A股走強概率逐漸增大

　　國信證券經濟研究所：上周A股市場迎來開門紅，單周漲幅達到4.6%，投資者情緒較元旦前出現明顯回升。在宏觀經濟趨勢性回升仍需時日，周邊股市和政治局勢仍存在一定變數的情況下，市場能否繼續走強？我們認為，從目前中期趨勢來看，支撐A股市場走強概率在逐漸增大，主要的邏輯有三點。第一，目前的貨幣環境極為寬松，對于股票市場將出現中長期的正面影響。 第二，在目前的大環境下，企業成本的提升將落后于企業盈利的提升從而提升企業的盈利空間。而在大規模的經濟刺激計劃背景下許多企業明年業績增長是確定的。第三，估值是否已經反映了悲觀的預期？可以從兩點進行理解，第一，從行業的輪動特征角度看，當市場認為經濟走勢將繼續惡化的時候，周期性行業應跌的最快，但新年第一周部分周期性行業卻漲得最好。第二，中國太保，金風科技，海通證券等一批上市公司在解禁之前大跌而解禁之后大幅上漲，說明估值已經反映了悲觀的預期。

　　經濟數據成市場焦點

　　海通證券研究所：本周將陸續公布上月宏觀數據，在市場預期普遍不佳的狀況下是否會超出預期是投資者關注的焦點。從近日溫家寶總理在江蘇考察時和企業負責人的座談會上的表述來看，12月份的經濟運行狀況比預計的要好一些。

　　不過，另外兩個方面的信息卻不一定如此。一是財政收入的增速。財政部近期透露，財政收入增速的下滑趨勢2008年下半年以來已經逐步明確，從去年10月份開始，更是出現了自2003年年底以來首次負增長。二是北京市國資委年度會議透露，2008年財務快報顯示，市屬國企去年共實現銷售收入 4796億元，同比增長8.5%；實現利潤 163億元，同比下降19.6%；所有者權益3257億元，同比增長18.3%。這兩個方面的數據顯露出來的信息意味著12月份的宏觀經濟運行情況并不一定顯露出曙光，甚至下滑的速度還可能超過市場的預期。

　　上兩個月在宏觀數據公布期間都有大手筆的經濟刺激計劃出臺，本周的數據公布敏感期是否還有更大力度的政策措施是化解不利數據沖擊的關鍵。

　　三大理由看好上半年行情

　　國泰君安證券研究所：我們近期對基金進行了年度策略密集路演，在交流中發現看多的基金大幅增長，相當部分的基金看好上半年的市場行情。基金立場的轉換基于經濟基本面的改善，主要有以下三點理由：1、流動性可能超預期增長，進而帶來流動性推動的市場估值提高。2、12月份的電力增速下滑放緩，PMI指數回升，鋼價企穩反彈，水泥產量穩定顯示投資需求仍然旺盛，元旦消費情況也相當不錯。9-11月的經濟快速下滑的趨勢本就是不正常的，隨著庫存的消化，經濟快速下滑的趨勢得到扭轉。樂觀的基金認為12月份經濟已經出現環比正增長，2008年4季度是最差的一季，2009年1季度經濟就將見底。3、美國經濟在奧巴馬政策刺激下2-3季度就將見底。美股已經見底，未來將大漲，對A股有拉升作用。

　　本周關注四大主題

　　興業證券研發中心：目前市場普遍預期，3、4月份企業存貨消化過程即將結束，四季度以來經濟幾近休克的狀態將結束。企業回補存貨以及二季度政府大規模投資逐漸啟動，將促使生產活動回升。我們認為，樂觀預期提升周期性行業估值，將推動行情走遠。

　　除了估值提升的周期性行業之外，新老主題也將反復活躍。本周可關注四大主題：一是1月12日至1月16日召開的上海“兩會” ，在此期間，上海國資整合主題以及上海本地股可能活躍；二是即將召開的中國證監會年度工作會議，創業板主題可能因此有所表現；三是春節臨近，節日效應之下關注農林牧漁、食品飲料、商業貿易等消費類個股；四是部分公司業績可能超預期。

　　(成 之 整理)

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