福耀玻璃是典型的“中國制造”型公司，受全球金融危機的影響不可避免，去年下半年以來該公司在連續關閉非盈利生產線，同時公司也預告年報將進行資產減值計提。顯然，該公司將準備卸下包袱，以圖輕裝發展。“甩包袱”雖然一次性降低了公司2008年的業績水平，但在經濟景氣度即將達到谷底的時候甩包袱無疑是個“雙觸底”，在經濟景氣恢復后，這樣的公司無疑會“起得更早，走得更快”。該公司“甩包袱”導致的業績下降，觸發了追加送股的條件；同時，“甩包袱”導致的股價過度下跌，也為投資者提供了一次“買底”的良機。

　　

　　

　　

　　

　　

　　 值準備金額在1~1.2億元人民幣之間。公司連續關停建筑級浮法玻璃生產線的決策是看淡國內房地產市場前景；出于穩定盈利的考慮，保證汽車玻璃業務的盈利不受到建筑玻璃業務拖累，以及保持未來現金流的健康。金融危機將推動跨國公司零部件采購向全球低成本優質供應商的轉移，市場份額的提高是公司09年出口業務仍可實現逆市增長的基礎，豐田等公司新增訂單的增長，公司汽車玻璃銷售仍將有超越行業的表現。對公司海外出口業務前景的過度悲觀已經導致公司股價明顯低估。

　　

　　

　　

　　

　　

評級機構	評級日期	股票評級	投資要點	EPS預測（元）	估值 　　 (元)
08年	09年	10年
興業證券	2008/12/31	推薦	公司計劃是如果恢復生產則對生產線進行全面更新升級，因此基本做出了全額計提減值準備；停產的海南兩條浮法玻璃生產線總投資約6 億元，從本次計提減值準備的金額來看，應該是主要計提窯爐耐火磚部分的減值準備，這樣如果浮法玻璃市場有所回暖，公司再投入1 億元左右進行冷修，耗時一個季度左右就基本可以恢復生產。公司于08年停產大幅計提減值將減輕09 年的經營壓力，增強公司長期競爭力。以目前情況來看，公司執行追加送股承諾已基本確定。	0.18	0.33	0.39	-----
申銀萬國	2008/12/31	增持	由于地產需求的低迷及建筑級浮法玻璃產能的過剩，導致建筑級浮法玻璃價格下降，估計公司停掉的建筑級浮法生產線約40條左右。考慮到政府對汽車需求刺激政策的出臺，預計09年國內汽車銷量能與08年持平或略有增長，公司國內汽車玻璃收入仍能實現高于國內汽車行業銷量的增速，預計汽車玻璃主業09 年將實現平穩增長。根據公司股改承諾，若公司06、07、08年任一年中凈利潤同比下滑則將追送股份，大股東以每10股送1股的對價向流通股東送股，目前股價實際只相當于4元左右。	0.21	0.36	0.42	-----
聯合證券	2008/12/30	增持	公司對海南兩條日溶化量為600 噸的浮法玻璃生產線進行放水停產，預計計提的資產減	0.18	0.45	----	-----
業績預測與估值的均值（元）	0.19	0.38	0.405	------
目前股價的動態市盈率（倍）	23.63	11.82	11.09
風 險 提 示
（1）由于建筑浮法級生產線的停產減量，09年銷售收入將下降；（2）金融危機的影響使得海外市場仍存在不確定因素；

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