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美國“印鈔”剛開始中國須積極自救
———訪獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠證券時報記者郭蕾
過去的一周，針對美聯(lián)儲買入中長期債券和蓋特納的銀行毒資產(chǎn)處置計(jì)劃，全球展開了熱烈討論，各方褒貶不一。作為美國最大的債權(quán)國，中國從官方到民間均對美國靠“印鈔票”化解危機(jī)表示不滿，并質(zhì)疑美元作為單一儲備貨幣的地位。
奧巴馬政府激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃會給全球經(jīng)濟(jì)、美元走勢帶來什么影響？中國應(yīng)如何應(yīng)對突如其來的變化？帶著這些問題，證券時報記者專訪了獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠。
美元可能貶值三分之一
證券時報：您對美聯(lián)儲買入中長期債券和蓋特納的銀行毒資產(chǎn)處置計(jì)劃作何評價？
謝國忠：我早就說過，美國最終會靠印鈔票來解決其債務(wù)問題———不管是以什么理由購買誰的債。這其實(shí)是降低美元的含金量，進(jìn)而把負(fù)擔(dān)分?jǐn)偟剿忻涝獋钟腥松砩稀?/p>
美聯(lián)儲買債券的消息公布之后，美元在一周內(nèi)貶值幅度達(dá)5%，創(chuàng)出了單周跌幅歷史新高。而這個故事才剛剛開始，美聯(lián)儲計(jì)劃買入合共1.15萬億美元的政府擔(dān)保債券，目前其實(shí)際買入的金額僅占很小的一部分。這一計(jì)劃意味著美聯(lián)儲的資產(chǎn)增加了60%。從這個角度看，長遠(yuǎn)來說，美元貶值三分之一的可能性是很大的。
證券時報：奧巴馬政府推出的一系列經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃能夠力挽狂瀾、扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟(jì)的頹勢嗎？
謝國忠：一個大的泡沫破滅后，經(jīng)濟(jì)要馬上再火爆起來是不可能的。現(xiàn)在奧巴馬的目標(biāo)是維持房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定。美聯(lián)儲的核心目的是要把按揭貸款利息壓下去。一方面降低民間借貸成本，減少破產(chǎn)案例；另一方面鼓勵買房。從而通過增加貨幣供應(yīng)量去穩(wěn)定房地產(chǎn)價格和刺激收入增加，避免按揭貸款買房者成為負(fù)資產(chǎn)人士。但這么做最終是要付出通貨膨脹的代價的。
證券時報：美國正在經(jīng)歷痛苦的去杠桿化的過程，這個過程需要持續(xù)多久？
謝國忠：家庭提升儲蓄率，降低債務(wù)需要很長時間。目前，美國家庭債務(wù)占GDP100%，而歷史平均水平也就60-70%。美國人的儲蓄率從過去的2%上升到5%，短期來說，因?yàn)樾枨笙陆担瑢?jīng)濟(jì)是很不利的。但長期來說，這是必須要做的，應(yīng)至少還原到8%的歷史平均水平，甚至10%或更高。
美經(jīng)濟(jì)短期不會顯著復(fù)蘇
證券時報：美國經(jīng)濟(jì)何時才能見底？
謝國忠：美國經(jīng)濟(jì)今年可能就能見底，也就是停止萎縮。但停止萎縮之后，經(jīng)濟(jì)將維持長期的低增長和高通脹。從消費(fèi)去杠桿的角度看，美國經(jīng)濟(jì)萎縮的力量是非常大的。美國經(jīng)濟(jì)至少要五年才能緩過來，不排除要十年。美國要大力降低社會成本，特別是要降低醫(yī)療保險成本，否則經(jīng)濟(jì)回不來的。
證券時報：經(jīng)濟(jì)的高速增長是要以生產(chǎn)力的大幅提升為基礎(chǔ)的。未來美國還能在全球率先找到新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)嗎？中國能夠取代美國成為下一個拉動全球經(jīng)濟(jì)增長的主要動力嗎？
謝國忠：美國的氣數(shù)還沒完。美國國家的上升力量是它給人提供了很大的自由，吸引了全球的人才為美國效力。中國還不愿意模仿美國，在全球競爭資本、競爭人才。中國其實(shí)是很大的國家，完全可以成為一個世界大舞臺，在全球吸引大量的人才。唐盛時期，中國就有5個部長是外國人。
證券時報：G20會議馬上就要召開了，英國、俄羅斯、中國等都提出了對國際金融體系改革的設(shè)想，您如何評價這些建議？
