每股盈利5.89元、擬1股派1.1元，股價卻遭遇連續打壓不斷回調，七、八兩檔賬戶上周合計減持186.9萬股

　　疑似南方績優成長上周繼續小幅增倉 更多基金選擇拋售

　　□ 本報記者 游敏常

　　每股盈利5.89元、擬1股派1.1元——亮麗的年報和大手筆的分紅未能止住新安股份股價下挫的步伐。自上周一拉出長陽以后，該股遭遇連續打壓，股價不斷回調，上周勉強報收于37.39元。

　　當估值重心下移之際，基金做空新安股份的心意終于有所回轉。指南針主力雷達數據顯示，上周九檔賬戶(持股數1000萬以上)的持股數量增加小幅增加了0.01個百分點。不過七、八兩檔賬卻仍舊繼續拋售該股籌碼，上周合計減倉0.95%，約合186.9萬股。從該公司2008年報來看，這幾檔賬戶主要以基金為主。

　　“(有的基金)賣出主要還是估值方面的考慮吧，但這個就得看你是看長線還是短線了；短期來看，該股吸引力可能不大，賣出一點是很正常的；但長期來看，公司作為行業龍頭發展前景還是不錯的”，國泰君安化工行業分析師魏濤在接受《證券日報》記者采訪時這樣說到。

　　值得一提的是，近期新安股份兩大主要產品——草甘膦和有機硅制品近期價格都出現了較大幅度的回升。其中草甘膦價格從2.1萬元/噸的前期低位大幅上升至近期2.8萬元/噸左右，有機硅也從前期的1.8萬元/噸的低位反彈至2萬元/噸。

　　在農藥行業步出淡季之時，不少分析人士表示看多身為國內草甘膦龍頭企業新安股份。申銀萬國化工行業分析師周小波認為，近期草甘膦價格反彈將為新安股份帶來交易性機會；浙商證券化工行業分析師代鵬舉也表示，化肥農藥季節性需求逐漸釋放，化肥農藥價格后市看好。

　　奈何受大市低迷和基金做多意愿較低拖累，該股遲遲未能啟動，反而步步走低。這次基金陣營突現分歧，是否意味著新安股份“變盤”在即？

　　年報業績飆升

　　南方績優突入新安股份

　　由于草甘膦價格暴漲，公司產能釋放恰逢其時，新安股份去年業績大幅飆升。根據公司2008年年報，去年公司實現收入72.19億元，凈利潤16.90億元，分別同比增長88.59%、239.73%，折合每股盈利5.89元；其中草甘膦銷量同比增長了28%，對毛利的貢獻近30億元，同比增加了73%，毛利率同比上升19.14個百分點達到42.46%。其中四季度公司實現凈利潤1.95億元，環比下降59.4%，同比小幅上升2.7%。

　　去年四季度正是公司業績最為低迷的時候，基金卻依然小幅增倉該股。TOPVIEW數據顯示，基金當時流入該股的資金達到2.67億元。從年報來看，截至去年底，該股前十大流通股東之位仍然被十只基金牢牢占據，總持倉比重從三季度的22.37%上升至22.94%。

　　值得一提的是，基金持股格局出現較大變化，三季度榜上無名的南方績優成長四季度突入新安股份，一舉奪去第一大流通股東頭銜。2008年末時該基金持股數達到1069萬股，占流通盤的5.44%，成為該股九檔賬戶中唯一持有者。其余基金持股數目都在400萬-1000萬之間，主要分布在七檔和八檔帳戶中。

　　兩大產品價格反彈

　　基金分歧依舊

　　按照魏濤的觀點，12月份和1月份對該公司來說是最黑暗的時期，逐漸走出前期非理性需求下滑的陰霾后，新安股份的經營將會逐漸好轉。事實上，從1月份開始，草甘膦價格出現回暖，2月份更是強力反彈，3月初更是上漲到2.8萬元/噸，月環比上漲了19%。與此同時，有機硅中間體DMC3月初的價格也重返2萬元/噸，月環比上漲8.11%。

　　隨著基本面轉好，該股股價也節節高升，一度摸高到46.79元，直到2月18日開始才重返調整狀態。而在此過程中，基金陣營的分歧越來越嚴重，疑似南方績優成長基金繼續增持該股，其他持股數量稍遜一籌的基金則不斷減倉。

　　根據指南針主力雷達數據顯示，1月5日到2月17日間，該股九檔賬戶持倉比重上升了0.04個百分點至5.26%；相反，七檔和八檔賬戶的持倉比重分別減少了1.2%和0.75%。換句話說，七檔和八檔賬戶在這段時間里一共減持了新安股份383.65萬股。之后8個交易日，該股價格繼續探低，基金陣營則分化依舊。南方績優成長所在的九檔賬戶持倉數量繼續攀升0.24個百分點；七檔和八檔賬戶再次減持442.67萬股。

