全景網2月18日訊 上周證券業協會點名批評36家詢價機構，令“IPO詢價門”一時成為市場討論的熱點。針對部分機構故意抬高或壓低報價等行為，中信證券最新發布專題研究報告建議，可以通過賦予主承銷商一定自主配售權、引入后市穩定機制、明確機構報價權責扥措施來進一步規范。

　　中信證券近日發布專題研究《機構投資者詢價行為特點分析》，文中比較了全球目前主要使用的四種IPO定價機制，即固定價格機制、拍賣機制、累計投標詢價機制和混合定價機制的各自特點，指出累計投標詢價機制以其市場化程度高、有助于提高發行效率等優點被廣泛運用，尤其在英美等較為發達的市場。

　　據了解，目前，A股IPO采取詢價機制向包括基金、證券、保險等六類機構投資者詢價確定價格區間，管理層和分析師經過預路演推薦，得到投資者的初步價格保單，在參考當時的資本情況和可比公司估值水平，初步確定A股發行價格（區間）。文中指出，自2005年以來，我國新股發行采用詢價制度，是順應歷史潮流的體現，是國際累計詢價制度在中國的具體運用。

　　不過，不論與發達國家還是發展中國家相比，我國主板及中小板首日漲幅明顯較高。中信證券認為，這也顯示出我國IPO定價的詢價機制仍需要改進。

　　中信證券認為，目前詢價機制存在的問題主要包括：報價未反映機構真實需求信息、部分機構報價可能存在慣性、或者隨意報價等。

　　中信證券在報告中指出，針對這些弊端，可以通過賦予主承銷商約定自主配售權、大力發展機構投資者、改進目前電子化制度、提高機構報價決策靈活度、引入后市穩定機制、明確機構報價權責等措施來進一步提高市場定價效率。（全景網／王丹瑾）

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