陽(yáng)光私募牛年伊始大翻身創(chuàng)一年來(lái)最好業(yè)績(jī)

http://www.sina.com.cn 2009年02月15日 12:33 證券市場(chǎng)紅周刊

　　——2009年1月陽(yáng)光私募業(yè)績(jī)排行榜點(diǎn)評(píng)

　　-紅周刊特約作者　張師丞

　　隨著鼠尾牛初行情的變局，最近發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)中國(guó)陽(yáng)光私募基金排行榜”2009年1月榜單揭示的信托類私募基金的最新操作態(tài)勢(shì)，已經(jīng)呈現(xiàn)出不同于去年的精彩。

　　陽(yáng)光私募創(chuàng)一年來(lái)最好業(yè)績(jī)

　　從最近一個(gè)月的滬深股市行情看，總體有以下幾個(gè)特征，第一，股票指數(shù)是先抑后揚(yáng)，開始放量漲升；第二，大盤由于受主流藍(lán)籌股票的壓制，漲幅并不大，但是小市值股票行情四面開花，個(gè)股行情精彩紛呈。

　　這樣的行情實(shí)際上非常適合資金量不大，市場(chǎng)嗅覺靈敏的私募基金，事實(shí)也正是如此。在這一個(gè)月的行情中，統(tǒng)計(jì)的150家信托類私募基金產(chǎn)品有126家跑贏大盤，只有9家私募產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率低于同期大盤漲幅2%以下，跑贏大盤的私募所占比例創(chuàng)榜單去年發(fā)布來(lái)新高。

　　月度業(yè)績(jī)老私募遠(yuǎn)超新私募

　　在這一個(gè)月中業(yè)績(jī)最好的私募產(chǎn)品彤源，其凈值超越大盤幅度高達(dá)26.36%，奪得月度冠軍，第二、第三成績(jī)也相當(dāng)不俗，分別是兩個(gè)名氣不是很響的私募產(chǎn)品——景良能量和美聯(lián)融通，分別超越大盤指數(shù)達(dá)到15.83%和14.23%(見表1)。

　　比較有趣的是，在月度業(yè)績(jī)前10家私募產(chǎn)品中，只有第二名景良能量是創(chuàng)立于2008年的新私募產(chǎn)品，而另外9家都成立于2007年，都是經(jīng)歷過(guò)2008年凄風(fēng)苦雨的老私募產(chǎn)品。無(wú)獨(dú)有偶，如果觀察此次月度榜單前20位的私募產(chǎn)品，也只有2家是由2008年成立的新私募公司操盤的，其他18家產(chǎn)品也都是2007年成立的老私募。

　　可以說(shuō)，在鼠尾行情中，誰(shuí)轉(zhuǎn)身快，以空翻多快，底部加倉(cāng)快，誰(shuí)就能在行情中搶得先機(jī)，至于拿取什么品種反而不是最重要的，反正個(gè)股輪炒，人人有份。從這點(diǎn)看，那些久經(jīng)考驗(yàn)，在牛熊兩市中反復(fù)煎熬的老私募中的杰出分子，還是發(fā)揚(yáng)了永不言敗的精神，在行情小荷才露尖尖角的當(dāng)口，就勇敢布局，贏得了第一波勝利。

　　本次奪得月度冠軍的彤源投資發(fā)展公司是一家注冊(cè)在上海浦東“私募基金一條街”民生路上的投資管理公司，注冊(cè)資金在私募投資管理公司中較大，達(dá)到3000萬(wàn)元。其旗下惟一的信托產(chǎn)品是由華辰信托發(fā)行，成立于2007年10月，2009年1月份的凈值為0.75元左右，應(yīng)該說(shuō)成立一年半多，凈值還算中規(guī)中矩，這主要是靠最近一段時(shí)間發(fā)力，挽回了不少損失。

