經(jīng)營現(xiàn)金流下降較大的公司 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　紅周刊記者 劉增祿

　　牛年伊始，A股傲視海外群“熊”，上演了一出逼空行情。2月16日，滬深兩市放量上漲，成交量創(chuàng)下A股市場的歷史新高。僅從目前股市成交金額來看，牛年股市“不差錢”。但上市公司也是如此嗎？

　　經(jīng)營現(xiàn)金流飛流直下

　　截至2月19日數(shù)據(jù)，有56家上市公司公布了2008年年報，盈利家數(shù)高達52家，占比92.86%。從折射公司業(yè)績含金量的指標——“經(jīng)營現(xiàn)金流”數(shù)據(jù)來看，有29家公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)明顯下降，從側面反映出目前上市公司面臨環(huán)境惡化、銷售困難、負債增加的窘態(tài)。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，56家公司2008年度經(jīng)營性現(xiàn)金流合計為-12.36億元，相比2007年同期的38.29億元出現(xiàn)巨幅下滑，用“飛流直下”形容上市公司在2008年年底的資金面緊縮情況并不為過。其中，SST閩東、ST萬杰、方大炭素等8家公司2008年度經(jīng)營流均由正轉負，另有中天城投、中兵光電等4家公司本期現(xiàn)金流流出也急劇放大。

　　雖然，目前尚處年報披露的初期，這56家上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流并不能代表所有上市公司的整體面貌，但這也從側面反映出相關行業(yè)的冷暖。如以經(jīng)營現(xiàn)金流入不敷出為專有特色的房地產(chǎn)業(yè)和金屬業(yè)公司在本次已公布年報中就顯示現(xiàn)金流異常，公司整體資金面出現(xiàn)驚人的下滑趨勢，這不得不讓我們?yōu)楹笃谙嚓P公司的資金狀況捏一把汗。

　　現(xiàn)金流下滑PK利潤增長

　　56家公司年報數(shù)據(jù)顯示，2008年共實現(xiàn)主營業(yè)務收入1129.97億元，相比2007年同期增長23.72%；實現(xiàn)凈利潤112.93億元，較上年同期增長25.37%，僅從利潤面看，上市公司整體業(yè)績似并遭受太大影響。但經(jīng)營現(xiàn)金流的巨幅下滑則反映出當期公司利潤更多體現(xiàn)在賬面上，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或正在發(fā)生不利于賣方的變化。公司手中現(xiàn)金相對緊張，分紅也捉襟見肘，多家公司未能現(xiàn)金分配，即使在證監(jiān)會的分紅新規(guī)強制約束下，渝開發(fā)、皖維高新等公司年分紅也僅0.02元/股。

　　統(tǒng)計歷史數(shù)據(jù)和目前已公布數(shù)據(jù)，在2001～2008年牛熊相互交替的8個報告期內，兩市全部上市公司的整體主營業(yè)務收入和凈利潤全部實現(xiàn)增長，但整體經(jīng)營現(xiàn)金流卻在2007年隨次貸危機這只“美國蝴蝶”影響，首次下降10.26%，形勢陡轉直下。特別是在多災多難的2008年，上市公司的資金面再度面臨嚴峻的考驗，當上市公司的現(xiàn)金流趨勢與利潤增長出現(xiàn)背離，上市公司盈利增長的可持續(xù)性或將大打折扣。

　　多原因促使企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金吃緊

　　上市公司是否擁有足夠的現(xiàn)金流，不僅關系到其支付股利、償還債務的能力，也關系到公司未來的生存和發(fā)展。企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下滑，與流動負債增加、存貨增速上升、投資支出過多等有著直接或間接關系，從以下三方面也可看出其中關聯(lián)。

　　從上市公司流動負債的構成看，應付票據(jù)是目前公司債務增加的主要來源，而應付票據(jù)的多少直接影響現(xiàn)金流流出的大小。目前，已公布年報的56家公司2008年應付票據(jù)合計為53.33億元，較2007年同期增長25.79%，表明2008年現(xiàn)金流相對2007年多流出十幾億元。

　　從存貨數(shù)據(jù)來看，2008年度，公司存貨也較2007年出現(xiàn)了較大幅度增長，44.28%的同比增幅，創(chuàng)下自2001年至今存貨增長的歷史峰值。從行業(yè)角度看，這與目前高庫存行業(yè)公司披露較多也有直接原因，如華發(fā)股份存貨增幅逾八成，高達95.09億元；方大炭素存貨同比增幅也達到九成之上。

　　此外，投資支出過多也是造成上市公司當期資金需求緊張的主要原因。雖然此前上市公司報告期內的投資支付現(xiàn)金額每年也都有所增長，但在2007年公司整體經(jīng)營性現(xiàn)金流首次出現(xiàn)下滑，資金需求趨緊后，從已公布的數(shù)據(jù)來看，2008年投資支付現(xiàn)金的整體規(guī)模并未出現(xiàn)緊縮，反有擴大之勢，56家公司的投資支付現(xiàn)金額為212.7億元，較2007年同期繼續(xù)擴大了19.05%。而這種不斷擴大的投資支出隨著2008年經(jīng)濟的全面萎縮，也加劇了上市公司資金短缺的局面。

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