■ 《紅周刊》記者 任洪劍

　　近期基金分紅再度熱起來。作為基金投資者，獲得收益的來源主要來自兩個方面，一是通過申購贖回的差價獲取利潤，另一種方式是通過基金分紅。而基金分紅與否決定權(quán)在基金公司手中，因此成為投資者經(jīng)常忽略的問題。

　　次新基金成為年初分紅主力

　　 2009年至今，基金分紅公告紛至沓來，共有30只基金進行了分紅，由于2008年股票市場的快速下跌和債券市場的階段性走牛，債券型基金成為分紅大軍的主力，其中包括了21只債券型基金，而只有9只偏股型基金實施了分紅。令人意外的是在這9只基金中，除了金鷹中小盤精選、南方績優(yōu)成長基金外，其余7只均為2008年下半年以來成立的次新基金。

　　 其中基金單位分紅最多的大成策略回報，成立于2008年11月26日，仍處于6個月的建倉期。次新基金具備這樣的分紅能力，主要是由于次新基金在2008年11月開始的反彈行情中表現(xiàn)較為突出，wind數(shù)據(jù)顯示，2008年11月7日至2009年3月12日間，2008年下半年成立的32只偏股型次新基金的平均收益率達12.21％，而目前這些次新基金中僅有4只累計凈值低于1元，而平均凈值則達到1.12元。

　　 安信證券基金研究員任瞳表示，次新基金選擇在這樣的時點分紅，往往是出于持續(xù)營銷的考慮，想給投資者留下好印象。由于當(dāng)時募集時點市場情況并不好，募集規(guī)模并不理想，希望通過快速分紅來吸引投資者，而且可能還有計劃推出新基金。

　　 營銷目的在這兩只老偏股型基金身上體現(xiàn)得更加明顯，如金鷹中小盤精選基金經(jīng)理龍?zhí)K云，同時管理的金鷹精選價值是去年12月成立的新基金。另外，南方旗下目前也有滬深300基金正在發(fā)行期。

　　基金業(yè)也有“鐵公雞”

　　 年初以來相對踴躍分紅的熱鬧景象背后，與上市公司類似，基金業(yè)也從來不缺少“鐵公雞”。盡管2006年、2007年股票市場漲勢喜人，但仍有19只2007年之前成立的偏股型基金從2007年至今仍未分紅。華寶興業(yè)、華安、華夏、上投摩根等基金公司旗下均有2只基金入選“鐵公雞”之列。從目前這19只基金的凈值情況來看，其中9只凈值已經(jīng)低于1元的面值，不再符合分紅條件，這讓2008年初近千億元的可分配收益打了水漂。

　　 對基金管理人來說，分紅將造成基金規(guī)模的萎縮，這將直接影響到基金公司的管理費提取，而且基金管理人確實擁有不分紅的動機，銀河證券基金研究中心負責(zé)人胡立峰表示，從管理費收入最大化的角度出發(fā)，基金公司不希望資產(chǎn)流出，往往會最大限度地利用契約中的漏洞不分紅或者少分紅，采取份額拆分等手段以規(guī)避分紅，或千萬百計地把分紅推遲到最后一刻。

　　 在上文提到的9只凈值低于1元的未分紅基金中，均進行過1次拆分。盡管目前一些基金凈值已經(jīng)低于1元，但如果還原到拆分前的情況，則可能觸發(fā)分紅條款。可以說通過拆分，基金公司省去了分紅的苦惱。對于基金分紅的現(xiàn)狀，德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，開放式基金在分紅條款方面一直沒有明確規(guī)定分紅截止時間、分紅面值底線等等問題，可以說是造成開放式基金分紅混亂局面的主因。

　　持續(xù)分紅基金更適合穩(wěn)健型投資

　　 對于投資者來說，贖回時需要發(fā)生手續(xù)費，尤其是機構(gòu)投資者還需要為投資所得繳納一定的所得稅，而分紅則完全免稅。不僅從稅費的角度，持續(xù)穩(wěn)定的分紅，還可以使得投資及時落袋為安，及時鎖定收益，尤其是在跌市中還能起到降低資產(chǎn)配置風(fēng)險的作用。那么持續(xù)分紅的基金是否比不分紅的基金更好呢？

　　基于這樣的考慮，我們在所有偏股型基金中選擇了2005年1月1日至今，近4年時間中，實施過4次及以上分紅的基金品種，得到共130只偏股型基金（剔除其中可能對投資產(chǎn)生較大影響實施一次性大比例分紅的基金）。而這130只偏股型基金，2007年至今平均收益率為28.64%，高于全部215只可比偏股型基金的26.59%收益率2.05個百分點。持續(xù)分紅的偏股型基金2008年至今平均收益率為-32.93%，高于所有偏股型基金-37.99%收益率5.06個百分點。

　　 盡管在具體基金品種上，持續(xù)分紅基金并不一定要比不分紅的基金表現(xiàn)突出，但整體來看，具備持續(xù)分紅能力的基金表現(xiàn)更為突出，尤其是在跌市中，穩(wěn)定分紅的策略更為有效。任瞳建議，具備穩(wěn)定分紅能力的基金可以成為穩(wěn)健型基金投資者長期配置的選擇。

　　分紅條款待修改

　　 針對目前基金分紅方面的問題，管理層也給予了關(guān)注，并醞釀積極的改進，據(jù)悉，近日證監(jiān)會將召集部分基金公司召開會議，對基金分紅若干新規(guī)定聽取意見。近期上報的基金新產(chǎn)品在合同設(shè)計方面已就分紅條款作相應(yīng)修改。

　　可能出臺的新政策包括：基金合同必須明確分紅約定，即基金可以約定也可以不約定分紅；約定分紅的基金，必須在合同中規(guī)定每年最少分紅次數(shù)，及每次分紅金額占可分配收益總額的最低比例，全年分紅累計金額占年度可分配收益總額的比例，則可規(guī)定也可不規(guī)定；紅利發(fā)放日距離可分配收益的計算截止日不得超過15個工作日。雖然規(guī)定分紅使得基金管理將更加透明，但有基金業(yè)內(nèi)人士也擔(dān)憂，如果基金產(chǎn)品均規(guī)定分紅次數(shù)、比例等，可能會打亂基金經(jīng)理的投資節(jié)奏。

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