為應對全球金融危機，國務院出臺了國十條、金融30條等一系列重大政策，中國人民銀行在前段時間也進行了十年來罕見的大幅下調存貸款基準利率，并適度下調了存款準備金率，開始執行適度寬松的貨幣政策。比較充裕的流動性會對證券市場產生影響，有利于提高A股估值水平和穩定性。

　　目前，A股市場經過大幅調整后，內在價值慢慢顯現，股東行為也漸漸出現變化，市場內在穩定基礎逐漸成熟。更加重要的是，這段時間以來，國家實行了一系列穩定市場的政策措施，促使市場穩定的政策氛圍已經慢慢形成。可以說，A股市場穩定的基礎已經形成。

　　本次金融危機級別遠低于1929年

　　當前金融危機和1929年時的大蕭條不同。我們對比一下歷史，當時美國將1000多英畝的棉花毀在田間，將大量小麥當燃料燒，將所存牛奶傾入密西西比河中；加拿大讓小麥爛在田里，阿根廷讓豬肉壞在倉庫中，巴西將咖啡投入爐中作燃料。

　　對比一下，我們現在的情況應該并非如此。現在只是以美國為代表的家庭開始改變消費方式，增加儲蓄率而已，這和當年數目眾多的人們陷入長時間的饑餓狀態是完全不同的。現在美國的失業數字是7.2%，最壞的數據預計是略超雙位數，而當年的數據是25%。

　　各國政府的監管和救助力度空前最終會產生效果。1929年最糟糕的是，各個國家進行貿易保護從而加劇了危機，而現在各個國家之間對于合作對抗金融危機取得了共識，重蹈覆轍的可能性并不大。1929年各國政府救助銀行不力，大量的銀行倒閉，導致民眾對銀行失去了信任，很多人把現金藏在床下和墻中。而現在以美聯儲為代表的各國央行對待金融機構的態度是“你們需要錢嗎”，大規模的注資行動和國有化傾向使救助力度空前。前段時間G20還作出不再讓任何一家大型金融機構倒下的承諾，使花旗銀行等金融機構得以救助。而以此為標志，最恐慌的階段應該已經發生。

　　再看美國，先是動用了7500億美元的救助計劃，現在新總統又開始醞釀8000億－10000億美元的刺激經濟計劃。歐洲大約動用了20000億歐元進行救助，而中國4萬億人民幣的刺激經濟計劃更加積極。另外，各個國家接近零利率的極端應對也史無前例，大規模的救助及經濟刺激計劃最終將會產生積極的效果，全球經濟緩慢恢復的概率相比繼續惡化要更大。

　　估值水平處于歷史低位區域

　　股票市場的價格水平已經處于低位區。由于金融危機的作用，全球股票市場遭到重創，股票價格水平大幅下移到了一個非常極限的地步，特別是歐洲市場，比如英國已經跌到7倍PE，這是一個非常低的水平了；德國市場和日本市場在2008年11月已經整體破凈；澳洲市場整體也接近凈資產，這樣證券市場存在的價值就受到嚴重的威脅。比如香港市場前段時間已經出現了鞍鋼3港元以下的股價，也就是說，可以用三分之一的建設成本來買下鞍鋼，這些現象在歷史的長河中只能短暫出現。從以上角度觀察，全球主要股票市場也許低點已經出現了。

　　而從國內A股市場本身的歷史估值水平來看，到1664點時為止，A股市場的估值已大幅回落，PE已經到達12倍的水平，PB也回到2倍的次低位，A股市場已經從一個前所未有的泡沫狀態回到目前的歷史低位水平。在1664點附近以凈資產或者略高的價格換取大量優質股票，總比6124點時平均7倍的價錢劃算。

　　利率水平的大幅度下移提升了股票吸引力。從投資回報要求的角度分析，利率水平的大幅下降，使存款人在銀行的存款收益大幅減少；而且寬松的貨幣政策也存在將來通脹的威脅，使現金持有者不得不面對收入貶值的危險，這種威脅隨著大幅降息的漸漸到來變得越來越近。更加重要的問題是，降息并無結束跡象，從這個角度來看，儲蓄收入不僅可能繼續減少并將受到將來通脹的威脅。至于債券，經過牛市后空間已經大為降低，極低的收益率水平表明債券并非首選。

　　隨著股票價格的大幅回落，股息率逐步增加，當股票的股息率高于銀行存款利率的情況出現時，配置股票就顯得相對合理了。以30%的分紅水平計算，1664點對應的息率水平是2.06%，這已經可以和降息之后的銀行存款利率相比，這也是目前應該轉為看好市場的重要原因。無風險利率水平的大幅降低而且有可能繼續降低，有助于提高A股估值水平，因此，大規模降息之前的1664點可能已經是一個估值低點。更加重要的因素是，不斷充裕的流動性有利于提高市場估值。

　　解禁股對市場影響已經出現轉機

　　大股東已經自發地從單方面減持轉變為雙向增減持，有助于促使市場穩定。大小非是困擾市場的重要問題，而現在的情況是這一問題已經出現了一些變化，解禁股并不是完全不計成本的單方面減持了。

　　我們觀察到，由于股票內在投資價值的出現，已經出現132家大股東增持的案例，其中不乏資本雄厚的中石油在內的28家央企；上市公司回購的例子也頻頻出現；也有上市公司高管自發增持的情況；更加重要的是，出現了二級市場收購的案例。這種新情況更值得重視，減持套現是快樂的，但被別人收購、失去控股地位之痛的案例增加后，也許漸漸會有人警惕起來，任何藐視自己公司股票價格的想法和行為最終都會受到懲罰。

　　證券市場變為全流通之后，由行政主導的并購會漸漸過渡到市場主導，資本市場的資源優化配置的功能就會大大增加，從這個意義來說，中國的股票市場已經從單一的融資功能走出，這是市場穩定的另一個重要因素。

　　解禁股結束單邊下跌走勢表明市場的穩定基礎形成。從6124點以來，A股市場談解禁股色變，解禁股下跌成為慣例，不管在解禁前還是解禁后都是如此，更有心者開辟了大小非減持業務成為大小非減持專業戶，以很低的折扣取得大小非的籌碼后，在二級市場中傾瀉，造成弱勢并惡性循環。但最近情況發生了改變，解禁股漸漸成為淘金之地的案例在不斷增加，甚至上漲的幅度讓人瞠目結舌，這是一個極其重要的信號，可以有效地改變市場的預期。首先，大小非們會慢慢惜售，減持專業戶們將不容易拿到低的折扣，進而在二級市場傾銷的舉動就會大幅收斂；其次，淘金者慢慢增多，會形成市場穩定的基礎，解禁股的壓力有望隨著時間的推移得到化解。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。