　　前三甲中的另外兩家都是在老牌信托——深國(guó)投(現(xiàn)改名為華潤(rùn)深國(guó)投信托)上發(fā)行的產(chǎn)品。景良能量成立于2008年3月，凈值一直呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，只是在最近的1個(gè)月，凈值從0.56元上漲到0.64元，打了一個(gè)漂亮的翻身仗。美聯(lián)融通成立于2007年11月，凈值在2008年受到重創(chuàng)，最低時(shí)只有0.38元，只是在最近重倉(cāng)發(fā)力，其凈值在大盤震蕩中回升一成多，多少挽回了一些臉面。

　　在傳統(tǒng)績(jī)優(yōu)私募中，星石系依舊排名較前，有7家產(chǎn)品都位列排行榜前20位左右，依舊保持王者風(fēng)范。而從容系、新同方系、朱雀系等一線私募同樣業(yè)績(jī)不俗，排名靠前。值得一提的是，前段時(shí)間業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意的尚雅系和隆圣系，最近也取得較大進(jìn)步，1月份排名位列前30位。

　　我們統(tǒng)計(jì)同時(shí)段的212家股票型公募基金的業(yè)績(jī)是-0.58%，差不多沒有虧損，比大盤高出3.42%。同期150家私募產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)回報(bào)率則跑贏大盤指數(shù)3.96%。從這個(gè)數(shù)據(jù)看，在最近一個(gè)月的下跌回升行情中，私募公募幾乎打了一個(gè)平手，這在陽(yáng)光私募基金排行榜半年多的月度數(shù)據(jù)中還是不多見的。

　　這說(shuō)明，在震蕩市道中，公募基金相對(duì)依靠的是倉(cāng)位的調(diào)整，看不清行情寧愿少動(dòng)，所以基本能和大盤保持同步，而私募基金由于資金量相對(duì)比較少，持倉(cāng)限制不多，可以高拋低吸，也可以順勢(shì)而為，但是一旦研判行情失誤，正手反手兩頭都可能失誤。

　　季度業(yè)績(jī)公募大勝私募

　　把眼光放得遠(yuǎn)點(diǎn)，我們來(lái)看看近一個(gè)季度陽(yáng)光私募基金的運(yùn)作情況。按照我們的取值時(shí)段，過(guò)去的三個(gè)月，大盤從1940點(diǎn)漲到2170點(diǎn)，其中還曾探到本輪行情的新低1665點(diǎn)，季度漲幅為11.85%，榜單統(tǒng)計(jì)的147家私募基金產(chǎn)品的平均漲幅只有5.83%，明顯跑輸大盤。而同期具有可比性的210家股票型公募基金產(chǎn)品，平均凈值增長(zhǎng)為10.69%。也就是說(shuō)，在這一個(gè)季度中，公募基金跑輸了大盤，私募基金又跑輸了公募基金。這在榜單觀察的近一年的周期中，是絕無(wú)僅有的。

　　平均數(shù)掩蓋了一切！在私募基金產(chǎn)品中，季度業(yè)績(jī)運(yùn)作最好的是原公募明星基金經(jīng)理魏上云操盤的云程泰系列，其旗下兩個(gè)產(chǎn)品占據(jù)了季度榜單的第一、第二位置，絕對(duì)收益取得了驚人的44.8%和43.32%，而2008年一直運(yùn)勢(shì)不佳的老牌市場(chǎng)派私募明達(dá)系列的兩個(gè)產(chǎn)品，絕對(duì)收益也有26%以上。此外，尚雅、從容、混沌、彤源、鑫增長(zhǎng)也位列季度前10，收益都超過(guò)20%(見表2)。

　　在季度榜單中，盡管有這么多優(yōu)異的私募信托產(chǎn)品，但是在季度榜單統(tǒng)計(jì)的147家私募中，還有33家在大盤反彈10%的情況下，收益為負(fù)。而成績(jī)優(yōu)秀者，尤其是凈值增長(zhǎng)排名靠前的私募基金產(chǎn)品，一般都是由于前期倉(cāng)位較重，在底部沒有輕易丟失籌碼，而且其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)又契合大勢(shì)的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)化，最終贏得了勝利。

