⊙本報(bào)記者 唐真龍

　　針對(duì)昨日公布的GDP等數(shù)據(jù)，交行研究部發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，短期內(nèi)我國經(jīng)濟(jì)仍將呈下行趨勢(shì)，不過投資或?qū)⒋呱�增長(zhǎng)拐點(diǎn)，從而拉動(dòng)GDP的增長(zhǎng)。

　　投資成為“保增長(zhǎng)”主力

　　交行研究部指出，投資一直是我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要驅(qū)動(dòng)力。近期出口將由于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而難有起色，消費(fèi)短期內(nèi)也不易啟動(dòng)。因此，保增長(zhǎng)的重任還是要靠投資來完成。雖然未來國內(nèi)投資將受到工業(yè)生產(chǎn)下降和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的壓力，但由于政府近期啟動(dòng)了兩年4萬億元的擴(kuò)大內(nèi)需政策，其中重要的一點(diǎn)就是推出大量基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目，基建投資在我國固定資產(chǎn)投資中大約占到20%左右，占GDP的比率大約為8%，因此，如果2009年基礎(chǔ)設(shè)施投資在各級(jí)政府的推動(dòng)下能夠增長(zhǎng)30%的話，將拉動(dòng)我國GDP增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)，成為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”目標(biāo)的關(guān)鍵力量。

　　加上2008年11月和12月信貸已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2009年1月份信貸仍將保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這將對(duì)投資提供強(qiáng)大的資金支持。但為了保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，建議政府在拉動(dòng)基建投資的同時(shí)也要兼顧促進(jìn)消費(fèi)和民生，同時(shí)吸引民間資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。

　　基于以上分析，交行研究部預(yù)計(jì)由于出口將繼續(xù)下行，存貨的調(diào)整導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)還將有一到兩個(gè)季度的調(diào)整期，而政府對(duì)投資的拉動(dòng)可能要到2009年二季度以后才會(huì)顯現(xiàn)，因此2009年第一季度我國GDP增速繼續(xù)下行或保持低位運(yùn)行的可能性較大，但在第二季度以后GDP增速在投資的拉動(dòng)下將會(huì)開始企穩(wěn)并有所回升，全年增速估計(jì)仍能保持在8%以上。

　　未來面臨通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于昨日公布的CPI數(shù)據(jù)，交行研究部認(rèn)為物價(jià)有繼續(xù)回落的跡象，短期有發(fā)生“通縮”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　交行研究部稱，物價(jià)進(jìn)入下行周期以來，CPI、PPI連續(xù)大幅度雙降，物價(jià)短期內(nèi)并沒有反彈的跡象，未來全球經(jīng)濟(jì)放緩將主導(dǎo)物價(jià)繼續(xù)回落。據(jù)初步計(jì)算，2009年所有月份的翹尾因素都是負(fù)數(shù)。因此，如果不出現(xiàn)大的新增因素，2009年CPI出現(xiàn)若干月份負(fù)增長(zhǎng)的概率很大。而PPI的持續(xù)下行，不利于工業(yè)企業(yè)的銷售和利潤(rùn)增長(zhǎng)，容易導(dǎo)致通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　物價(jià)回落到低位，為貨幣政策進(jìn)一步放松提供了空間。為了進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防止通貨緊縮并配合國務(wù)院2009年新增4萬億貸款的政策要求，央行還將進(jìn)一步下調(diào)利率和法定存款準(zhǔn)備金率。但交行研究部表示，考慮到經(jīng)過近期的高密度連續(xù)降息，一年期存款利率已經(jīng)降到2.25%，活期存款利率更是達(dá)到0.36%的近二十年新低，利率進(jìn)一步大幅下調(diào)的空間已經(jīng)不大。因?yàn)橐荒昶诖婵罾�率相�?998年的經(jīng)濟(jì)周期時(shí)的最低位1.98%已經(jīng)不遠(yuǎn)，而活期存款利率已經(jīng)低于上一次經(jīng)濟(jì)周期的利率(0.72%)的一半。

　　雖然此次危機(jī)的影響可能超過1998年的東南亞金融危機(jī)，但考慮到中國的現(xiàn)實(shí)情況，既要兼顧資金供求狀況，也要維護(hù)存款人、企業(yè)和銀行各方的利益，我國不可能實(shí)行零利率。交行研究部不認(rèn)為央行應(yīng)該再大幅降息。至于法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，雖然目前15.5%(大型銀行)的法定存款準(zhǔn)備金率相比歷史最低水平的6%而言仍有很大調(diào)整空間，但在調(diào)整時(shí)央行還應(yīng)綜合考慮商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率和外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)情況而定。

    相關(guān)專題：

    2008年12月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。