□本報記者 丁冰 謝聞麒

　　

　　中國人壽25日公布的2008年年報顯示，截至2008年12月31日，歸屬公司股東的凈利潤為100.68億元，比去年同期下降64.19%。業內人士表示，由于受資本市場深度下調、投資收益大幅下降影響，中國人壽2008年凈利潤下降在預料之中。不過，在今年保單成本降低、投資收益好轉的形勢下，中國人壽的盈利狀況出現向好趨勢。

　　投資業績縮水致利潤下滑

　　數據顯示，中國人壽去年全年實現的總投資收益為306.83億元，比2007年的785.20億元減少了478.37億元，降幅高達60.92%。全年實現的總投資收益率為3.46%，同比則下降了6.81個百分點。

　　國信證券分析師武建剛表示，中國人壽凈利潤大幅下跌的主要原因在于總投資（包括利潤表投資收益和公允價值損益）同比下降47.03%。其中，利潤表中投資收益下降了41.63%，公允價值變動損失擴大了30.18%，資產減值損失增加了103.18億元，增加了300.90%。

　　利潤表投資收益下降的同時，中國人壽可供出售類金融資產也出現大幅下滑從而導致股東權益大幅縮水。年報數據顯示，中國人壽可供出售金融資產公允價值變動凈額為-566.81億元，其中計入股東權益的金額為615.34億元，轉出可供出售金融資產虧損48.53億元，影子調整（主要為可供出售類金融資產產生的歸屬于客戶的分紅特儲變化）部分為117.02億元，由于可供出售金融資產虧損產生的遞延所得稅資產金額為112.45億元，因此由于資本市場帶來的資本公積減少為334.5億元。

　　此外，年報顯示，截至去年底，中國人壽總資產為9901.64億元，同比增加10.68%。投資資產為9370.98億元，同比增長10.22%。年報稱，由于資本市場的大幅回調使得公司股東權益受到較大壓縮，但是由于08年的保費增速很高，使得公司壽險責任準備金有較大增加，由此使得總資產仍然增加了10.68%。

　　保費同比增五成 未來或放緩

　　年報顯示，截至2008年12月31日，中國人壽原保費收入為2955.79億元，比去年同期增加50.33%，市場份額約40.3%，比2007年微漲0.5個百分點，償付能力充足率為310%。其中個人業務保費收入占同期總保費收入的89.11%，這主要得益于壽險傳統型業務和分紅型業務的增長。

　　中投證券分析師許守德認為，由于去年保險公司投資債券收益率較高，因此保險公司主要精力主要用于做業務，采取擴張性業務策略，因此保費收入高增速的態勢一直不減。但在債券收益率趨低的情況下，中國人壽將會收縮業務規模。

　　中國人壽近日公布的今年2月保費收入也證實了這一點。2月中國人壽保費收入305.6億元，同比增長5.3％，低于1月的19.5％。

　　國泰君安的分析報告認為，目前對中國人壽影響最大的是銀保渠道的分紅險。從險種來看，分紅險占比達到80％；從渠道來看，銀保超過45％。由于保監會一直在敦促保險公司遏制銀保產品銷售的過快增長，銀保渠道收縮將導致中國人壽保費增速下滑，預計中國人壽2009年業務增長將會趨緩。

　　此外，年報數據顯示，2008年中國人壽分紅險紅利支出部分呈大幅縮減之勢，由2007年同期的274.73億元，驟減至16.71億元，降幅高達93.92%。中國人壽在年報中表示，如果分紅型保險產品收益率低于消費者預期，其分紅型保險產品的退保風險可能加大。

　　保險業盈利狀況或將轉好

　　中國人壽相關負責人向中國證券報記者表示，2009年公司業務發展的規劃就是“穩中求進、轉型增效”。公司經營預期目標是：總保費規模較2008年略有增長。其中，十年期及以上首年期交保費收入200億元左右，同比大約增長30%。努力做到公司費用的收支平衡，凈利潤保持在合理水平。

　　對此，許守德認為，通過去年央行的連續降息，保險產品尤其是萬能險保單成本也大大降低，同時隨著資本市場的企穩，保險資金投資收益將有好轉。

　　武建剛也認為，在投資收益方面，自今年1月以來，由于新增貸款井噴使得債券收益率逐漸走出之前的低谷，同時由于09年巨額財政赤字以及央行前期釋放大量流動性導致通脹預期等因素使得債券收益率不太可能回到之前的低收益率水平。在資金成本方面，中國人壽萬能險結算利率經過前期下調已維持在較低水平，債券收益率的上升和結算利率的下降有利于萬能險利差的擴大。因此，保險業盈利能力或將得到改觀。

　　●增持萬科、五糧液

　　●減持中信證券和指數基金

　　中國人壽：

　　減股調倉 布局2009

　　□本報記者 謝聞麒 丁冰

　　

　　中國人壽2008年報顯示，截至報告期末，公司股權型投資比例已經降至7.98%，降至歷史最低水平。其中，股票投資比例由2007年同期的14.74%降至4.36%，基金投資比例由2007年同期的8.21%降至3.62%。與此同時，債權型投資的比例由2007年同期的52.13%提升至61.45%，定期存款的比例由2007年同期的19.83%提升至24.36%。

　　在十大重倉股中，中信證券在四季度遭到大幅減持，減持數量達8000余萬股。另根據最新公告，截至2009年3月11日收盤，中國人壽股份共減持中信證券301,523,380股，減持比例占中信證券4.548%。

　　其余重倉股，如民生銀行、工商銀行、建設銀行、中國神華、大秦鐵路等在4季度未遭減持。但3季度末仍位居中國人壽第3大重倉股地位的嘉實300、位列第8、9、10位的博時裕富、大成滬深300和易方達50指數共4只指數基金已不在2008年報10大重倉股之列。

　　雖然持股比例降至歷史最低，但wind數據顯示，去年第四季度中國人壽仍增持了多家上市公司，新進入數家上市公司前10大流通股之列。其中持有萬科1.01億股，占流通股本1.08%，位列其第三大股東；持有五糧液3647萬股，占流通股本1.78%，居第二大流通股東；持有中興通訊1250萬股，占流通股本1.12%，位列第八大股東；持有日照港240萬股，居第九大流通股東；持有宏圖高科478.84萬股，為其第八大流通股東；廈門鎢業221萬股，占其總股本0.32%，位居第十大股東。萬科A、五糧液也因此進入中國人壽10大重倉股第7位和第9位（可供出售類金融資產）。

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