絕地反攻，從最低的6440點(diǎn)，已漲到8017點(diǎn)，上漲24.5%。國內(nèi)，多項(xiàng)指標(biāo)也發(fā)出經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的信號，工信部最近公布的1-2月份多個行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，經(jīng)理人采購指數(shù)、狹義貨幣供應(yīng)量、用電量等都出現(xiàn)了反彈。

　　另外，央行下調(diào)利率呼聲再起，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)上半年利率可能下降81個基點(diǎn)。國債、地方債正在穩(wěn)步發(fā)行，2009年第一期和第二期共計(jì)500億元的國債將要發(fā)行，自新疆自治區(qū)第一只30億元地方政府債券順利發(fā)行之后，各省區(qū)的地方政府債券也都在積極準(zhǔn)備，財(cái)政政策的杠桿效應(yīng)有望逐步體現(xiàn)。機(jī)構(gòu)預(yù)測，今年第一季度國內(nèi)GDP增速為6.5%，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底。信貸方面，在1、2月份新增貸款分別達(dá)到1.62萬億和1.07萬億的情況下，有媒體稱，3月份新增信貸總量甚至有望接近1.3萬億。所有這些因素，給A股市場的中長期發(fā)展提供了想象空間。

　　季報或短期拖累A股強(qiáng)勢

　　截至4月2日，已有26家上市公司發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)警，其中，首虧及續(xù)虧占比26.92%、預(yù)減與略減占比30.77%，均較去年同期大幅上升。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)有50家上市公司共54次收到了賣方投行的“沽售”評級。

　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2009年1-2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤2191億元，同比下降37.3%，降幅較2008年四季度有所擴(kuò)大。在該口徑的12個行業(yè)中，僅煤炭行業(yè)利潤錄得正增長，而在產(chǎn)能過剩、價格大跌的影響下，鋼鐵、有色、化纖行業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧。在2009年一季度，國有企業(yè)遭受的影響遠(yuǎn)大于民營企業(yè)，大盤國企藍(lán)籌股的盈利情況恐低于預(yù)期。按上述統(tǒng)計(jì)，1-2月國有及國有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤567億元，同比直落59.2%，遠(yuǎn)高過其他背景企業(yè)。這些數(shù)據(jù)，給A股市場短中期走勢帶來了壓力。

　　A股中長期底部基本確立

　　從技術(shù)圖形上來看，在深成指、中小板指數(shù)成功上穿年線后，上證指數(shù)也在逐步逼近年線，這也從另一個方面表明，A股中長期底部基本確立。短期來講，由于慣性因素，今年第一季度會延續(xù)去年第四季度的不利局面，上市公司業(yè)績較為難看，相比目前市場點(diǎn)位來講，個股和大盤存在估值壓力。

　　由于此輪反彈中，很多個股漲幅已經(jīng)很大，市場熱點(diǎn)有向藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移的趨勢。大盤有望在突破前期高點(diǎn)之后，進(jìn)行一段時間的盤整，逐步開始一輪整固行情。建議規(guī)避累計(jì)漲幅較大且缺乏基本面支撐的個股，在年報和季報預(yù)告公布前，擇機(jī)離場。對于業(yè)績增長穩(wěn)定的金融、地產(chǎn)、鋼鐵、醫(yī)藥、煤炭等板塊給予重視，對于資產(chǎn)注入、兼并重組、新能源、3G等題材給予重視。具體操作上，更應(yīng)注意波段操作，做到進(jìn)退自如。

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