紅周刊特約 廣州證券 袁季

　　在指數加速上揚的過程中，市場氛圍漸趨亢奮，投資者開始對V形反轉產生越來越高的期盼，而個股的活躍表現無疑在火上澆油。根據WIND資訊統計，自2008年10月28日至今年2月16日，1567只可比個股中，漲幅超過200%的有11只，漲幅達到或超過150%的有66只，翻番個股達412只，占比達26%，漲幅達到或超過50%的有1345只，占比高達86%。而今年1月14日開始的快速拉升行情中，截至2月16日，19個交易日里有7只個股翻番，252只個股漲幅超過50%。干柴烈火式的行情在強化投資者信心的同時，也不可避免地引發著急躁情緒，特別是連續兩周高舉高打的強烈逼空走勢，大有“畢其功于一役”的沖動，由此一來，“速勝”意愿驅動下過于激進的多頭本周遭受挫折。

　　短期調整的三個直接原因

　　概而言之，強有力的政策與超跌的市場是孕育反彈的基礎，多方面的積極因素并未發生根本變化，只是市場有透支之嫌。

　　而短期遭遇調整的直接原因主要來自三個方面：急速上漲的行情積聚了巨量的獲利籌碼，成交量顯示籌碼出現松動，而大小非減持數據表明沽壓在不斷加劇，春節后13個交易日中，共有70家上市公司發布減持公告，減持數量達5.42億股;報道稱監管機構調查新增信貸中違規入市資金，令投資者擔心流動性將從緊，這也體現出在行情敏感階段，不論是消息面或是心理面的波動都可能引發較大波動;外圍股市的走弱開始引起部分投資者的憂慮，標準普爾500指數和道指都收于近3個月低點。

　　大盤進入盈利難度加大的反彈后段

　　根據對最近行情的研判，筆者認為，以快速普漲、機會云涌為主要特征的波段可能已經結束，這一點可從量能分析得到更多的驗證。在始于2008年四季度的這輪中級反彈行情中，成交金額多次起到了小周期的預警作用，如11月18日滬市成交金額放大至1000億元以上，未能持續，市場隨之回落，12月4日達到1200億元，兩個交易日后再現調整，而今年2月4日之后，滬市成交額持續達到千億以上，表面上看，這種量價齊升的現象是強勢的表現，而實質上卻演繹成為消耗式上漲，量能的放大意味著分歧的擴大，2月16日滬市成交金額達1779億元，這已經是牛市高峰時的水平，盡管當前流動性充裕，但這一規模的交投顯然難以為繼，當部分多頭也倒戈加入拋售隊伍時，多頭的承接力便達到階段性極限，次日市場即出現急跌。

　　預計市場后市將逐步走向復雜和波折、盈利難度加大的反彈后段，僅從技術上看，目前調整可視為對去年9月高點突破后的回抽，非破壞性調整的極限位置應在2100點之上，短期將呈現縮量中尋找平衡點的走勢。操作策略方面，倉位仍應合理控制，加強配置的防御性，隨著市場熱度下降，熱錢對周期性行業的追捧可能有所減退，而基本面相對確定的行業將受到更多關注，如基建、電力、家用電器等，不過，投資者暫時不宜對擴大戰果寄予過高期望。中期的趨勢仍建立在經濟復蘇的星星之火是否能走向燎原，如果將時間拉長一些，我們認為市場還將面臨更多的考驗，特別是二季度相對更為敏感，估值水平的提升能否得到經濟層面的持續支持將是關鍵。國際經濟環境及海外主要股票市場的表現提醒我們不宜單邊樂觀，在道瓊斯指數再創新低之際，A股的“獨秀”恐怕很難由階段性轉為趨勢性。

　　左側還是右側交易

　　近期，各方對后市走向的分歧有所加劇，積極者能找到支持積極的依據，悲觀者也能找到維持謹慎的理由。其實，這牽涉到交易體系的差異，此輪行情主流參與資金的策略應偏重的是左側交易，即在基本面積極趨勢尚未確認時前瞻性介入。右側交易體系重在確認，且更為注重對中、大規模的趨勢進行研判，而對短期的、極值的判斷基本做了過濾，優勢在于可靠度，而相對劣勢是判斷的滯后;左側交易體系重在預測，在底部、頂部出現前或剛出現即進行判斷，優勢在于成功判斷即可獲得更豐厚的利潤，相對劣勢是錯誤判斷帶來的損失。顯而易見，兩種方式都存在機會成本的沖擊，重要的不是哪種方式更好，而是有沒有有效的糾錯準備并執行。如果對經濟數據等基本面因素還很難把握，便來指導短期左側交易，恐怕很難取得好的效果。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。