小非與金融資本達成妥協是造成近期大小非減持比例不降反升的主要原因

　　本版撰文

　　信息時報記者 李鶴鳴

　　進入2009年以來滬深股市持續走好，本周上證指數更一度沖上2400點。然而市場大漲的同時，大小非的暗流也在涌動，最新數據表明，1月份以來大小非解禁的規模雖然環比下降，但實際減持的大小非數量占總成交量的比重卻達到近3個月以來最高水平。盡管2月份還有一周交易時間，但市場普遍預期2月份這一數據再創新高的可能性較大。

　　股市大漲的同時大小非減持的意愿似乎更加迫切和堅決，專家解釋，減持量主要來自小非。2月份股市成交劇增，上漲速度加快，滬指2000~2400點附近已經到達大部分解禁小非減持的目標價格，同時機構投資者大規模建倉顯示出對當前股票價值基本認可，小非與金融資本達成妥協是造成近期大小非減持比例不降反升的主要原因。上交所副總經理周勤業也認為，大小非問題“在2000點處解決是最優方案”。

　　2000點上大小非加速出逃

　　根據中登公司最近披露的數據統計，1月份兩市合計解禁大小非80.48億股，比前一個月顯著減少36.1%。但其中解禁小非達到26.06億股，創下自披露該數據以來的最高水平。而1月份實際減持大小非數量占總成交量的比重達到0.28%，為去年11月以來最高水平。

　　就此數據廣州萬隆認為，盡管1月份大小非解禁比處于歷史最低數值附近，但減持意愿相對較強的小非解禁規模龐大，對2月份市場構成更大的壓力；而1月份減持數量占比的提高，暗示著大小非在市場中的賣空力量正在加強。

　　事實上進入2月份以來，股市出現了量價齊升的加速反彈行情，2月首個交易日滬指便跳空高開收復2000點，本周更一度沖上2400點，之后沖高回落持續振蕩。而伴隨市場的大漲，大小非的減持規模也出現明顯放大。盡管沒有官方的統計數字，但大小非減持之瘋狂從近期部分上市公司的公告就可窺一斑。統計顯示，本周有17家上市公司公布減持公告，僅2月17日一天，作為限售股解禁重要通道的大宗交易平臺成交額即達到3.4億元。廣州萬隆認為，本周公告解禁并出現大小非減持的綠大地、寶光股份、太極實業等個股表現普遍疲軟，相對于前期解禁前后個股反而大漲的現象，表明市場對大小非的擔心正在加重。

　　股市振蕩加重減持預期

　　而來自國泰君安的統計數字則顯示，截至2月11日，上市公司發布相關減持公告72個，涉及上市公司39家，累計減持金額達35.61億元；相關增持公告9個，涉及上市公司3家，累計增持金額0.18億元。進入2月份的前10個交易日，市場凈減持金額已達35.46億元，創2008年5月以來的月度新高。

　　市場分析人士認為，盡管2月份1340億元的單日成交量較1月份翻番，但由于2000點上方已經進入多數大小非減持的目標價格區間，大小非的減持更加瘋狂，2月份實際減持大小非數量占總成交量的比重再創新高的可能性較大。

　　廣州萬隆也認為，大幅度振蕩后市場原有步調被打亂，原本相對穩定的大小非基本預期和持股心態將會產生變化，預計后市大小非減持壓力將會增大。

　　就近期的大小非問題，英大證券李大霄認為，由于大小非對當前反彈行情的性質判斷較為悲觀，逢高獲利出貨成為很多大小非尤其是小非的首選，但是市場不缺乏承接這些小非減持的資金，這也正是前期大小非狂拋股市卻大漲的主要內因。本周股市出現振蕩，成交量下降，而大小非出逃之勢更加猛烈，這也加劇了市場振蕩的幅度。

　　2000點解決大小非

　　李大霄還表示，不論大小非對股市的判斷是否正確，在2000~2400點之間出現的大小非加速減持對股市長遠而言是個好現象，一方面大小非通過減持獲得了資金，另一方面機構投資者獲得了較為便宜的股票，金融資本與產業資本達成了妥協。另外，股市的持續上漲表明大小非的減持并不是左右股市漲跌的主要因素，大大消除了此前市場對大小非產生的恐懼心理，有利于市場平穩渡過今年的大小非解禁高峰。

　　上海證券交易所副總經理周勤業在出席第二屆上海金融論壇時也表示，目前A股市場的流通市值只占總市值的36%，今年底這一比率將達到70%。與8萬億元待解禁的股票相對應，市場外是19萬億元的銀行存款，3萬億元的保險資金，2萬億元的社保資金。他認為，A股盡快實現全流通是大勢所趨，大小非在2000點左右去解決問題是最好的事情。經過這段時間，A股市場的發行價格、交易價格就會真正成熟起來，這也是A股“新興加轉軌”的必然階段。

　　招行全流通減持壓力不大

　　來自中投證券的研究報告顯示，2月最后一周共有16家公司的限售股進入二級市場流通，總量為60.71億股。以2月20日的收盤價計，下周解禁股份的總市值為793.45億元，占全部A股流通市值的1.34%。

　　從解禁數量和解禁市值看，解禁壓力主要來自金融服務、化工和餐飲旅游行業，其中招商銀行將有總量為47.99億股解禁，為整個2月份最大規模解禁個股。報告顯示，此次招行的解禁股中，包括招行大股東在內的7家大非合計解禁總量占到56.8%，另有中交廣州航道局有限公司、上海海運(集團)公司等6家持股比例在1%以下的小非合計持有43.2%的解禁股。這是招行最后一批限售股解禁，此后招行將進入全流通時期，暫時成為兩市流通市值最高的上市公司。

　　報告認為，盡管招行面臨巨大的解禁壓力，但目前招行股價的PB和PE都較低，估計此次限售股解禁暫不會對招行估值造成太大的影響。

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