|
|
2月份起步入通縮降息空間有限
2月份起步入通縮降息空間有限
1月份，工業(yè)品出廠價格同比下降3.3%，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格下降5.3%；1月份，居民消費(fèi)價格總水平同比上漲1.0%。
東方證券：
從商務(wù)部和農(nóng)業(yè)部2月初的數(shù)據(jù)看，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)較春節(jié)期間出現(xiàn)一定回落，再考慮到2月份翹尾因素還將回落-2.5個百分點(diǎn)，因此，我們預(yù)計2月CPI為-0.5左右，CPI正式進(jìn)入數(shù)字意義上的通縮階段。
由于經(jīng)濟(jì)下行、需求減弱、庫存消化、國際大宗商品價格震蕩以及基數(shù)等原因，PPI同比數(shù)據(jù)還將繼續(xù)下行。我們認(rèn)為，1-3月的PPI數(shù)據(jù)將呈現(xiàn)“-3，-4，-5”格局，初步估計2 月PPI為-4.6%。但是我們?nèi)匀灰俅螐?qiáng)調(diào)，同比數(shù)據(jù)下行更多反映的是基數(shù)原因影響下的“數(shù)字型通縮”。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，生產(chǎn)資料的價格實際在1月繼續(xù)回升，環(huán)比價格對于我們對未來物價走勢和宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷更有意義。
央行將再次降息，但降息可能在上半年接近尾聲。近三個月以來，新增貸款出現(xiàn)了大幅增長，這既是政府政策強(qiáng)力刺激的結(jié)果，也是商業(yè)銀行早放貸早收益的激勵所致。這進(jìn)一步支持了我們對央行降息逐步接近尾聲的判斷。由于本月CPI為正，而預(yù)計2月CPI將進(jìn)入負(fù)增長，因此到3月初公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時，央行再次降低利率的可能性會更大。而經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)已有回暖跡象，因此央行再次降息的幅度可能較小，預(yù)計可能為18-27個基點(diǎn)。但為了促進(jìn)貸款投放及貨幣供應(yīng)的恢復(fù)，存款準(zhǔn)備金率仍具備較多下調(diào)空間。
平安證券：
1月份PPI同比下降3.3%，在預(yù)期之中，需求不旺和2008年上半年高價格滯后影響使得PPI創(chuàng)新低。1月份CPI同比上漲1%，這存在春節(jié)因素。2月PPI和CPI在翹尾因素影響下，同比負(fù)增長的情況可能性很大，總體需求狀況短期內(nèi)仍不旺。我們傾向于認(rèn)為，2009年上半年總體物價形勢將徘徊在通縮邊緣，但下半年應(yīng)有所好轉(zhuǎn)。由于去年11月以來，銀行新增貸款連續(xù)增長，貨幣供應(yīng)量增長出現(xiàn)回升，貨幣釋放的有效性有待觀察，在這個過程中，央行短期內(nèi)降息的幾率不大。
中金公司：
PPI大幅放緩將繼續(xù)對工業(yè)企業(yè)利潤產(chǎn)生較大沖擊，而未來CPI還將受PPI大幅通縮的傳導(dǎo)進(jìn)一步下行，預(yù)計2月份起步入通縮。盡管通縮仍是2009年的主要風(fēng)險，我們將近年后繼降息幅度預(yù)期調(diào)整為全年降息54個基點(diǎn)，顯著低于市場預(yù)期的108個基點(diǎn)。原因在于：1.近期的信貸爆發(fā)性增長部分降低了眼前繼續(xù)大幅降息的必要性，降息更可能發(fā)生于未來信貸回落之后；2.中國的利率具有“向上剛性”，在過去歷次周期中降息容易升息難；3.貿(mào)然大幅降息對幣值穩(wěn)定和資金流動可能造成負(fù)面影響，這方面俄羅斯的教訓(xùn)深刻，值得吸取。
安信證券：
過去幾個月PPI以近乎垂直方式快速回落，其主要原因在于大宗商品價格的崩潰以及全球需求在去年四季度之后迅速萎縮。值得注意的是，隨著近期許多產(chǎn)品去庫存化過程接近尾聲，其產(chǎn)品價格環(huán)比出現(xiàn)大幅反彈，這似乎意味著PPI繼續(xù)大幅加速下滑過程也接近尾聲。不過考慮到大宗商品近期走勢以及全球需求似乎很難在年中之前出現(xiàn)大幅反彈，未來幾個月PPI將繼續(xù)呈回落趨勢，并且很可能持續(xù)到三季度前后。
考慮到春節(jié)因素對于食品價格的推動將逐步消失，以及非食品價格還將繼續(xù)下滑，我們判斷2月份CPI環(huán)比漲幅將明顯小于1月份，上漲約0.2個百分點(diǎn)。同時考慮到高基期，2月份翹尾因素將處于2009年全年最低值-2.5%。加總翹尾因素和新漲價因素，預(yù)計2月份CPI同比漲幅將繼續(xù)大幅回落并首次進(jìn)入負(fù)增長，同比下跌1.4%左右。
新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。