　　3月第一周，草甘膦和有機硅漲價已成事實的情況下，基金做空該股的決心沒有絲毫動搖，這次九檔賬戶也加入空軍陣營。三檔賬戶聯合減倉0.42個百分點，其中九檔賬戶持倉比重減少了0.12個百分點。

　　最牛派現難討歡心

　　基金繼續離場

　　上周新安股份接連拋出臨時股東大會決議公告和2008年年報，前者宣布股東大會通過公開發行方案決議有效期延長一年議案，后者顯示去年公司每股盈利高達5.89元、擬每10股派送11元(含稅)，該股交投連續三個交易日都非常活躍。

　　指南針主力雷達數據顯示，上周疑似南方績優成長重新做多新安股份，指南針主力雷達數據顯示，其所在的九檔賬戶持倉比重繼續增加0.01個百分點。與之相反，六七八檔賬戶持倉比重卻分別減少了0.27%、0.34%和0.61%。

　　平安證券化工行業高級研究員程磊告訴《證券日報》記者，基金對該股存在分歧很正常，因為化工產品價格變化太快，目前業內暫時還沒能對該股估值達成共識。“現在它的估值存在這樣一個問題，因為產品價格波動挺大，而業績主要是跟著價格走，暫時還難以判斷公司產品今年價格會是多少，就好像大家之前也沒有料到它會在2008年做到5.89元的業績一樣”，程磊說道。

　　草甘膦滿荷生產

　　毛利優勢成“安全墊”

　　目前，擺在新安股份面前最大的問題是，兩大主打產品——草甘膦和有機硅產能均大量過剩。據統計，現在國內草甘膦總產能達到50萬噸，已經超過全球需求量，而目前新安股份草甘膦產能已經達到8萬噸，在建項目2.5萬噸IDA法草甘膦有望年內投產，屆時公司草甘膦生產能力將超過10萬噸。

　　“草甘膦屬于農化工產品，其需求相對于其他化工產品會比較好一點，但是主要是草甘膦產能擴張太厲害了，供給方面現在供過于求了，所以未來價格難以出現大幅度上漲”，銀河證券化工行業分析師彭晞彥告訴本報記者。

　　從需求來看，草甘膦同樣存在不確定性。彭晞彥表示，受金融危機、轉基因作物種植面積減少、南美洲干旱等因素影響，草甘膦需求已經進入理性時期，雖然不及其他化工行業收縮嚴重，但過度擴張帶來的產能暴增，已經導致了供過于求的局面，短時期內難以恢復。

　　“草甘膦需求還比較穩定，不過金融危機對其還是有一定影響的，比如美國玉米這一塊，因為生物能源現在做不了，這對草甘膦需求還是有一定影響的，但總體而言影響相對較小”，魏濤說道。程磊則認為由于轉進因作物具有相當的成本等優勢，國外轉基因作物的播種面積繼續增加，國際草甘膦的需求并未減少。

　　值得慶幸的是，憑著客戶和毛利等多方面優勢，即便在形勢異常惡劣的四季度新安股份仍舊保持了滿荷生產。更重要的是，公司經過多年積累，與行業內其他公司相比在成本上優勢明顯，2008年該公司的草甘膦毛利率達到42.46%。而根據程磊估計，隨著草甘膦價格的觸底回升，草甘膦業務的毛利率能夠回復到20%。

　　盡管草甘膦價格已經上漲至28000元/噸，但分析人士認為供給矛盾將制約產品價格進一步上漲。“今年大家不能指望草甘膦的價格回升太多，下游需求總得來說是偏弱的，而且行業開工率不是太高的情況下，只要價格漲到一定程度的話，大家就又開工了，供應起來后，價格壓力又增大，最終(價格)會有一個新的平衡”，魏濤表示。多數券商認為，新安股份草甘膦這一塊的毛利了將保持在15%-20%。

　　上下延伸產業鏈

　　再造神話尚待時日

　　新安股份另一個主打產品有機硅同樣面臨產能過剩的考驗，恢復需求尚待下游地產、汽車等行業復蘇。所幸公司目前正從有機硅單體向下游深加工邁進，因此有望逐漸消化有機硅單體方面擴張的產能。

　　目前公司擁有10萬噸有機硅單體、3.7萬噸高溫膠、1萬噸室溫膠、1萬噸三氯氫硅生產能力。另外，公司還有不少在建項目有望在今明兩年投產。其中與邁圖合資建設10萬噸有機硅單體項目，今年6月可進行試車；在黑龍江綏化利用廉價的俄羅斯電力資源建設10萬噸金屬硅項目，其中一期3萬噸項目中的第一臺電爐已于2月份投產；建設4.5萬噸室溫膠、2.7萬噸高溫膠、2萬噸三氯氫硅，及白炭黑等項目，其中2.7萬噸高溫膠、2萬噸三氯氫硅年內可投產。

　　魏濤表示，下游深加工是我國有機硅產業的發展方向，新安股份在收購國內硅橡膠龍頭深圳天玉后，在硅橡膠領域的技術實力大大增強，產品檔次也上了一個臺階，為有機硅單體產能擴張后的消化提供保證。

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