華發(fā)股份2008年高管薪酬支出為4107.9萬(wàn)元，2007年僅為945.22萬(wàn)元，同比增加334.6%。值得注意的是，2007年上市公司高管薪酬支出高于4000萬(wàn)元的也僅有6家。

　　東方早報(bào)理財(cái)一周報(bào)記者/田春玲

　　近日，關(guān)于薪酬的話題再度引爭(zhēng)議。先是“國(guó)泰君安人均100萬(wàn)年薪”的報(bào)道一石激起千層浪，后又引出財(cái)政部下發(fā)“金融機(jī)構(gòu)高管限薪令”征求意見稿。在爭(zhēng)議之外，剛剛發(fā)布2008年年報(bào)的“珠海地王”華發(fā)股份無(wú)疑值得關(guān)注，其業(yè)績(jī)報(bào)告中顯示，其2008年高管薪酬總額為4107.9萬(wàn)元，而2007年這一數(shù)字為945.22萬(wàn)元，同比增加334.6%。截至2008年，公司高管人數(shù)為19名，以此計(jì)算，高管的人均工資為216萬(wàn)。

　　4107.9萬(wàn)元是什么概念呢？根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2007年滬深兩市所有上市公司中，只有中國(guó)平安、民生銀行、招商銀行、中信銀行、萬(wàn)科A以及深發(fā)展A6家上市公司的高管年度報(bào)酬總額超過(guò)4000萬(wàn)元。

　　截至2月13日記者發(fā)稿時(shí)，發(fā)布2008年年報(bào)的上市公司中，僅華發(fā)股份一家公司2008年高管薪酬總額超過(guò)了4000萬(wàn)元。

　　董事局主席薪酬

　　723萬(wàn)

　　相關(guān)媒體根據(jù)日前財(cái)政部向金融機(jī)構(gòu)下發(fā)的“金融機(jī)構(gòu)高管限薪令”征求意見稿測(cè)算，按照限薪令規(guī)定，國(guó)有金融業(yè)負(fù)責(zé)人年薪上限為280萬(wàn)元(稅前)。對(duì)這一數(shù)字，很多人提出了上限太高的質(zhì)疑。而華發(fā)股份的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，其董事局主席袁小波拿到的薪酬為723.74萬(wàn)元，2007年，其拿到的薪酬為143.64萬(wàn)元。

　　而Wind的數(shù)據(jù)顯示，2007年房地產(chǎn)行業(yè)前三名董事平均年薪為45.82萬(wàn)元。2007年萬(wàn)科董事會(huì)主席王石的年薪為691萬(wàn)元，與袁小波的723.74萬(wàn)元也有一定差距。

　　當(dāng)然，華發(fā)股份高管薪酬的暴增是有理由的，那就是公司2008年業(yè)績(jī)的不俗表現(xiàn)。

　　華發(fā)股份2008年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近八成：2008年度，由于華發(fā)新城、華發(fā)世紀(jì)城、中山華發(fā)生態(tài)園及華發(fā)九洲項(xiàng)目的陸續(xù)結(jié)算，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.79億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.67億元，同比分別增長(zhǎng)60.66%和76.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6.51億元，同比增長(zhǎng)79.50%。

　　盡管2008年我國(guó)房地產(chǎn)銷售低迷，全國(guó)特別是深圳等珠三角區(qū)域的房?jī)r(jià)下跌幅度較大，但房地產(chǎn)銷售和結(jié)算周期差異、公司房地產(chǎn)項(xiàng)目良好的區(qū)域和客戶定位等因素使得公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率仍達(dá)到38.08%，同比增加1.06個(gè)百分點(diǎn)。

　　這樣的業(yè)績(jī)不僅讓公司高管拿到了超級(jí)大紅包，公司員工的平均薪酬也達(dá)到了不菲的數(shù)額。2008年年報(bào)顯示，華發(fā)股份支付給員工工資為165228023.5元，年報(bào)顯示，公司的員工總數(shù)為267人。

　　華發(fā)股份董秘謝偉向理財(cái)一周報(bào)記者解釋，其267人為公司總部的人數(shù)，公司實(shí)際人數(shù)為1053人，依此計(jì)算，公司員工人均工資為15.69萬(wàn)元。

