薛玉敏

　　投資者報(記者薛玉敏)3月16日到23日，滬市連創6連陽記錄，24日上證綜指達到最高位時甚至距離2400點僅差31個點，這讓市場對于大盤重上2400點信心滿滿。可緊接著25日股市大變臉，滬指失守2300點。A股未來方向怎么走，是否能沖上短期高點變得讓人不可捉摸。

　　《投資者報》在采訪中注意到，一些分析人士認為，2400點是牛熊分界線。在他們看來，越過這一點位A股就會一馬平川，甚至會突破3500點。但一些機構投資者，如基金、私募等人士則認為2400點并非關鍵點位，只是滬市一個短期的阻力點，難以承載牛熊分界線的重任。

　　這些機構投資者普遍認為，2400點不會是目前的最高點，未來仍有一段上漲空間，他們普遍采取的策略是在保持現有倉位的基礎上謹慎加倉。

　　2400點短期阻力位分歧

　　3月24日，大盤沖高受阻，在2364點一線受到短期拋盤的打壓，兩市雙雙回落。雖然離前期高點僅一步之遙，卻遭到空方的迎頭痛擊。

　　一些分析人士就此認為，股市在前期高點時，上證指數創出了天量和天價，而目前成交量僅有1400多億元，離高峰時的1800億元還存有一段距離，因此，要想獲得突破十分艱難。

　　來自券商分析師的普遍看法是，2400點是近期股市繼續上漲的阻力點位。光大證券投資咨詢部經理滕印在接受《投資者報》記者采訪時就表示，雖然股市仍處于慣性上升時期，不排除沖高2400點的可能，但由于受前期獲利大盤回吐的影響，上證綜指近期可能仍在2050~2350點附近維持箱體震蕩的格局。

　　和券商意見相左的是，接受記者采訪的公募基金和私募基金經理對于2400點基本都不重視。

　　上海睿信投資公司董事長李振寧認為判斷點位沒有什么意義。“短期來說，中國的股市達到什么位置，很難判斷準確，而其實判斷這個也不重要。拿金融股、‘石化雙雄’來說，只要稍一發動，大盤立馬能沖到3000點。”

　　在私募基金經理吳國平看來，要超過前期2400點的高點并不是難事。從成交量上看，最近的變化比較溫和、穩定，說明A股的強勢并沒有改變，經過調整的兩市要再度發起強攻的可能性仍然存在。他強調，目前的點位還遠遠不是最高點。

　　華富基金研究總監程堅更是直截了當地告訴記者，“2400點一定會破。”他認為，受經濟數據逐漸好轉的影響，二季度可能會出現更高的點位，這對股市來說才是一個新的風險點。

　　機構謹慎加倉

　　從公募和私募基金最近的市場操作路徑看，他們比較謹慎。根據德圣基金研究中心3月23日發布的基金倉位監測報告顯示，雖然上周基金逆轉過去兩周的減倉趨勢，倉位出現回升，但在整體增倉的背景下，仍有相當數量的基金選擇低倉位觀望，其中主動減倉超過2%的基金有65只。

　　程堅告訴記者，目前股票型基金的股票倉位平均在73%左右，倉位比較低，可以看得出基金仍在猶豫。

　　程堅所在的華富基金公司也不例外，雖然以不方便透露公司具體的倉位為由，他沒有說該公司的具體倉位，但他表示，目前倉位相對比較低，“主要是求穩。”

　　在德圣基金研究中心首席分析師江賽春看來，繼倉位連續兩周下降后，上周基金倉位回升，凸顯了基金整體上波段操作的思路。做波段、抓住交易型機會不再僅僅是散戶的選擇，連號稱“中長線操作”的基金都加入了這一行列，機構操作越來越散戶化。

　　江賽春表示，雖然外圍市場環境轉好和部分行業景氣度初步回升是支持股市向好的主要因素，但基金總體倉位結構調整并不顯著，暗示基金對當前大盤的判斷仍是波段性的反彈行情。

　　廣發基金副總經理朱平也認為，“今年的行情是波段行情，資金具有逐利的本性，如果有利可圖，基金自然不會放過。這一輪的反彈行情，當然除了基金外，其他社會資金也是推動力量。”

