賴智慧

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　　2009-2-9

　　投資者報(記者賴智慧)春節前到物美綜合超市購買咯咯噠雞蛋的李先生發現，該店30枚裝的咯咯噠雞蛋已從原來的24.8元降至21元，降幅約15%。價格的下降源自北京物美商業集團股份有限公司(8277. HK，下稱物美商業)在2008年12月初，與國內最大的蛋雞生產企業大連韓偉集團簽訂了產品直供合作協議。

　　協議生效后，韓偉集團將與物美互為VIP會員，韓偉集團將與物美達成封閉的供應鏈體系。這表明，咯咯噠雞蛋檢驗合格后將直接進入商超，減少了代理商等中間流通環節，以低于其他零售企業的價格供應物美。

　　這是物美商業今冬采取的御寒策略——以直供方式，與上游供應商抱團作戰。在全球經濟危機的大環境下，此舉將使其銷售業績和風險大獲收益。

　　“價格一直是我們超市的優勢，現在開展直供方式，將使我們的價格優勢更為突出�！� 1月29日，物美超市北京惠新西街店一名管理人員對《投資者報》表示。

　　以直供方式讓利

　　物美商業未雨綢繆是形勢所迫。2008年第四季度，對未來經濟預期不樂觀，謹慎消費已經顯現。根據中國連鎖經營協會的統計，2008年第三季度連鎖企業的銷售增幅開始放緩，預計2009年初會下滑明顯。

　　為應對逐漸顯現的消費緊縮，物美采取了直供模式，通過直接從上游供應商進貨的方式，省去了中間代理商和流通環節的成本。對于此次與韓偉集團的合作，物美集團董事長吳堅忠表示，此舉是零售企業與生產企業在供應鏈方面的聯合，通過雙方供應鏈對接，既可加強對產品質量的控制，又能讓利消費者，還能確保消費者放心。

　　而物美商業的直供模式遠不止雞蛋一項。公司宣傳部負責人2月3日對《投資者報》記者表示，2009年物美華北地區將建成最大的配送中心，配送能力一旦提升，公司還將提高生鮮產品的直供比例。

　　該人士表示，這一比例將從目前的10%提至30%，由于直供節省了不少中間流通成本，物美綜直超的全部商品價格也將由此下降。至于具體下降幅度，物美公關總監富宇此前透露的數據是5%。

　　事實上，早在2007年，物美商業控股股東物美集團就已著手加大農產品基地的直采力度，建立了農產品生產基地，以利用基地采購反銷工業品。宣傳部負責人告訴記者，物美目前正考慮利用銷售網絡和物流系統，將零售商的工業品反銷到農村市場。

　　隨著農村的城市化進程加快，加上政府近年對三農的重視，物美已看到了廣闊的農村消費市場，吳堅忠認為，零售企業要做大，就必須關注農村這一巨大市場。因此，在保證京津市場的擴張外，物美還增加了郊區門店，與農產品采購基地合作，將工業品配送過去，以建立農村銷售網絡。

　　公司同時在山東、海南等地建立了農產品生產基地�！斑@樣一來，既可以從農村采購農產品，也可通過搭建的銷售網絡和物流系統，將零售商的工業品反銷到農村市場�！眳菆灾艺f。

　　受益消費檔次下降

　　“經濟不好時都會減少外出就餐的數量，而在家做飯對超市業務就是重大利好�！蔽锩莱�市惠新店管理人員表示。這一觀點，得到了中銀國際的認同，中銀國際在近期報告里指出，在經濟下滑和通脹壓力緩解的背景下，物美商業將成為消費檔次下降趨勢的受益者。

　　事實上，到2008年第三季度，通脹對同店銷售額的影響已由上半年的4%減小到1%。中銀國際上述報告認為，在2008年三季度近8%的同店銷售額增長中，約有5%來源于客流量的增長，2%來自客單價的上升，并預測公司未來兩年同店銷售額增長將達到8%。

　　而公司也在為提高盈利而努力。一方面，公司以更多地向農場引入新鮮食品同時減少對批發市場的采購從而降低采購成本。同時，公司2008年關閉了4家營業虧損的店鋪，并新開了兩家超市和兩家小型便利店，而且公司為計劃新開的超市鎖定了七八處營業場所，這將加速擴大其2009年的營業面積。另一方面，公司正在節減成本。

　　在物美超市惠新店里，一些制冷設備也正在更換為節能型產品。“我們每家門店一年可省下幾十萬元的經營成本�！惫芾砣藛T稱，物美還將利用SAP系統科學地向供應商訂貨，減少本身庫存，同時減少商品訂購的盲目性，給供應商減少運輸費用，與供應商一起度過可能到來的經濟“寒冬”。

　　值得注意的是，物美商業大股東物美集團可能重啟并購潮。2006年上半年，物美集團在北京完成并購美廉美超市，并進軍西部，收購銀川新華百貨(600785.SH)。隨后，物美醞釀收購江蘇時代超市，但由于當時原物美董事長意外出事，物美的資本運作于2006年底突然止步。經過了兩年穩步發展后，目前可能再啟并購，以浙江市場為重點。

　　2008年公司以1.51億元的價格收購了浙江供銷超市54.09%的股權，后者將于2008年年底正式并入物美商業財報。浙江供銷超市在浙江紹興經營87家超市和小型便利店，另有一家配送中心，上半年營收1350萬元。吳堅忠表示，物美集團自2007年至今一直保持穩定擴張態勢，平均每年新增10家賣場，并持續在北京、浙江兩個區域內進行并購。他還透露，物美集團計劃今年底前在北京、天津兩地開設3家大型賣場，同時在杭州簽約5家大賣場。記者了解到，目前北京的新賣場已經開業。

　　盈利能力較強

　　剛剛過去的2008年，私募知名人士趙丹陽數次大舉買入物美商業。三季報顯示，趙已持有5594.4萬股，約占物美商業總股份的4.6%。趙丹陽的不斷增持，幾乎抵消了金融危機帶來的負面影響。

　　有分析人士認為，趙丹陽看中的是公司盈利能力。2004~2007年，物美商業的盈利增長非�？欤�分別為50.76%，52.43%，29.04%，41.34%。

　　而2003~2007年的財報顯示，公司資金周轉天數連續5年均為負增長，表明公司能不斷產生現金。而且近3年資金周轉天數更是超過-60天，這也說明了物美對供應商的強勢地位。

　　值得注意的是，雖然可以預期物美2008年的業績比2007年有比較大的增長，但其中有一大筆收益是一次性的，除掉這筆收益，其前三季度盈利增長約8.2%。由于2008年一次性收入較高，預計公司2009年其每股盈利將比2008年有所下降。

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