　　對(duì)于高管及員工的薪酬標(biāo)準(zhǔn)，華發(fā)股份方面表示，其依據(jù)是修訂后的《公司2005-2009年度獎(jiǎng)勵(lì)基金實(shí)施計(jì)劃》業(yè)績(jī)考核體系。若2005-2009年度的凈利潤(rùn)收益率滿足不低于9%的標(biāo)準(zhǔn)，激勵(lì)措施為：1.如2005、2006年度的凈利潤(rùn)及凈資產(chǎn)收益率達(dá)到業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，則以該年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的8%為比例提取獎(jiǎng)勵(lì)基金；2.2007-2009年度的獎(jiǎng)勵(lì)基金提取方式為：假設(shè)2005年度凈利潤(rùn)的考核指標(biāo)為X元，自2005年度后第N(2≤N≤4)個(gè)考核年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為Y元，則該考核年度的凈利潤(rùn)考核指標(biāo)為X*(1+0.12)N元。如果該考核年度的凈利潤(rùn)Y≥X*(1+0.12)N，且凈資產(chǎn)收益率不低于9%，則獎(jiǎng)勵(lì)基金提取金額為[Y-X*(1+0.12)N]*0.25；如果Y＜X*(1+0.12)N或凈資產(chǎn)收益率小于9%，該考核年度不予提取獎(jiǎng)勵(lì)基金。

　　很明顯，修改后的提取方法，是以增量部分作為提取基數(shù)，同時(shí)提取比例也從8%提高到了25%，大幅提高了三倍多。

　　謝偉對(duì)此的解釋是，因?yàn)椋�公司是�?006年對(duì)薪酬制度進(jìn)行的修改，所以采取的就是上一年即2005年的標(biāo)準(zhǔn)。

　　子公司業(yè)績(jī)離奇暴增

　　從華發(fā)股份年報(bào)中，記者還發(fā)現(xiàn)了一個(gè)奇怪的增量。就是其控股子公司珠海華發(fā)裝飾工程有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華發(fā)裝飾”)的業(yè)績(jī)暴增。

　　資料顯示，華發(fā)裝飾成立于2005年3月25日，初始注冊(cè)資本僅100萬(wàn)元，截至2005年末，總資產(chǎn)僅為580萬(wàn)元，其2005年凈利潤(rùn)為虧損2.9萬(wàn)元。2006公司未披露華發(fā)裝飾業(yè)績(jī)情況。截至2007年末，其總資產(chǎn)暴增至2.89億元，2007年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1958萬(wàn)元。而截至2008年末，其資產(chǎn)規(guī)模又從2.89億元跳增至32.4億元，增幅高達(dá)10倍；凈利潤(rùn)也從1958萬(wàn)元暴增至1.6億元，增幅亦高達(dá)7倍。

　　華發(fā)裝飾主營(yíng)業(yè)務(wù)為建筑裝飾，其2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86億元，其凈利潤(rùn)則是1.6億元，其銷售凈利率高達(dá)56.07%，華發(fā)股份2008年的毛利率僅為38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華發(fā)裝飾的利潤(rùn)率。

　　為何銷售凈利率高達(dá)56.07%？華發(fā)股份在其年報(bào)中并未做出說(shuō)明。

　　公司董秘謝偉表示，華發(fā)裝飾2008年1.6億元的凈利潤(rùn)是不計(jì)入公司利潤(rùn)的，這些利潤(rùn)都是與華發(fā)股份關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的，已在公司內(nèi)部合并報(bào)表時(shí)相互抵消了。

　　吃“老本”

　　對(duì)華發(fā)股份2008年報(bào)表進(jìn)行細(xì)致閱讀后，記者發(fā)現(xiàn)，其2008年?duì)I業(yè)收入的96.84%是在吃2007年積累下來(lái)的“老本”。

　　華發(fā)股份2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.79億元，而其2007年末的預(yù)收賬款數(shù)額為33.69億元，這一數(shù)額相當(dāng)于公司2008年?duì)I業(yè)收入的96.84%。再看看2007年這兩個(gè)數(shù)額的對(duì)比情況，2007年華發(fā)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為21.66億元，而2006年公司的預(yù)收款數(shù)額為13.91億元，2006年的預(yù)收款在2007年?duì)I業(yè)收入中所占比重為64.22%。

　　這樣的利潤(rùn)增長(zhǎng)模式能否延續(xù)呢？我們?cè)倏聪鹿��?008年的預(yù)收款數(shù)額，其2008年年報(bào)顯示，截至2008年末公司的預(yù)收款為31.29億元，低于2007年末的33.69億元。

　　值得關(guān)注的是，2008年底的31.29億元預(yù)收款中，僅有78.65%(即24.61億元)的款項(xiàng)可在一年內(nèi)收回，有21.28%的款項(xiàng)要在1至2年內(nèi)收回。而2007年末的33.69億元預(yù)收款的99.65%(即33.57億元)已在2008年度內(nèi)收回。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，目前，多數(shù)公司預(yù)增主要是對(duì)2007年銷售業(yè)績(jī)的體現(xiàn)，而2008年的銷售情況普遍不太樂(lè)觀。不少地產(chǎn)公司增速逐季放緩。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2008年1-11月，全國(guó)商品住宅銷售面積4.9億平方米，同比下降18.3%，與此對(duì)應(yīng)的商品房空置面積為1.36億平方米，同比增長(zhǎng)15.3%。

