⊙本報記者 朱周良

　　經(jīng)濟學(xué)家表示，美聯(lián)儲啟動收購國債的罕見舉措，旨在改善信貸狀況和拉動經(jīng)濟盡快復(fù)蘇，同時為美國政府進一步融資創(chuàng)造有利條件。這一措施短期內(nèi)應(yīng)該會給市場和經(jīng)濟帶來促進，但長期而言，這種非常規(guī)的措施也存在一些負面影響，比如可能加劇通脹風(fēng)險。

　　對美債持有人利弊兼有

　　聯(lián)儲收購國債，可能直接影響到持有美國國債的投資人的利益。分析人士表示，對中國等美債持有人來說，聯(lián)儲收購國債有利有弊，但總體上應(yīng)該是利好。

　　瑞士信貸經(jīng)濟學(xué)家陶冬認(rèn)為，就利空而言，聯(lián)儲收購國債會使得美國國債利率低企，意味著持有美債的收益率會很低，甚至低到與所承擔(dān)的風(fēng)險不相符的水平。另外，聯(lián)儲買國債也對美元形成壓力，這對中國等持有大量美元外匯儲備的國家不利。

　　有利的因素則在于，在美國已經(jīng)并且很可能繼續(xù)大舉發(fā)債為經(jīng)濟刺激融資的大環(huán)境下，美聯(lián)儲作為央行愿意出面“接盤”美國國債，至少能確保“這個游戲繼續(xù)玩下去”。陶冬認(rèn)為，從中期來看，最新舉措對經(jīng)濟的正面效應(yīng)要取決于政策目的的實現(xiàn)，即政策利率的下降如何傳導(dǎo)至商業(yè)利率。盡管聯(lián)儲持續(xù)大幅降息至接近于零，但除了商業(yè)拆息之外的其他利率仍未回到危機爆發(fā)前的水平。當(dāng)局寬松政策的意圖未能在市場上得到體現(xiàn)，企業(yè)依然難以獲得融資。換句話說，類似收購國債等強力措施能否生效，要取決于銀行是否會重新愿意開始放貸。

　　通脹風(fēng)險需引起關(guān)注

　　分析師表示，在經(jīng)濟前景惡化之際，美聯(lián)儲采用如此大膽的舉措是可行的，但除非當(dāng)局謹(jǐn)慎行事，否則將在未來帶來嚴(yán)重的通脹風(fēng)險。瑞信的陶冬表示，從長遠而言，在流動性已經(jīng)過剩的情況下，美聯(lián)儲收購國債的舉措無疑只會進一步帶來更多的流動性。這可能為將來的通脹埋下禍根，資產(chǎn)價格也可能出現(xiàn)泡沫。

　　與上世紀(jì)60年代買入長債拋售短債的雙向操作不同，這次聯(lián)儲是在例行收購短期國庫券之外再收購長期國債，因此勢必會大量增加流動性。

　　經(jīng)濟學(xué)家表示，如果收購國債仍難以見效，聯(lián)儲接下來可能進一步加大收購規(guī)模，或是擴大資產(chǎn)收購的范圍，包括AA級甚至評級更低的證券資產(chǎn)。

　　這樣做的結(jié)果就是使得美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表進一步膨脹，從而加劇市場的通脹憂慮。據(jù)巴克萊預(yù)計，考慮到美國政府未來六個月的國債發(fā)行量，美聯(lián)儲計劃收購的3000億美元約占其中的28%。要將收益率保持在更低的水準(zhǔn)，可能意味著美聯(lián)儲需要加大支出。美聯(lián)儲周三決定加大收購抵押貸款支持證券，表明了該機構(gòu)繼續(xù)支出的意愿。

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