儲蓄是出于不同的理由，如果居民儲蓄是為了買一輛車，或者是買房產(chǎn)的預(yù)付款，那么這個儲蓄，有可能是一個經(jīng)濟發(fā)展的領(lǐng)先的指數(shù)，這對于消費市場是很好的指標。但如果儲蓄是預(yù)防性的，那么這個儲蓄實際上是不會用來未來消費的。這說明人們是對未來沒有信心，他們對未來非常擔心，他們希望把更多的現(xiàn)金藏到家里，放到枕頭底下。

　　王月魂博士說，調(diào)查顯示，中國預(yù)防性儲蓄率，和亞太其他國家地區(qū)比較起來，是比較低的，這是很積極的信號。還可以看到中國消費者的消費支出，主要是在三個方面，娛樂餐飲、健身保健，還有孩子的教育。“我提請注意的是，消費者購買汽車的意愿是一個歷史上最低的指數(shù)。就電子產(chǎn)品而言，比如手機，數(shù)據(jù)也是令人驚訝的低，那么這對于電子產(chǎn)品廠商而言，也是不好的一個消息”。

　　王月魂博士說，在消費者購買意向的彈性方面，中國處于非常強的水平，領(lǐng)先于其他的地區(qū)。就是說即便我的收入下降，我還是要花錢進行那些購買的，這部分的消費是不會受到外在因素影響的。彈性越大的話，說明這個地方的經(jīng)濟復(fù)蘇是最可以預(yù)期的。

　　短期難啟內(nèi)需

　　雖然萬事達卡的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示消費信心并不令人悲觀，但要中國要真正啟動內(nèi)需帶動經(jīng)濟增長卻不是短期可以實現(xiàn)的。

　　經(jīng)濟學家樊綱說，最近5年來，隨著國際資源價格的上漲，企業(yè)的收入占GDP比重，增長了10個百分點，而居民的可支配收占GDP的比重，相對下降了10個點。這意味著我們儲蓄率高，不是因為居民有錢不花，是因為居民沒錢，居民收入占GDP的比重下降了，整個收入更多的留在了企業(yè)，成為企業(yè)的積累資金。現(xiàn)在總儲蓄中20%是政府的，原來60%是居民的，20%是企業(yè)的，現(xiàn)在居民和企業(yè)各占40%。

　　“要促進內(nèi)需，讓居民花錢，首先要增加居民收入，而要改變目前的不合理收入結(jié)構(gòu)，需要靠制度的變革。”樊綱表示。

　　行業(yè)或?qū)⒂|底

　　種種跡象顯示，消費在短期內(nèi)難以大幅增長。“單憑一兩天消費快速增長來研判行業(yè)開始回暖，言之過早。”東方證券表示，“2月14日情人節(jié)后，百貨銷售將會面臨嚴峻考驗，一季度行業(yè)觸底，銷售可能出現(xiàn)負增長。”

　　世紀證券研究報告也認為，春節(jié)后，即從2月份開始的整個上半年，零售業(yè)可能面臨銷售低落期。2009年，金融危機對零售業(yè)各業(yè)態(tài)及地域的沖擊和考驗將更加清晰浮現(xiàn)。

　　報告認為，對銷售上檔次商品的百貨業(yè)態(tài)的影響將大于銷售生活必需品為主的超市；受到股市下跌、居民收入縮水及住房交易減少等影響，對家具、裝修用品、家電、汽車等銷售的負面沖擊大于日常生活用品；受累出口投資增速放緩，沿海地區(qū)受到的影響大于內(nèi)陸和中西部地區(qū)，銷售增幅亦將較緩慢；農(nóng)村受惠于農(nóng)民收入持續(xù)增長及政府加大惠農(nóng)補貼措施，農(nóng)村市場增幅會優(yōu)于城市。

　　東方證券認為，刺激消費拉動經(jīng)濟的效果最快要2009年下半年開始顯現(xiàn)，行業(yè)盈利將會呈現(xiàn)前低后高的走勢。2009年是百貨業(yè)受經(jīng)濟危機影響的自然調(diào)整年，行業(yè)增速下滑悲觀預(yù)期不會超過5%。目前在百貨行業(yè)市盈率、市凈率及市銷率指標中，除市凈率高于歷史估值中樞水平6%外，其余2個指標低于歷史估值的中樞水平。百貨行業(yè)估值未來進一步下跌的空間相對有限，有的公司由于具有抗風險性和成長性，過度下跌后的投資價值更為明顯。

　　可作防御性投資

　　東方證券表示，一季度百貨行業(yè)仍處于下滑狀態(tài)中，建議以防御性為主，擇機選擇區(qū)域龍頭公司，推薦歐亞集團(600697)、廣百股份(002187)。

　　世紀證券也表示，相比其他行業(yè)而言，零售業(yè)具備較好的防御性特征。因此，維持“強于大市”的行業(yè)評級。投資者可關(guān)注確定成長性公司，這類公司具有內(nèi)生性增長優(yōu)勢，并受益于區(qū)域高成長的消費市場和相對緩和的競爭環(huán)境。如蘇寧電器(002024)、武漢中百(000759)、銀座股份等(600858)。

　　在旅游業(yè)方面，天相投顧認為，國內(nèi)旅游消費需求仍在，但經(jīng)濟下滑，居民收入下降，導(dǎo)致居民旅游消費方式可能會發(fā)生變化，短途游市場預(yù)計相對更為樂觀，而長途游可能會受沖擊更大，臨近主客源地的景區(qū)相對更能吸引到更多的游客，而酒店和旅行社將面對更加不利的生存局面。分析師看好景區(qū)子行業(yè)，看淡酒店和旅行社業(yè)，建議重點關(guān)注各方面較為均衡的公司并作為重點投資品種，如黃山旅游(600054)。

　　零售行業(yè)部分公司業(yè)績預(yù)測一覽表

　　旅游業(yè)公司業(yè)績預(yù)測一覽表

　　注：數(shù)據(jù)截至2009-01-06，數(shù)據(jù)來源：朝陽永續(xù)一致預(yù)期預(yù)測系統(tǒng)

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