⊙本報記者 但有為

　　國家統(tǒng)計局10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.0%，創(chuàng)31個月新低；工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降3.3%，降幅比上月擴大2.2個百分點。對此，分析人士普遍認為，上述數(shù)據(jù)加大了降息的空間，但近期降息的可能性較前段時間有所減小。

　　為進一步落實適度寬松的貨幣政策，促進經(jīng)濟增長，中國人民銀行去年降息5次，將一年期貸款基準利率及一年期存款基準利率分別降至5.31%及2.25%。

　　瑞銀中國經(jīng)濟研究主管汪濤認為，近期降息預期小，主要是由于近期貸款增加速度“驚人”所致。有消息指出，我國近期新增貸款爆發(fā)性增長，2009年1月份新增貸款可能超過12000億元，更有消息稱1月份貸款可能達到1.6萬億元。

　　汪濤據(jù)此判斷，短期內(nèi)降息已無必要，并且央行主要調(diào)控手段將不再是過去單一的利率調(diào)整。

　　除了近期的信貸爆發(fā)性增長，中金公司9日發(fā)布的研究報告認為，中國的利率具有“向上剛性”，這也導致央行后繼降息幅度可能小于市場此前預期的108個基點。報告同時預計，今年全年的降息幅度可能只有54個基點。

　　中國人民銀行行長周小川8日接受媒體采訪時表示，在寬松的貨幣政策下，央行將根據(jù)具體經(jīng)濟情況采用不同貨幣調(diào)控手段，并非單靠利率調(diào)整這一種貨幣政策。市場人士認為，這可能是央行在暗示近期不會降息。

　　興業(yè)銀行資金營運中心首席經(jīng)濟學家魯政委則指出，尚可的CPI，加上強勁的信貸數(shù)據(jù)，預計會使央行暫停降息；同時，近期加量的公開市場操作也預示著2月份不可能繼續(xù)下調(diào)準備金率。一句話，2 月份將是貨幣政策的“真空期”。

　　但魯政委同時指出，在高強度信貸無法持續(xù)和物價將繼續(xù)下跌的判斷下，3月份全國兩會前后，貨幣政策可能再度量、價齊動，屆時超額存款準備金利率也可能下調(diào)。第二季度預計也將是法定存款準備金率下調(diào)較多的時期。

　　對于信貸的高速增長使得降息的必要性降低的看法，國泰君安固定收益高級分析師林朝暉也表示認同。但是他也強調(diào)，考慮到同期外匯占款的增速可能放緩，流動性的寬裕難以完全同步于信貸的增長，并且信貸還不能解決目前經(jīng)濟全局的壓力，經(jīng)濟要順利實現(xiàn)“保8”可能還需要其他政策配合。

　　摩根大通大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龔方雄則表示，目前我國實際利率很高，為了防通縮，目前我國利率還有較大的下降空間。他認為，減息不是為了刺激貸款增長或者需求，而是減輕企業(yè)和消費者的負擔。

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