戰(zhàn)略配售分倉與新基金、QFII建倉共存，機構(gòu)套利與大小非過橋減持齊生

　　證券時報記者 吳清樺

　　大宗交易頻現(xiàn)漲跌停價，幕后背景究竟是什么？折價率高達(dá)18%的成交價，難道存在著一筆并不想讓人知道的灰色交易？據(jù)記者調(diào)查多家大宗交易營業(yè)部后發(fā)現(xiàn)，大宗交易市場上的股票頻頻以漲跌停價成交，其真正原因除了大小非急于套現(xiàn)、過橋減持之外，還與戰(zhàn)略配售分倉、新基金及QFII等悄然建倉有關(guān)。

　　大宗交易頻現(xiàn)跌停價成交

　　近日，股票大宗交易市場十分交易火爆。值得關(guān)注的是，在市場大漲或大跌之際，大宗交易市場中股票卻偏偏以跌停或漲停價成交。尤其值得注意的是，部分股票大宗交易平臺的成交價相比其二級市場的當(dāng)日收盤價，折價率高達(dá)18%。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，大宗交易市場中成交價相比其當(dāng)日二級市場收盤價折價率超過10%的股票，占比約二成；折價率超過5%的股票約占據(jù)了半壁江山。

　　據(jù)統(tǒng)計，在大宗交易市場上，以其前一日二級市場收盤價的跌停價成交的股票，占比超過三成。昨日，冠福家用二級市場收盤價為5.21元，但在當(dāng)天大宗交易中，冠福家用成交價為4.68元，為其前一日二級市場收盤價5.19元的跌停價。3月份以來出現(xiàn)類似情況的還包括西飛國際、海通證券、金健米業(yè)、工商銀行等。尤其值得關(guān)注的是，3月4日，中國太保在二級市場上漲停，但在當(dāng)日大宗交易市場上，中國太保卻以其3月3日二級市場收盤價的跌停價成交。

　　基金與QFII借道悄然建倉

　　“大宗交易以跌停價成交，有可能是基金公司的新舊基金對倒，幫助新基金建倉。”有業(yè)內(nèi)人士分析表示。

　　一家券商營銷中心負(fù)責(zé)人指出，在近期的大宗交易中，買賣雙方為同一券商營業(yè)部席位、甚至為同一交易號的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)。由此，該負(fù)責(zé)人表示，這很可能是一家基金公司旗下的兩只基金在交易，即老基金將所持的股票折價賣給新基金。這樣做的好處是，首先幫助新基金以低價格建倉，其次給券商帶來交易分倉傭金。很多新基金在發(fā)行的時候，往往會承諾，給幫助基金銷售的券商一定數(shù)量的交易分倉傭金。對券商承諾的基金分倉傭金剛好可以借助這一機會兌現(xiàn)。

　　該負(fù)責(zé)人還表示，最近一些指數(shù)基金獲準(zhǔn)發(fā)行，如工銀瑞信滬深300、鵬華滬深300和南方滬深300指數(shù)基金等，這些指數(shù)基金一旦成立，必須對進(jìn)入滬深300指數(shù)的股票進(jìn)行一定量的配置。如果通過二級市場大量買入，容易推高股價，提高購買成本，對其持續(xù)建倉不利。而在大宗交易市場上買入，既有一定折價，又不影響二級市場價格。更重要的是，公募基金的排名對其后續(xù)發(fā)展影響深遠(yuǎn)，若在大宗交易市場上以低于市場價買入成分股，則在起跑線上已經(jīng)比其他在二級市場上購買股票的基金略勝一籌，對其提升排名有很大好處。

　　大宗交易數(shù)據(jù)顯示，不少進(jìn)入滬深300指數(shù)的大盤股頻頻出現(xiàn)在大宗交易榜單上，如建設(shè)銀行、華夏銀行、中國太保、中國石化、大秦鐵路、海通證券等。

　　除了基金之外，QFII建倉也暗流涌動。從近幾個月的大宗交易分析，QFII客戶規(guī)模龐大的券商營業(yè)部名單頻頻現(xiàn)身大宗交易榜單，如中金公司上海淮海中路營業(yè)部、瑞銀證券總部等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從中長期的投資角度來看，當(dāng)前的國內(nèi)A股市場估值水平并不算高，尤其是目前國際金融形勢不夠明朗，QFII加大對中國的投資也在情理之中。大宗交易市場普遍低于二級市場價5-10%的低價位，以及對二級市場不造成影響的特性，成為QFII選擇大宗交易市場悄然建倉的重要原因。

　　大小非過橋減持

　　據(jù)悉，大小非采取過橋減持的方式，也是近期大宗交易市場股票價格以跌停板成交的原因之一。

　　在過橋減持中，大小非并沒有真正減持，只不過找了一個交易伙伴代為持有股票，以便隨時可以在二級市場上拋售。由此，在大宗交易市場，大小非并不介意最終成交價格是漲停價還是跌停價，若以跌停價成交，大小非反而可以少繳納一些傭金。

　　據(jù)一位券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人介紹，前期他們曾多次替大小非尋找下家。具體操作流程是，一般先找到接盤的下家，大小非將已到解禁期的股票通過大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓給下家。由于經(jīng)過倒手后的這些股份直接到二級市場交易并沒有規(guī)則限制，因此接盤的下家會選擇合適價位在二級市場幫助大小非快速套現(xiàn)，這就是俗稱的“過橋”減持。這期間，大小非一般會支付給接盤者5%左右的費用，而營業(yè)部則可按0.3%的傭金上限收取手續(xù)費。

　　戰(zhàn)略配售投資者進(jìn)行分倉

　　據(jù)悉，近期大宗交易市場上，一只股票的成交價格正好是該股票前一天收盤價的跌停價。而令人驚奇的是，該價格恰好是增發(fā)時的戰(zhàn)略配售價。

　　據(jù)一家曾被大小非選擇進(jìn)行大宗交易的券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人透露，以跌停價成交并不奇怪，因為這買賣雙方已經(jīng)簽署了合作協(xié)議，由于買方不具有戰(zhàn)略配售資格，便委托賣方在申購股票時，多申購一些份額。在股票過了限售期，可以在大宗交易市場上減持的時候，買方便以與戰(zhàn)略配售價相當(dāng)?shù)膬r格將這部分股票購回。因此，成交價格早已洽談好，無論大宗交易市場上該股票是漲停還是跌停，對其并沒有絲毫影響，這買賣雙方不過是履行當(dāng)時的協(xié)議而已。

　　機構(gòu)借助大宗交易套利

　　大宗交易市場上往往存在折價現(xiàn)象，使得一些資金充裕的機構(gòu)成為大宗交易市場上的套利者。

　　據(jù)悉，若機構(gòu)投資者對某一只股票的后市看好，往往會在大宗交易市場上以9折價格與該股票的大小非進(jìn)行洽談交易。機構(gòu)投資者以9折價拿到股票之后，再在二級市場上選擇適當(dāng)?shù)臅r機進(jìn)行拋售而獲利。

　　有關(guān)人士表示，這類機構(gòu)一般在成交的前幾日便已經(jīng)和大小非協(xié)商好交易價格，即使二級市場上當(dāng)日該股票以漲停收盤，套利機構(gòu)依舊會按照九折價交易，這很有可能造成當(dāng)日大宗交易成交價與二級市場價背離的現(xiàn)象。有的機構(gòu)投資者已經(jīng)將在大宗交易市場上套利作為一種盈利模式，長期潛伏在大宗交易市場中淘金。

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