田榮華 武漢大學經濟學碩士，曾任國信證券深圳紅荔路營業部總經理、長盛基金公司基金經理，兩度榮獲基金金牛獎明星基金經理。2007年7月創辦深圳市武當資產管理有限公司。目前管理的武當系列信托私募產品在全國私募業績排行中名列前茅。

　　□本報記者 徐雨

　　“做私募比公募要求更高，既追求絕對收益也講究相對收益。私募基金每個月也有排名，盡管這種排名比較短期化，我不太贊成，但我也不怕這個排名。我扎根于研究，做投資我有自信，不怕競爭。”武當資產管理公司總經理田榮華自信地說。

　　熊市逆流而上

　　初見田榮華，平和淡定。但實際上，在風云變幻的股市中，他卻是個不普通的人。

　　他曾就職于長盛基金管理公司擔任基金經理，管理的基金同德和基金同智在2004、2005兩年的熊市中均取得超過7%的正收益，榮膺“封閉式金�；�金”和“封閉式持續優勝金�；�金”兩項大獎。

　　2007年他轉投私募，組建武當資產管理公司。2008年在大盤狂跌65%的情況下，卻先后發行了四期深國投·武當信托產品，而且目前都取得正收益，表現遠遠超越大盤，成為基金業中當之無愧的佼佼者。

　　“2008年的大熊市，武當四期信托產品幾乎只空倉了十幾個交易日，并且有一半的月份倉位都高達60%—90%，我們將精選行業公司與倉位控制相結合來控制風險，成功地過濾了絕大部分的市場風險。”

　　當問及為什么要在熊市中逆市發行四期私募信托產品時，田榮華說，“負責資產管理，就應該具備面對各種市場環境的心理準備和投資能力。在風險大的市場，我有責任幫助投資者來規避風險，保全他們的資產；在機會市場里我應該有能力為他們獲取穩定收益，所以我在發行新的信托產品時基本不擇時，不會去看市場處于哪個階段。當然，我們有比較系統的風險控制辦法來應對市場的系統性風險和非系統性風險�！�

　　談到公募到私募的角色轉換，田榮華深有感觸。

　　“管理私募基金就是在管理一個企業，整個團隊的生存發展你要管理，投研工作也要做好，對管理者的要求是很嚴很高的。另外，私募基金沒有公募那樣的股東信用、銀行信用來做支持和保障，只能靠投資業績說話，對研究能力、研究方式和投資業績要求更高一些。所以私募基金經理與公募基金經理不是一個層面的事情，感覺私募的壓力更大。當然私募基金也有它的優勢。公募基金規模大，投資限制多，私募的機制活，投資起來比較靈活。”

　　工作之余田榮華喜歡爬山，因為山峰矗立在那里，就有了攀登的目標，他更喜歡大汗淋漓后一覽眾山小的感覺。田榮華喜歡武當山，不僅僅因為他是湖北人，更緣于他對道家文化的認同。道家講求自身的修養，這與田榮華在投資上的研究精神不謀而合。

　　研究型投資者

　　采訪中，田榮華一遍又一遍地強調“研究”。他說研究是投資的基礎，投資應由研究驅動。田榮華認為，自己的性格很適合做研究工作�！拔业呢熑胃刑貏e強，做事總是想做得更好、更細致，追求細節、追求完美到了苛刻的程度�！�

　　“很多人聽消息看圖形也能賺錢，但我不喜歡這樣，這種方式賺錢的必然性和確定性沒有我們通過研究來得穩定、牢靠和持久�！�

　　田榮華的時間幾乎都花在了閱讀研究報告、與研究員交流和上市公司調研上�！捌鋵嵨颐刻炜幢P時間很少，主要在做研究，沒完沒了地看報告，做研究說起來很容易，但實際上是很難堅持的�！彼�每天至少要看200多份報告，他對自己的要求是每天必須看完當天的全部研究報告和上市公司信息披露，即使出差也要擠出時間看報告。

