全景網2月19日訊 很難說中國股市是否將隨著最近兩日的跳水而再度步入漫漫熊市，但如果判斷這樣的暴跌只是屬于“理性的回歸”，多少還是有點靠譜的。

　　中國股市不久前的飆升本身就是個悖論。一方面，投資者寄望于激增的銀行信貸可以力挽中國經濟于衰退的狂瀾，這種孤注一擲的愿景刺激A股在今年來的短短一個多月內飆升逾三成；另一方面，瘋狂涌入股市的流動性，恰恰又反映銀行信貸這個唐吉訶德式的“孤膽英雄”顯然不務正業。

　　兩市成交量突然之間從谷底飆升五倍，并恢復到了2007年牛市頂峰時的水平，難免讓人覺得匪夷所思。安信證券首席經濟學家高善文認為，從近期股市走勢及央行公布的數字來看，肯定存在企業將票據融資資金投入股市的行為。中國央行此前公布的數據顯示，1月份新增信貸同比激增一倍，達到1.62萬億元的歷史新高。

　　有報道稱，信貸激增的情況已經引起了監管機構的重視，來自央行、銀監會的兩路人馬正在全面摸底商業銀行的信貸投放情況，項目貸款、票據融資將成為重點。這個消息一定程度上觸發了市場的憂慮，在年內飆升逾三成后，A股市場在本周二、周三連續大跌，創出最近三個月以來的最大單日跌幅。

　　根據“全景證券分析師”系統的監測數據顯示，在截至2月13日的一個交易月內，深滬兩市共流入資金326億元；不過，在本周以來的頭三個交易日內，至少已有340億元的資金流出股市。資金的急速離場，充分反映投資者缺乏起碼的信心。

　　問題在于國內經濟正面臨著四面楚歌。除了推動股市上漲以外，目前還沒有更多明確的跡象顯示，激增的銀行信貸正在推動中國經濟好轉。中國1月出口額同比下降17.5%，進口同比下降43.1%，均已連續第三個月下降，降幅遠超市場預期。一方面，出口額大降反映海外需求低迷，而且全球經濟的黯淡前景不可能因為中國的信貸增長而改觀；另一方面，進口額下降四成更是令人震驚，顯示信貸的瘋狂增長甚至未能提振國內市場的需求。

　　據《上海證券報》17日引述中國電力企業聯合會內部數據顯示，2009年1月，全國規模以上電廠發電量為2476.37億千瓦時，同比下降12.30%；全社會用電量同比下滑12.88%，其中廣東、浙江等東部發達省份的用電量同比下滑兩成以上。1月份用電量顯示全國工業經濟仍在進一步下滑。

　　事實上，在本輪全球經濟衰退之中，即使同樣經歷一系列的刺激經濟措施，作為中國重要貿易伙伴的主要經濟體仍持續惡化。日本GDP去年第四季度暴跌12.7%，是最近三十多年來最嚴重的萎縮；歐元區去年第四季度GDP下降1.5%，創自1995年有紀錄以來的最大降幅；美國經濟更是風聲鶴唳，該國去年的失業率已經創出二戰以來的新高。

　　在本輪A股市場反彈期間，外圍股市在經濟惡化的打擊下持續下滑。日本日經指數本周三收于近四個多月以來的低位，美股道瓊斯指數逼近本輪熊市以來的新低；而隨著港股市場的節節下挫，目前A股對H股的溢價率已超過五成。（全景網/陸澤洪）

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