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　　投資者報(記者)站在市場與非市場的邊界上，我們深刻地看到了投資資產的變化。事實上，即將到來的變化會更大，以致于我會把通常側重的稅收問題放在一邊，仔細地觀察目前的市場。

　　鑒于市場低迷的持續狀況，我預計將會有3萬億美元附加的貨幣市場基金業務會以現在的形式消失，同時，現有基金會受到類似于銀行的監管或者隨著資產凈值的波動變成超短期債券基金。

　　我的結論來自于以下幾點市場動態：首先是財政部對于貨幣基金的臨時擔保將于4月30日到期，但擔保期可能延長至9月18日。

　　其次，由于銀行需要存款業務，因此，政府將會更少的干預貨幣市場基金，從而使資金回流至銀行。另外一個驅動因素是國家最高金融監管當局的狀態。

　　成“三無地帶”

　　“貨幣市場基金無資本、無監管、無安全網。”由保羅?沃克領導的有影響力的國際經濟政策機構——G30在最近發布的一份報告中如是指出。

　　該報告值得密切關注，考慮到保羅?沃克還擔任經濟復蘇咨詢委員會主席，而且美國財政部長蓋特納和奧巴馬經濟顧問薩默斯都是G30的成員，這份報告表明，對于不同的金融服務應該有不同程度的管理和監督。

　　如銀行，尤其是那些有權以票面價值撤回資金的銀行。此外還有那些由共同基金提供的側重于短期固定利率的信貸工具。

　　該組織建議貨幣基金要么被當作有特殊目的的銀行，或者是成為超短期債券基金。

　　由于貨幣基金目前使用會計攤銷以確保凈值穩定的方法已經被禁止，因此這些基金的資產凈值很可能不斷波動。

　　如果該組織的建議被美國的政策決策者接受，那么對共同基金業很可能產生負面的影響。

　　業務正受侵蝕

　　目前，貨幣基金業務正在受到侵蝕。在低利率的情況下，貨幣基金的發行者并不能取得較好的收益，大多數貨幣基金在凈值波動時，不得不降低運作費用以給予投資者預期的回報。

　　總部設在紐約的雷曼公司倒閉后，由紐約儲備管理公司提供的儲備基金的價格跌破凈資產，但是當投資者買入該基金時，基金發行人表示該貨幣市場基金的價格肯定不會跌破1美元。

　　此前，基金發行人曾拿出自有資金以保證該承諾的兌現。其中的一次是發生在1990年，當時商業票據的違約導致10名基金發行人拿出自有資金。1992年，許多基金經理被告知，要逐漸建立全行業的保險機制，并要求基金發行人的資產達到貨幣市場基金總資產的一定百分比。

　　盡管做出了這些努力，但是在1993年和1994年出現了更多失敗的案例，并導致貨幣基金發行人損失接近6億美元。許多基金發行人申請銀行信用證，通過“凈資產保護”或者“隔離違約保險”的方式提振投資者信心。

　　或將消亡

　　目前，在經濟低迷的狀態下，很多基金公司支持貨幣市場基金，或者對于新進入的投資者不開放貨幣市場基金。

　　有觀點認為，所有這些補救措施僅僅是針對一些貨幣市場基金的一些基本的缺陷和預期風險。

　　最近一次在日內瓦舉行的世界經濟論壇上，JP摩根資產管理董事長詹姆士?斯泰利指出，貨幣市場基金將會遇到前所未有的系統性風險，只是目前尚未表現出來。

　　如果國家新經濟的領導人認為貨幣市場基金的風險巨大，如果在當前低利率的情況下資金狀況沒有改變，那么，有一天貨幣市場基金將在金融歷史的長河中消失。

　　（編注：G30，成立于1978年，是一個私人的，非營利性，由私人和公共部門以及學術部門的高級代表組成）

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