交易量穩定是機構上調券商業績預期主因

　　證券時報記者 盧 榮

　　本報訊 隨著A股市場回暖，多家機構相繼修正此前對券商業績的悲觀預期。國金證券最新研究報告認為，今年券商的市場環境極有可能好于去年，市場交易額有望在二季度開始出現同比正增長。

　　由于去年A股市場低迷態勢和傭金率的大幅下降，市場人士一度對券商盈利預測較為悲觀，但隨著近期A股市場的回暖，已有申銀萬國、長江證券、國金證券等多家研究機構，開始上調券商未來的盈利預測和券商股目標價位。

　　目前，市場對券商盈利預測的日均股票基金交易額假設，大多在1000億元至1100億元之間。國金證券上述研究報告指出，相比目前1600億元的累計日均交易額和近期1500元至2000億元的單日新增交易額，券商未來的盈利狀況有較大的上調空間。該報告還預測，只要二季度的日均股票基金交易額達到1283億，今年前二季度的市場交易額則有望實現同比正增長。

　　國金證券研究員陳振志表示，經紀業務將成為券商今年業績焦點。他解釋說，在經歷了市場的單邊下跌以后，券商行業2008年的自營收入出現了大幅縮水，從最近公布年報的長江證券、國元證券和東北證券的情況看，自營收入下滑幅度在76%至98%的區間。自營收入的縮水使得經紀業務收入的占比出現了較大幅度的提升。

　　然而，市場人士擔心傭金率下降會較大幅侵蝕券商的經紀業務收入。對此，某券商負責人指出，在傭金市場化和新設營業部開閘的大背景下，券商傭金率將趨于下降，但從國外經驗來看，券商傭金率下降是長期過程，而不是短期驟降的過程，而且這一過程往往伴隨著新業務收入渠道的增加，因此2009年傭金率下降幅度可能沒有市場預期的悲觀。

　　該券商負責人解釋說，第一，今年市場交易額很可能比去年可觀，券商通過降低傭金率來拼搶市場份額的沖動趨于減弱；第二，市場有所回暖，獲利機會增多，投資者對交易成本的敏感性趨于下降；第三，券商行業的自律能力遠比期貨行業強，這種較強的自律能力使行業的價格戰遠沒有期貨行業的激烈；第四，部分券商已經開始意識到價格戰是損人不利己的行為，近期已有券商開始在交易系統速度和服務質量上推出差異化產品來規避單純的價格競爭，這種差異化競爭的趨勢有望在一定程度上降低價格競爭的激烈程度。

　　另外，一位券商高管則指出，自營業務2009年輕裝上陣，或有驚喜。他認為，在經歷了前幾年的市場磨練以后，目前大部分券商的自營業務顯得越來越穩健。從披露2008年年報的長江證券、國元證券和東北證券的情況來看，券商一方面通過調整資產結構或削減自營規模的方式規避市場風險，另一方面也抓住了2008年底市場回升的契機而有所斬獲。與此同時，2008年底可供出售金融資產的未釋放浮虧較小，甚至還有浮盈，這將有利于2009年自營業務輕裝上陣。

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