本報(bào)特約記者 劉雪峰 北京報(bào)道

　　2月5日，隨著大盤午后的回落，有色金屬板塊的火爆情緒終于出現(xiàn)降溫趨勢(shì)，該板塊指數(shù)收盤微跌0.97%。但截至2月4日，連續(xù)三個(gè)交易日，該板塊指數(shù)大漲11.93%，加上1月份高達(dá)20.37%的月漲幅，使得有色金屬板塊成為了2009年初最為火熱的板塊之一。

　　 這一火爆的行情似乎有些“基礎(chǔ)薄弱”。經(jīng)過(guò)2008年的深幅調(diào)整之后，已經(jīng)逼近成本線的有色金屬價(jià)格，卻并未表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。上海有色金屬價(jià)格指數(shù)（SMMI）顯示，在經(jīng)歷了去年末至今年初的快速反彈之后，幾乎所有類別的有色金屬價(jià)格又在震蕩中逐步回落并趨于穩(wěn)定。

　　 與此同時(shí)，盡管不少企業(yè)采取了減產(chǎn)措施，但疲軟的消費(fèi)仍制約著有色金屬價(jià)格的回升，世界范圍內(nèi)供大于求的情況仍在持續(xù)。

　　一季度業(yè)績(jī)最差

　　 受益于2009年初有色金屬價(jià)格的反彈，深幅調(diào)整后的有色板塊活躍起來(lái)，并展開(kāi)了一波較強(qiáng)的反彈，而資金的快速進(jìn)出也成為這波行情的重要特征之一。部分券商以及基金人士認(rèn)為，從參與資金的投資特點(diǎn)來(lái)看，游資成為了這波行情的主要推手。

　　 平安證券有色金屬行業(yè)分析師彭波認(rèn)為，在年初各類有色金屬價(jià)格反彈，國(guó)家振興有色金屬產(chǎn)業(yè)等利好消息的提振下，加上深幅調(diào)整后的有色金屬板塊估值也有很大降低，部分資金對(duì)有色金屬板塊抱有較高的預(yù)期，從而推動(dòng)了這波行情的出現(xiàn)。

　　 但她對(duì)本輪有色金屬板塊出現(xiàn)的反彈行情并不認(rèn)同。

　　 “從價(jià)值投資的角度看，盡管已經(jīng)過(guò)了一輪較深幅度的調(diào)整，目前的有色金屬行業(yè)整體估值仍然偏高，很多有色金屬企業(yè)的股價(jià)并未降至合理水平，部分該板塊上市公司的股價(jià)還奇高無(wú)比。”彭波表示，“目前這一板塊平均估值水平已經(jīng)從近60倍的PE下降到了38倍左右，但在2009年，我覺(jué)得比較合理的PE應(yīng)該是20倍。從這一角度來(lái)看，目前的有色金屬板塊并不具備真正走強(qiáng)的基礎(chǔ)。”

　　 中信證券有色金屬分析師李追陽(yáng)指出，目前一些金屬價(jià)格已經(jīng)跌至2001年的水平，鋁、鉛、鋅、鎳價(jià)格均已跌破邊際成本線以下10%-30%。預(yù)計(jì)2008年四季度至2009年一季度將是行業(yè)盈利能力最差的階段。

　　供需矛盾暫無(wú)解

　　 盡管在A股市場(chǎng)走出了火紅的開(kāi)局，但在全球宏觀經(jīng)濟(jì)上半年不容樂(lè)觀的大環(huán)境下，供大于求成為整個(gè)有色金屬市場(chǎng)面臨的主要矛盾。這一矛盾，突出體現(xiàn)在賣方庫(kù)存量的快速增加以及減產(chǎn)停產(chǎn)上。

　　 倫敦金融交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存方面，受下游需求下降的影響，交易所庫(kù)存除鉛金屬外都出現(xiàn)了增加，特別是鋁、銅、鋅、錫四種金屬庫(kù)存呈現(xiàn)快速增加的態(tài)勢(shì)。1月份LME銅庫(kù)存已逼近50萬(wàn)噸關(guān)口，鋁庫(kù)存達(dá)280萬(wàn)噸，較去年12月份上漲21.8%；鋅庫(kù)存34.3萬(wàn)噸，上漲20.3%；錫庫(kù)存9200噸，上漲37.3%。

　　 在生產(chǎn)方面，以中國(guó)鋁業(yè)為代表的部分國(guó)內(nèi)外有色金屬企業(yè)，也紛紛開(kāi)始了減產(chǎn)停產(chǎn)行動(dòng)。中國(guó)鋁業(yè)表示，今年以來(lái)下游市場(chǎng)的需求情況至今沒(méi)有什么大的變化，加上部分新增產(chǎn)能以及過(guò)剩產(chǎn)能的累積，短期內(nèi)這一狀況很難得到改變。

　　 長(zhǎng)城證券有色金屬分析師耿諾認(rèn)為，相關(guān)公司的減產(chǎn)停產(chǎn)雖能暫時(shí)對(duì)價(jià)格起到一定支撐作用，但消費(fèi)疲弱也使價(jià)格回升缺乏支撐，行業(yè)供應(yīng)過(guò)剩仍在繼續(xù)。行業(yè)整體上升趨勢(shì)的確立需要經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的明顯復(fù)蘇。

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