鐘益強

　　要了解股指期貨對個股具體的影響，首先要了解什么是股指期貨。所謂股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。而我國，將要推出的股指期貨的標(biāo)的物就是滬深300股票指數(shù)，因此，滬深300股指期貨對于個股的具體影響，也應(yīng)該具體問題具體分析。

　　首先，滬深300成分股的價格波動和成交量都會有一定的增加，尤其是其中的大盤藍(lán)籌股。股指期貨新的金融衍生工具，投資者，尤其是機構(gòu)投資者可充分利用其和相對應(yīng)的現(xiàn)貨股票組合進行期現(xiàn)套利操作，而這顯然將帶來相應(yīng)股票組合交易量的增加和價格的波動。而且就目前而言，用與滬深300指數(shù)完全對應(yīng)的投資組合來進行套利操作雖然具有一定的可操作性，但交易成本和操作的復(fù)雜性顯然使得這種套利行為不可取。一般而言，機構(gòu)投資者最多選擇100只權(quán)重最大的成分股來進行套利操作，這樣，明顯權(quán)重較高的大盤藍(lán)籌股的流動性和價格波動性將增加。

　　其次，對于滬深300的成分股而言，其與指數(shù)的相關(guān)性一般而言會較非成分股高，這也使得對于單個股票的套期保值操作的可行性也較強。我們知道，股指期貨最重要的功能就是為基金等機構(gòu)投資者提供一個規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具，在不會持有與滬深300指數(shù)完全相同的股票組合的情況下，單個股票或者所持有股票投資組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)性越高，則進行套期保值操作的可行性就越強，在這點上，成份股較非成分股具有天然的優(yōu)勢。

　　再次，股指期貨有助于股票市場形成價值投資的正確投資理念，從而使得績優(yōu)股的市場需求大幅增加。股指期貨的規(guī)避風(fēng)險功能使得投資者能夠有效規(guī)避股票短期下行的風(fēng)險，從而使得投資者會專注于投資有投資價值的股票，并進行長期持有，而不必?fù)?dān)心股票的回調(diào)會吞噬自己的已有投資收益。在這種情況下，那些具有較高投資價值的股票將得到投資者更多的青睞。

　　應(yīng)該說，股指期貨對于個股的具體影響應(yīng)該就個股的具體問題進行分析，不能單純地認(rèn)為股指期貨的推出會影響某只個股的漲跌。但是，滬深300股指期貨對于大盤藍(lán)籌的好處是顯而易見的，如上所述作為滬深300指數(shù)重要組成部分的大盤藍(lán)籌股，在股指期貨推出后流動性會增加；這些股票與滬深300指數(shù)的高度相關(guān)性也使得此類股票規(guī)避風(fēng)險性大大增加；價值投資理念的不斷確立更是有助于大盤藍(lán)籌的市場需求增加。

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