□鐘華

　　云化CWB1（580012）將于09年2月23日開始行權(quán)，隨著09年1月6日第一份行權(quán)特別提示公告的出爐，云化CWB1再度聚集了市場目光。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，隨著行權(quán)期臨近，權(quán)證的交易將日益活躍，甚至不排除遭惡炒的可能。因此，有市場人士指出，廣大投資者宜關(guān)注云化CWB1以下幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　一、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于權(quán)證是一種帶有杠桿效應(yīng)的衍生品，其波動(dòng)幅度本身較正股大，再加上炒作等因素，更容易造成權(quán)證價(jià)格的劇烈波動(dòng)。譬如，08年末行權(quán)結(jié)束的日照CWB1，最后幾日在理論價(jià)格接近于零的情況下，權(quán)證實(shí)際價(jià)格不跌反升，惡炒之下最后一日遭遇交易所兩次停牌，給部分盲目跟風(fēng)的投資者造成較大的損失。

　　二、價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)外權(quán)證在權(quán)證到期時(shí)是不值得行權(quán)的。因此，投資者需要對(duì)未來正股的走勢有理性的判斷。在權(quán)證內(nèi)在價(jià)值為零的情況下，越臨近行權(quán)期，權(quán)證的價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)越大。云化CWB1行權(quán)價(jià)格為17.83元/股，除08年最后一個(gè)交易日正股價(jià)格低于行權(quán)價(jià)外，截至09年1月16日，云化CWB1一直為價(jià)內(nèi)權(quán)證。不過，基于股票市場的不可預(yù)測性，云化CWB1的價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)仍然可能存在。

　　三、題材炒作風(fēng)險(xiǎn)。云天化集團(tuán)整體上市正在推進(jìn)過程中，具體情況可以參見09年1月16日《云南云天化股份有限公司重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告》）。隨著行權(quán)期的臨近，市場上可能出現(xiàn)各種重組傳聞。但在前述進(jìn)展公告中，公司已明確指出，“預(yù)計(jì)在公司認(rèn)股權(quán)證‘云化CWB1’行權(quán)前無法完成本次重大資產(chǎn)重組”。在此局面下，投資者宜回避此類題材炒作。

　　四、T+0風(fēng)險(xiǎn)。權(quán)證單個(gè)交易日可以進(jìn)行多次買賣，投機(jī)氣氛很濃，并使投資者對(duì)于資金動(dòng)向及買賣市場實(shí)況更加難以判斷，從而使市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，不排除某些炒作權(quán)證的短線資金大量進(jìn)出、頻繁交易并導(dǎo)致中小投資者盲目跟風(fēng)以至于虧損的可能。

　　五、行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。部分投資者由于對(duì)權(quán)證的行權(quán)原理不太熟悉，誤對(duì)價(jià)外權(quán)證行權(quán)，造成較大的損失。因此，不熟悉行權(quán)原理的投資者應(yīng)學(xué)習(xí)權(quán)證知識(shí)，關(guān)注云化CWB1相關(guān)公告，以最大限度地避免無謂的損失。

　　六、市價(jià)委托風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的概率雖低，但投資者仍需加以注意。例如，當(dāng)年海爾認(rèn)沽權(quán)證收盤價(jià)為每份0.699元，部分投資者雖以市價(jià)委托賣出，實(shí)際卻以0.001元成交。因此，投資者在買賣權(quán)證時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎使用市價(jià)委托方式，以免造成不必要的損失。

　　注：①無風(fēng)險(xiǎn)利率為一年期定期存款利率。②以上數(shù)據(jù)以云化CWB1權(quán)證及正股09年1月16日的收盤價(jià)為基準(zhǔn)計(jì)算。

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