⊙國(guó)元證券研究中心

　　副總經(jīng)理 劉勘

　　完善發(fā)行體制適時(shí)重啟IPO的呼聲又起，新股發(fā)行體制改革思路：股票定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，兼顧各方利益，尤其是小投資人的利益。既然如此，為股票市場(chǎng)作出巨大貢獻(xiàn)廣大弱勢(shì)群體的中小散戶，由于資金量小，在過(guò)去IPO發(fā)行機(jī)制下，明顯處于不利地位，也不符合注意保護(hù)廣大中小散戶投資者利益。建議可否仿效香港證券市場(chǎng)IPO發(fā)行機(jī)制，即讓每一個(gè)有效申購(gòu)賬戶，無(wú)論資金大小中簽與否，至少配售1000股、500股或100股的股票。

　　我國(guó)股票市場(chǎng)投資者，開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)突破1億戶，依然是中小散戶投資為主的市場(chǎng)，承載著中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展重?fù)?dān)，如果我們?cè)谥朴喒善笔袌?chǎng)一系列政策時(shí)，始終堅(jiān)持注意維護(hù)股票市場(chǎng)發(fā)展，資金有效供給的基礎(chǔ)力量----廣大中小散戶利益，就應(yīng)該從IPO發(fā)行機(jī)制做起，改變目前這種不利于廣大中小散戶，資金量小難以在IPO中分到一杯羹的局面。

　　股票市場(chǎng)不但是社會(huì)資源配置場(chǎng)所，也是社會(huì)財(cái)富重新分配場(chǎng)所，為避免貧富差距進(jìn)一步拉大，平衡社會(huì)財(cái)富，新修訂執(zhí)行IPO辦法，就應(yīng)該遏制財(cái)富分配不公現(xiàn)象再次屢屢發(fā)生。眾所周知，誰(shuí)在IPO中得到股票份額，意味著當(dāng)股票在二級(jí)市場(chǎng)上市流通過(guò)程中，分得一杯羹，作為廣大弱勢(shì)群體中小散戶，因資金量小，絕大多數(shù)在IPO中分不到一杯羹，而資金大卻占相對(duì)優(yōu)勢(shì)，分得一杯羹幾率就大一些，這樣長(zhǎng)期發(fā)展下去，不符合“藏富于民”，構(gòu)建和諧社會(huì)戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　我國(guó)人口眾多，散戶蘊(yùn)藏著巨大能量，滬深市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿�遠(yuǎn)大于香港市場(chǎng)。只要監(jiān)管層把住公司上市質(zhì)量關(guān)，若按香港IPO發(fā)行機(jī)制，每一個(gè)有效申購(gòu)賬戶，無(wú)論資金大小中簽與否，至少配售1000股份額，將大大提升散戶投資IPO信心，吸引資金量是難以想象的，新增資金也會(huì)迅速放大，涓涓細(xì)流匯聚到證券市場(chǎng)，使股票市場(chǎng)的“水”越來(lái)越多、越來(lái)越深，股市承載能力大大增強(qiáng)。在IPO賺錢(qián)效應(yīng)下，分流到股票市場(chǎng)中來(lái)，起到眾人拾柴火焰高的作用。

　　假以現(xiàn)在1億股票投資賬戶匡算，每個(gè)賬戶至少配給1000股、500股份額，一次性IPO發(fā)行規(guī)模是相當(dāng)大的，那么什么樣大盤(pán)股都能發(fā)出去，即使像建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等航空母艦式股票，豈不也能在A股市場(chǎng)順利下水嗎？這可能就是香港股票市場(chǎng)，多大的大盤(pán)股都能容納，其中奧秘就在于每一個(gè)有效申購(gòu)賬戶，至少配售1000股份額，創(chuàng)造了香港股票市場(chǎng)，有今天如此功能和成就，成為亞洲乃至世界有影響力的證券市場(chǎng)，在財(cái)富投資和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)洗禮下，鍛造了一大批投資家、企業(yè)家、商界領(lǐng)袖，鶴立于資本市場(chǎng)，重要是香港居民金融投資意識(shí)和綜合素質(zhì)普遍不斷地得到提升，構(gòu)成香港經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮昌盛的基礎(chǔ)保障。

　　可見(jiàn)有廣泛性群眾參與IPO，還能大力培育國(guó)民金融意識(shí)，關(guān)心資本市場(chǎng)、貨幣政策、金融體系建設(shè)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等一系列國(guó)家、國(guó)際大事，可以說(shuō)是提高國(guó)民綜合素質(zhì)戰(zhàn)略性舉措之一。我們?nèi)敉ㄟ^(guò)IPO發(fā)行機(jī)制，使每一個(gè)有效申購(gòu)賬戶，至少配售1000股或者500股、100股份額，在IPO效應(yīng)下，來(lái)啟發(fā)和推動(dòng)國(guó)民投資意識(shí)，逐步改變國(guó)民理財(cái)觀念，不斷發(fā)展壯大投資者隊(duì)伍。同時(shí)還有利于股票實(shí)名制度建設(shè)，進(jìn)而形成有效資金與優(yōu)質(zhì)上市公司股票供給良性循環(huán)發(fā)展格局，促使股票市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，在保障發(fā)展質(zhì)量前提下，發(fā)展速度加快，發(fā)展規(guī)模增大。

　　所以筆者呼吁，應(yīng)該把握住IPO再次難得的歷史機(jī)遇，在“上市公司證券發(fā)行管理辦法”中，增補(bǔ)制定每一個(gè)有效申購(gòu)賬戶，無(wú)論資金大小中簽與否，或者采取其他發(fā)行方式，向廣大中小散戶傾斜，IPO至少配售1000股、或者500股、100股份額的股票，實(shí)行“人人有份”的政策，為上市公司提升可融資條件，為廣大投資者提供可投資機(jī)會(huì)，為做大做強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)，更好地發(fā)展資本市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，有著很強(qiáng)的戰(zhàn)略意義。

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