　　談到武當的研究體系，田榮華說主要借鑒公募基金的研究體系進行組建，并進行了優化和提煉。他特別強調，研究要有前瞻性，并要注重投研結合的高效率。前瞻性就是對宏觀經濟和行業的變化趨勢進行預判，看哪些行業有可能出現大的變化，提前進行研究，判斷這些行業的上市公司業績可能出現向好或向壞的變化。

　　武當優秀的投資業績很大程度上來源于投研結合的高效率�！八侥蓟�金的運作決策機制靈活，對經濟、行業、企業的變化反應比較快，經過投研團隊的研究跟蹤，能夠迅速作出決策，抓住投資機會，并應用到我們的持倉組合上�！�

　　西藏礦業就是這樣挑選出來的。武當一直在重點跟蹤研究環保和新能源產業，新能源行業是人類生存發展方式的變革性行業。動力電池特別是汽車混合動力電池的產業化使這個行業的產業鏈出現革命性變化，而西藏礦業是這個產業鏈的上游資源瓶頸型企業。通過對碳酸鋰價格中長期走勢的研判和西藏礦業長期增長潛力的測算，田榮華成功地選擇了西藏礦業這只股票，在10元重倉介入，投資收益達到80%。而同期大盤漲幅僅20%左右，遠遠跑贏大盤。

　　談到自己的投資偶像，田榮華最佩服彼得·林奇，“彼得·林奇是一位真正投資于二級市場的投資大師，他的投資研究能力很強。彼得·林奇也是創造奇跡的人，他掌管的麥哲倫基金13年間資產由2000萬美元增長至140億美元，13年間的年平均復利報酬率達29%，該基金也成為世界上最成功的基金之一。”

　　很多投資者對彼得·林奇的高換手率問題持有異議，田榮華回應說，“價值投資與持有時間長短沒有關系，短期投資不等于是趨勢投資，長期持有也不等于價值投資，所以首先要知道價值投資最核心的因素是什么，沒有安全邊際的投資就不是價值投資。關鍵要看企業是不是被高估，是不是透支了企業的成長，透支了企業成長的投資就是泡沫投資”。

　　牛年看中三類機會

　　對于金融危機對中國經濟的影響，田榮華認為，由于中國實施了寬松的貨幣政策以及非常積極的財政政策，經濟政策的調整效果將在09年后兩個季度逐步釋放。從季度實際GDP增速看，預計3、4季度中國經濟將會觸底回升，下半年增速會比上半年快，2010年的實際GDP增速將會穩定。

　　2009年中國經濟將率先走出周期底部，并成為世界經濟復蘇最強勁的火車頭。由于受世界性產業布局變化、技術進步和產業升級、人均資本的不斷積累、人口素質的提高、城市化進程、產業在東中西部間梯度轉移的影響，中國經濟仍有望維持8%的增速，中國的經濟發展質量將借此得到提升。

　　田榮華認為，A股2009年為平衡市，滬深300指數將在1600點到2800點之間波動。貨幣、財政政策的刺激及經濟的逐步好轉將會穩定投資者預期，A股難以繼續大跌，但基本面也沒有好到支持A股走牛。

　　“2009年我們肯定會積極投資，市場雖然會有波動，但我們有辦法回避這種風險。總體而言，將采取積極的投資策略，根據產業突破和優質資產重新估值這種投資邏輯配置我們的資產�！碧飿s華樂觀地說，“2009年將擺脫2008年的單邊下跌市，進入平衡市，自下而上的研究型機會會比較多。這類機會是我們關注的重點，也是我們比較擅長把握的機會。我們會重點關注三類機會，即自下而上的研究型機會、行業性機會和主體性投資機會。”

　　具體說，自下而上的研究型機會主要出現在優秀行業的優秀公司、被市場錯殺的公司和基本面發生重大突變的公司；行業性機會出現在節能環保行業、政府投資拉動的行業和經濟復蘇的先導性行業；主題投資機會包括并購重組、創新和區域經濟機會。

　　對牛年的行情田榮華充滿信心，他常常開玩笑地說，他每天要么工作，要么就是在攀登山峰的路上。

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