謝國忠：預(yù)計(jì)會議不會有具體的措施出臺，最多推出一個公報，提出一些反對貿(mào)易保護(hù)主義、建立國際金融新秩序等籠統(tǒng)的口號式的共識。其實(shí)主要是中國這個最大貿(mào)易國和美國這個最大消費(fèi)國之間的談判。
別指望美國自律
證券時報：倫敦20國集團(tuán)峰會召開前夕，中國人民銀行行長周小川日前提出要創(chuàng)造一種“超主權(quán)的國際儲備貨幣”，取代現(xiàn)行的“單一國際儲備貨幣”。這一做法是否可行？是否有助于各國應(yīng)對美國國家信用風(fēng)險？
謝國忠：布雷頓森林體系建立的時候就提出了特別提款權(quán)(SDR)的概念。但我認(rèn)為它是不能成為儲備貨幣的———因?yàn)樗荒芰魍ǎ闪魍ㄇ∏∈浅蔀閮湄泿藕苤匾囊粋�條件。而且，美元之所以成為儲備貨幣并不是美國強(qiáng)加給大家的，這是市場的選擇。
證券時報：周小川的文章發(fā)表后，奧巴馬迅速回應(yīng)表示，反對建立國際儲備貨幣，同時強(qiáng)調(diào)美元仍然堅(jiān)挺。這是否顯示周小川的言論已經(jīng)讓白宮感受到了壓力？將來在推出新政策時會更多考慮中國利益？
謝國忠：美國政府此前一再聲稱執(zhí)行強(qiáng)美元政策，結(jié)果該印鈔票的時候，美聯(lián)儲還是開動了印鈔機(jī)。每個人都有權(quán)對世界秩序發(fā)表自己的意見，但最重要的是把自己的事情管好。從政策層面上，我們不要被動地指望美國去做對中國有利的事，而應(yīng)該主動假定美國只會做對美國有利的事，然后積極地去做對我們自己有利的事。
中國必須自主應(yīng)對
證券時報：中國應(yīng)主動做哪些對我們有利的事呢？您一直呼吁中國應(yīng)逐步把手中持有的巨額美元債券資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股權(quán)，您仍然堅(jiān)持這個觀點(diǎn)嗎？
謝國忠：股票有一定的抗通脹能力。標(biāo)普500一半的盈利來自海外，其有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價格也會隨著通脹上升，而且這些公司也有負(fù)債，能夠受益于通脹造成的債務(wù)實(shí)際價值的下降。這是原則。我一直堅(jiān)持這個原則。
當(dāng)然，具體的操作方法也很重要。我認(rèn)為應(yīng)該買標(biāo)普500的指數(shù)基金，它的流動性與美國國債差不多。當(dāng)然，也要選擇恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)，標(biāo)普500到700點(diǎn)以下，就是比較好的時機(jī)了。在此前，要做好準(zhǔn)備，先把債券變現(xiàn)。
此外，中國之所以有外匯儲備，說明我們自身存在內(nèi)需不足的問題。我們要努力提高內(nèi)需，消除貿(mào)易順差，這樣我們的外匯儲備就不會不斷增加了。
證券時報：您對中國擴(kuò)大內(nèi)需有何建議？
謝國忠：現(xiàn)在中國的銀行還在不斷增加信貸。其實(shí)目前公司不需要那么多錢，因?yàn)楫a(chǎn)能已經(jīng)過剩。我認(rèn)為中國現(xiàn)在不應(yīng)該用儲蓄去補(bǔ)貼生產(chǎn)。事實(shí)上，生產(chǎn)本身沒問題，只是需求不足。要真正拉動消費(fèi)，中國政府應(yīng)該還富于民。中國政府大舉投資鐵路、公路建設(shè)，這些產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的就業(yè)是很少的，對拉動消費(fèi)起不到太大的作用。
消費(fèi)不足的核心問題是中國工資水平太低。中國勞動力收入僅占GDP的40%可以說是全球最低的。中國的財(cái)富也是政府控制的，包括大部分國企的股票、自然資源、土地等。在一個正常的市場經(jīng)濟(jì)中，這些財(cái)富都應(yīng)該由家庭擁有，是家庭消費(fèi)的基礎(chǔ)。正在討論的農(nóng)村土地改革，可能會賦予農(nóng)民出讓土地使用權(quán)的權(quán)利，但農(nóng)民把地賣了之后，進(jìn)城又找不到工作怎么辦？所以這事要慎重。但我認(rèn)為把國企的股份分給老百姓還是比較可行的。
另外，還可以通過國企提高分紅比率還富于民。增加老百姓的財(cái)富，比增加投資對經(jīng)濟(jì)的刺激作用更大。這樣才能走上“消費(fèi)增加———經(jīng)濟(jì)增長———股價上升———勞動力市場回暖———工資上升”的良性循環(huán)。
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