⊙周 到

　　《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》提出，“進一步提高上市公司質量，推進上市公司規(guī)范運作”，“完善市場退出機制。要采取有效措施，結合多層次市場體系建設，進一步完善市場退出機制”。為貫徹落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，中國證監(jiān)會專門出臺《關于提高上市公司質量意見》。

　　的確，“上市公司的質量是證券市場投資價值的源泉”，“上市公司是資本市場發(fā)展的基石。提高上市公司質量是提高資本市場投資價值的源泉，對于增強資本市場的吸引力和活力，充分發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置功能，保護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進我國資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，具有十分重要的意義。”

　　既然如此，舉一反三，提高股份報價轉讓系統(tǒng)（俗稱“新三板”）掛牌公司質量，也應引起足夠重視。掛牌公司董事和高級管理人員要把股東利益最大化和不斷提高盈利水平作為工作的出發(fā)點和落腳點。主辦券商要支持競爭力強、運作規(guī)范、效益良好的公司掛牌和增資，從源頭上提高掛牌公司質量。鼓勵已掛牌公司進行以市場為主導的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購重組。進一步完善增資政策，支持優(yōu)質掛牌公司利用資本市場加快發(fā)展，做優(yōu)做強。

　　要說當前存在的制約提高掛牌公司質量因素，那就是只有中關村科技園區(qū)的非上市股份有限公司可以參加股份報價轉讓試點。除國務院《關于推進重慶市統(tǒng)籌城鄉(xiāng)改革和發(fā)展的若干意見》有“適時將重慶納入全國場外交易市場體系”的表述，《武漢城市圈資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會建設綜合配套改革試驗總體方案》提出“推動東湖新技術開發(fā)區(qū)進入代辦股份轉讓系統(tǒng)，開展非上市股份公司股份報價轉讓試點”外，其他國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的非上市股份有限公司能否推進股份報價轉讓試點，尚無文件提及。這種政策限制，不僅可能拉大54個國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展的差距，而且還畫地為牢，束縛著主辦券商推薦優(yōu)質掛牌公司的手腳。截至2008年2月18日，在67家中關村科技園區(qū)試點公司中，有50家完成掛牌、1家公司通過備案確認。其他完成改制和正在改制的企業(yè)還有近500家。這樣，未來的掛牌公司主要在這500家中產(chǎn)生。讓一個地方的掛牌公司面對全國的投資者，從某種角度看，風險也會很集中。

　　安排多一些的國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的非上市股份有限公司試點股份報價轉讓，逐步允許具備條件的國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)未上市高新技術企業(yè)進入代辦系統(tǒng)股份轉讓，是提高掛牌公司質量的重要前提。我們應積極推動一批國家高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)未上市高新技術企業(yè)進入代辦系統(tǒng)去股份轉讓。擴大試點的標準，既要考慮產(chǎn)業(yè)的多樣化，也要兼顧地區(qū)經(jīng)濟的平衡發(fā)展。像有“一區(qū)八園”規(guī)模的上海張江高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)等，如果能較快進入試點，是有利于提高掛牌公司質量，化解市場風險的。

　　此外，隨著市場的發(fā)展，我們要關注掛牌公司質量。要出臺增資政策，支持掛牌公司做大做強；要支持市場化原則下的資產(chǎn)重組和債務重組，改善掛牌公司經(jīng)營狀況。對于那些難以重組的績差掛牌公司，也可以考慮建立退出機制。

　　從股份報價轉讓系統(tǒng)的定位看，它可能是未來場外交易市場中層次較高的市場。它不同于代辦股份轉讓系統(tǒng)（俗稱“老三板”）市場，因而，筆者認為，我們需要提出提高掛牌公司質量的問題。股份報價轉讓系統(tǒng)市場的開設已經(jīng)三年多了，由于只有50家公司掛牌，系統(tǒng)仍處于娃娃期。當前，掛牌公司主要財務指標略低于中小企業(yè)板上市公司，尚不存在質量問題。但從長遠發(fā)展看，有必要防患于未然，對保證和提高掛牌公司的未來質量，給予適當?shù)闹匾暋＃ㄗ髡邽槲髂献C券場外交易市場部總經(jīng)理）

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