　　當(dāng)然，私募基金成績(jī)不佳也有極端的例子。兩個(gè)業(yè)績(jī)最差的私募產(chǎn)品在近一個(gè)季度大盤上升10%的情況下，分別跑輸了25%和12%，拉低了陽(yáng)光私募季度業(yè)績(jī)的平均水平。估計(jì)其管理人實(shí)在是在底部不堪忍受折磨，在1600多點(diǎn)大幅斬倉(cāng)，不然很難解釋為何虧損這么大。

　　約75%的管理者去年無(wú)提成

　　最后我們來(lái)看看私募基金最近一年的情況。統(tǒng)計(jì)顯示，最近一年，只有星石系列取得了正回報(bào)，最差的私募產(chǎn)品經(jīng)過(guò)這輪反彈，還虧損65%。

　　在統(tǒng)計(jì)的150多家私募產(chǎn)品中，到2009年1月中旬，還有104家私募基金產(chǎn)品凈值為負(fù)，加上一些凈值盡管為正，但是經(jīng)過(guò)2008年的年初分紅，大約有75%的陽(yáng)光私募產(chǎn)品的管理者在2008年是沒有業(yè)績(jī)提成的，只能收取少量的資金管理費(fèi)。

　　陽(yáng)光私募只是一種理財(cái)產(chǎn)品

　　如果說(shuō)2008年是誰(shuí)的倉(cāng)位輕，誰(shuí)就成功，空倉(cāng)不做是最大的成功，那么，2009年年初的行情則告訴我們，牛年必須耕種才有飯吃。

　　從2008年6月至今的陽(yáng)光私募基金排行榜，我們可以看出：

　　第一，私募操盤手也是人，不是神仙。盡管最近市場(chǎng)中出現(xiàn)了這么多投資個(gè)股的機(jī)會(huì)，但是私募凈值并未如所愿出現(xiàn)井噴性上漲。

　　第二，私募基金產(chǎn)品說(shuō)到底還是理財(cái)產(chǎn)品，在目前市道下，要想通過(guò)購(gòu)買陽(yáng)光私募基金產(chǎn)品發(fā)橫財(cái)?shù)母怕时容^小。操作一年來(lái)，最好的私募基金盈利也不過(guò)10%。當(dāng)然，這種業(yè)績(jī)?cè)趩芜呄碌氖械乐幸咽鉃椴灰�，相�?duì)普通個(gè)人投資者的操作，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力還是不錯(cuò)的。

　　第三，個(gè)人投資者如果運(yùn)作的是小資金，本身又懂一些操作技巧，有一定的操作經(jīng)驗(yàn)，一般來(lái)說(shuō)，其資金增長(zhǎng)還是可能高于私募基金和公募基金的，所以不必妄自菲薄。

　　應(yīng)該說(shuō)，2008年是陽(yáng)光私募基金的發(fā)展元年，而2009年，私募基金真正的較量也已經(jīng)開始。從年初迅猛的行情看，今年的陽(yáng)光私募之間的業(yè)績(jī)差距會(huì)拉得更大，排行榜也會(huì)更加精彩紛呈。

　　我們注意到，在2008年這么困難的市場(chǎng)環(huán)境中，也沒有一家私募基金產(chǎn)品被清盤。2009年股票指數(shù)不會(huì)再打三折，但是，卻很有可能會(huì)發(fā)生有的陽(yáng)光私募基金撐不下去，被憤怒的客戶贖回的現(xiàn)象。

　　同時(shí)，我們也預(yù)計(jì)，市場(chǎng)中有可能會(huì)出現(xiàn)管理資產(chǎn)超過(guò)10億元，堪比小型公募的私募基金管理公司出現(xiàn)，屆時(shí)機(jī)構(gòu)投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)將更加精彩。

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