　　銀行貸款凈增15.49億

　　從財(cái)務(wù)狀況上分析華發(fā)股份，理財(cái)一周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，其銀行貸款、應(yīng)付賬款均出現(xiàn)了不同程度的增加。

　　查看其2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，其2008年末銀行貸款凈增加15.49億元，2008年新增貸款額高達(dá)40億元。其2008年末應(yīng)付賬款增加2.76億元，主要是華發(fā)新城四期、世紀(jì)城一、二期項(xiàng)目已結(jié)轉(zhuǎn)但仍有部分工程款未支付所致。

　　截至2008年末，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為4.36億元，與2007年的22.92億元相比減少18.56億元。

　　2月12日，華發(fā)股份的股東大會(huì)審議并通過(guò)了《關(guān)于發(fā)行公司債券方案的議案》，公司方面稱，為了實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展、改善公司資本結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司擬發(fā)行18億元公司債券，實(shí)際發(fā)行規(guī)模以發(fā)行前最近一期末凈資產(chǎn)的40%為上限。

　　公司方面表示，18億元公司債中的5億元擬用于償還銀行貸款，剩余資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　未來(lái)業(yè)績(jī)看珠海房?jī)r(jià)

　　從華發(fā)股份發(fā)布的2008年年報(bào)看，其業(yè)績(jī)堪稱完美。但是，這種完美2009年能否延續(xù)，還有待觀察。

　　首先，公司盈利高度依賴于珠海及中山項(xiàng)目。公司在目前階段主要開發(fā)項(xiàng)目位于珠海及中山，2009年及2010年的業(yè)績(jī)也是來(lái)自于珠海和中山；珠海及中山的市場(chǎng)容量是有限的，因此公司項(xiàng)目的銷售存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，珠海的房?jī)r(jià)將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。2月初，深圳特區(qū)報(bào)一篇關(guān)于珠海房?jī)r(jià)的報(bào)道中寫道，華發(fā)、萬(wàn)科、金地、尚東等本地大鱷和外來(lái)過(guò)江龍?jiān)趨^(qū)域內(nèi)的項(xiàng)目均將相繼進(jìn)入開發(fā)銷售，區(qū)域樓市將不可避免的硝煙彌漫，珠海樓市打開了合理降價(jià)空間。

　　如果2009年珠海的房?jī)r(jià)出現(xiàn)較大幅度下滑，無(wú)疑會(huì)給華發(fā)股份2009年業(yè)績(jī)蒙上陰影。

　　針對(duì)公司2008年的漂亮業(yè)績(jī)，國(guó)元證券研究員徐軍平給予華發(fā)股份“推薦”評(píng)級(jí)。但同時(shí)，徐軍平也向投資者提示了風(fēng)險(xiǎn)。徐軍平認(rèn)為，公司異地?cái)U(kuò)張存在風(fēng)險(xiǎn)。公司逐步向珠海及中山之外的城市進(jìn)行擴(kuò)張，如在2008年通過(guò)收購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)入包頭地區(qū)，2009年進(jìn)入大連市，但是，公司能否在異地復(fù)制珠海模式存在開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

附表：華發(fā)股份管理層報(bào)酬明細(xì)

姓名	職務(wù)	薪酬（單位：萬(wàn)元）
袁小波	董事局主席	723.74
李廣寧	董事局副主席	371.98
劉克	董事局副主席、總裁	371.98
劉亞非	董事局副主席	371.98
王沛	董事、副總裁	262.42
吳東生	董事、總工程師	262.42
俞衛(wèi)國(guó)	董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)	262.42
譚勁松	獨(dú)立董事	20
易健	獨(dú)立董事	20
陳杰平	獨(dú)立董事	20
景旭	獨(dú)立董事	20
陳茵	副總裁	262.42
陽(yáng)靜	副總裁	262.42
趙暉	副總裁	262.42
賴小航	副總裁	140.1
謝偉	董事局秘書	115.05
林悟彪	監(jiān)事長(zhǎng)	262.42
阮宏洲	監(jiān)事	55.34
馮永平	監(jiān)事	40.79
合計(jì)		4107.9

來(lái)源：華發(fā)股份2008年年報(bào)（制表：新浪財(cái)經(jīng)）

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