　　私募基金更是貫徹這一操作思路。吳國平告訴《投資者報》，他現在主要是休息，僅僅拿了一部分自有資金操作股票，找一找市場的感覺。他周圍的私募朋友很多跟他一樣，中長線資金按兵不動。

　　仍有一段反彈行情

　　對于股市的未來走向，接受采訪的幾位機構人士看來，仍有一定的上漲空間。

　　他們普遍認為，這波上漲行情應是兩方面合力的結果。一方面市場有寬裕的資金，另一方面刺激經濟的政策力度前所未有。就當前的市場表現而言，政策的影響產生的效果才剛開始顯現，而新基金才拉開建倉的序幕，等這些因素效果完全顯現還需要一段時間。

　　“在這波行情中，特別要關注大宗商品價格上漲帶來的投資機會。”吳國平分析說，像有色金屬、石油等強周期性的商品，能夠起到相對抑制通貨膨脹的效果，是投資者應該關注的板塊。

　　他還認為，這波大宗商品價格上漲帶來的投資機會能持續到4月底，對于股市沖高后能否堅持持有有色板塊，需要看政策的進一步效果。“如果政策效果超預期，行情可能繼續走一段時間，相反，行情可能戛然而止，甚至還可能跌回前期1664點的低點。”

　　朱平也認為現在的股票市場還會漲一漲，往上走一走。至于漲多少，要看國內的經濟數據、外圍市場、還有國內充裕的資金是否配合以及配合的程度等。

　　一直堅持中國有10年大牛市的李振寧更是樂觀。他認為，大盤已不自覺地完成了牛熊市的轉換，現在的市場相當于2006年年初剛剛進入牛市的時候。“今年的行情就是糾錯行情。”

　　他認為，過去市場對于宏觀經濟判斷過分悲觀。從政策上，可以看到中國政府能夠及時轉換政策而且還取得了積極的影響，政府把握宏觀經濟的能力值得信任。另外，中國的金融體系比較健康，抗打擊能力強，市場不應該對股市過分悲觀。

　　短期市場處于震蕩盤整格局

　　龔方雄

　　摩根大通

　　亞洲首席經濟學家

　　由于1月份的短期融資到期，有一部分利潤得用來還錢，資金不可能永遠呆在股市里面，所以上證指數到2400、2500點獲利回吐壓力很大。不過由于基本面支撐，跌也跌不到哪里。所以短期來講，處于一種震蕩盤整格局。對于中國股市前兩個月的上漲，我認為實際上并非政府有意做多股市，而是靠基本面的驅動，中國經濟去年第四季度按環比計算已經見底，到今年二、三季度，如果經濟復蘇趨勢更加明顯的話，會由基本層面帶來股市上升。這些基本層面包括的行業有地產、消費和金融板塊。特別是房地產板塊可能成為拉動市場前行的中堅力量。

　　A股進入新上升通道

　　李大霄

　　英大證券

　　研究所所長

　　從1644點至今的漲幅只是A股長期上漲趨勢中的一個小小漣漪。雖然壓制在A股頭上的經濟和大小非這兩座大山并沒有徹底搬開，強周期品種仍處于比較困難的時期，但目前的經濟活動正在逐步恢復。房地產的放量跡象，發電量恢復到正常水平，油價、有色金屬大宗商品價格的恢復等都反映了經濟的復蘇。股票市場經過大幅調整后，內在價值慢慢顯現，市場內在穩定的基礎也逐漸成熟。更加重要的是，這段時間以來，國家實行了一系列穩定市場的政策措施，促使市場穩定的政策氛圍已經慢慢形成。短期的震蕩是上漲過程中的必然，清除浮籌后股市會繼續上行。

　　上半年行情會在4月結束

　　金巖石

　　國金證券

　　首席分析師

　　對于未來的市場走向，我認為上半年的行情會在4月份結束，我不認為在2400點之上還有更多的基本面支持。有三個主要因素：首先是1月份流動性劇增，特別是票據融資額度劇增，這是反常現象，這種現象難以持久；其次是3月份一季報的陰影會逐漸出現；第三個則是現在“游擊隊”和“正規軍”一塊打游擊戰的局勢將會扭轉，資金驅動的市場有可能突發性地變成從上漲轉為下跌。

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