□吳學安

　　

　　在年初召開的證券期貨監管工作會議上，新股發行制度改革列入今年監管部門的工作日程。業內人士稱，這一改革對中小投資者是明顯的利好。

　　網上一項調查顯示，有96.8%接受調查的網友支持改革現有新股發行制度，其中42%的網友認為“分配發行環節”最需改革，23.6%的網友則認為“限售安排”最需改革。

　　此次新股發行制度改革如何改，管理層并沒有披露過多的細節。鑒于目前在初步詢價階段，機構投資者報價與實際投資需求相脫節，導致報價虛高，不利于反映市場真實供求關系，為此，一些機構投資者建議將初步詢價與累計投標詢價合二為一，即取消初步詢價，進行一次性投標詢價。

　　而且，目前國內實行的詢價制度并沒有強制要求詢價人的認購義務，這就導致詢價缺乏根據，新股發行價格容易出現過高或者過低現象。按照成熟市場的經驗，如果股票價格過高，詢價機構需要承擔包銷的責任；如果價格偏低或價值合適時股票就會很搶手，那么將會限制詢價機構的購買比例，以保護中小投資者申購需求。因此，對于未來如何完善承銷機制，有專家建議要完善目前的詢價制度，對承銷程序作出相應規定，明確各大投資機構的責任，切實保障中小投資者的權益。對于新股分配機制，應該有條件地限制詢價對象參與網上申購，限制詢價機構同時參與網上、網下配售，既發揮專業機構投資者在定價方面的特長，又切實保護中小投資者利益。

　　新股發行制度改革另一個值得期待的是，改革后，新股被惡炒的現象可能會大大收斂。由于過去新股主要集中在大機構手里，中小投資者沒有話語權，所以新股開盤大都受到“惡炒”，導致股價嚴重脫離基本面，如此，一些新股的限售股一旦解禁就會成為打壓市場的洪水猛獸。為此，業內人士建議，新股發行應增加首發可流通數量使定價更合理。倘若新股發行制度改革后增加首發可流通數量，那么新股發行的市盈率就有可能從現在的十幾倍降低到幾倍，這不僅將使新股爆炒現象受到遏制，同時也使新股“限售股”的壓力大幅減輕。

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