證券時報記者榮籬

　　2009年到底是危還是機？面對72.8%的下跌，面對歷史低位的PE水平，投資者一邊心癢難忍，一邊又心懷恐懼。是依著情緒的波動買賣還是用理性的方法判斷買點？用什么樣的方法來理性判斷？這對于普通投資者來說相當困難。以長期投資見長的融通基金總經理助理、融通內需驅動基金擬任基金經理陳曉生根據2009年的市場給出了幾個簡單實用的方法。

　　盈利率高低

　　陳曉生認為，無論是基金經理還是普通投資者都幾乎不可能抓住市場的最低點和最高點，但是判斷市場處于低風險區、高風險區域則是完全可能的。一個簡單的識別方法就是利用盈利率的高低來判斷市場的風險程度和可投資性。

　　所謂盈利率就是全市場平均PE的倒數，如果市場PE為20倍，盈利率則為5%。陳曉生舉例說，去年四季度市場的預期PE是16倍左右，盈利率超過6%，高于一年期的貸款利率，表明市場處于低風險區域。與此相印證的是，去年第四季度，海螺水泥購買了其他水泥上市公司股權，這就表明從行業龍頭的眼光判斷，其他水泥上市公司的股價已經跌到實業資本都覺得便宜的地步。相反，如果市場整體盈利率低于一年期存款利率，那就說明市場開始進入較高風險區域。

　　中美緊密合作

　　與一般觀點不同的是，陳曉生認為，單純用宏觀經濟指標來判斷股市是否見底或見頂是不適用的，因為通常大頂或大底出現時基本面和價格走向是背離的。他舉例說，2007年10月6124見頂時的宏觀經濟數據還是相當好的。同樣的道理在判斷市場是否見底是，也不能過于單純依賴宏觀數據。

　　對于目前的宏觀經濟形勢，他特別關注政治因素，其中的關鍵點就是中美合作。

　　2009年與以往年度極為不同的地方是席卷全球的經濟危機，如何讓經濟危機的平穩渡過是全球焦點，也是無論A股還是全球股市的關鍵影響因素。

　　在陳曉生看來，中國A股是否見底回升、全球經濟危機能否早日渡過與中美合作關系緊密。他認為，奧巴馬上臺后，采取貿易保護主義使中美合作蒙上陰影，但美國遲早會意識到與中國合作的重要性。

　　牛股隱約出現

　　陳曉生認為，這種情況有點類似2005年和2006年，只有這種股票的出現，才是真正稱得上“長期投資機會到來”。

　　陳曉生表示，用盈利率高低和中美是否緊密合作來判斷市場是比較簡單易行的，但是在“能見度”很低的情況下尋找今后賺大錢的牛股，則確實不是普通投資者的長項———“這也是基金經理的作用。投資者只要根據宏觀情況選擇進入市場時機就行了，剩下的選股的事就可以交給基金經理了。”作為擬任基金經理，陳曉生目前正在努力為融通內需驅動基金尋找這種“3年賺3倍”的股票。

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