新年股市要加強“防反”意識

　　李志林（忠言）

　　新年第一周股市的走勢十分詭異，元旦前連跌八天，明顯破位，不少人選擇空倉過節(jié)。但節(jié)后第一天的一根大陽就吞掉七陰，兩天指數(shù)大漲7%，一舉收復(fù)60日均線。但周四來了個大變臉，大盤跳低40點開盤，直挺挺地躺在各條均線之下，形成“打回老家去”之勢。正當(dāng)人們擔(dān)心時，周五股指卻掉頭向上，再度收復(fù)60日均線，真可謂“兵無常勢，水無常形”。

　　詭異開局可能預(yù)示著全年的詭異走勢，投資者今年要加強“防反”意識：

　　一、防止均線系統(tǒng)“騙線”。由于上證指數(shù)走勢取決于三大權(quán)重板塊的走勢，主力機(jī)構(gòu)可借助于銀行、石化、地產(chǎn)三大權(quán)重板塊的龍頭輕而易舉地控盤，在牛市中做中長線獲利，在熊市中做短線獲利；如果要拉升中小盤黑馬股，就會利用已失真的上證指數(shù)和失靈的均線系統(tǒng)，利用技術(shù)騙線和洗盤，將大量依賴于純技術(shù)分析的游資或短線客清理出局。所以，迷戀于指數(shù)和短期均線而追漲殺跌者，很可能會踏空今年一輪輪題材股的大行情。

　　二、把握看不見的行情。由于受全球金融危機(jī)的影響，周期性行業(yè)大盤股業(yè)績下滑已成定局，原先的價值投資股成了“重災(zāi)區(qū)”，因此投資者普遍認(rèn)為今年不會有大行情。但我認(rèn)為，今年股市肯定有行情，是一種“看不見的行情”。所謂“看不見的行情”體現(xiàn)為三個概念：一是政府經(jīng)濟(jì)刺激政策受惠概念，如水泥、建材、鐵路、機(jī)械、電站、電網(wǎng)、港口、機(jī)場、新能源、商業(yè)連鎖、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)股等；二是央企和地方國企主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)整合、收購兼并、資產(chǎn)重組概念；三是中小盤股的高成長高擴(kuò)張概念，如中小盤題材股、創(chuàng)投股、高科技股以及中小板股。元旦后三天，有205只中小盤股創(chuàng)了新高，其中中小板股有77只，主板股有128只，基金重倉股只占有44只，絕大多數(shù)是游資所為，游資是兩個月來發(fā)動“看不見行情”的主角，游資完勝了基金。這種“看不見的行情”也許會替代人們一直在期待而始終未出現(xiàn)的B浪反彈。

　　三、警惕“前低后高”論可能被顛覆。眾所周知，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司業(yè)績?nèi)�四月份將出現(xiàn) “最壞的情況”，因此，95%以上的券商、基金和機(jī)構(gòu)預(yù)測今年的走勢前低后高。歷史表明，市場預(yù)期達(dá)到高度一致時往往會出錯，由于大家都預(yù)期一季度和上半年經(jīng)濟(jì)情況不好，政府就會對癥下藥，接連出臺強有力的救市計劃和措施，主力也可以利用當(dāng)前資金成本低、貨幣流動充分的優(yōu)勢，利用市場的不良預(yù)期和恐懼吸飽籌碼，上半年就快速拉高。當(dāng)人們對未來預(yù)期變好、敢于大膽入市時，主力便乘機(jī)出逃，使下半年的股市反而下跌。

　　面對今年開局后的詭異走勢，投資者應(yīng)加強“防反（反向、反擊）”意識，堅持“審時度勢、防守反擊、波段操作、慎思敏行”的方針，照樣能取得不菲的收益。

　　（本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長、博士）

　　“抓小放大” 迎接結(jié)構(gòu)性機(jī)會

　　桂浩明

　　滬深股市近期出現(xiàn)了一些很有意思的變化，其特點是中小盤股的走勢明顯強于大盤股。從申銀萬國證券研究所編制的風(fēng)格指數(shù)中可以看出，自12月29日到現(xiàn)在，小盤股指數(shù)的漲幅已經(jīng)超過了11%，同時站穩(wěn)了60日均線；中盤股指數(shù)同期的漲幅是10%多一點，雖然也超越了60日均線，領(lǐng)先的幅度則要小一些；至于大盤股指數(shù)，同期的漲幅還不到5%，與60日均線的差距非常小。基金重倉股這段時間的表現(xiàn)較差，由于基金重倉股基本上都是大盤股，這也從另一個方面表明，時下的行情中大盤股狀況并不理想，倒是中小盤股占據(jù)了主動。

　　有人根據(jù)以上這些情況，提出現(xiàn)在要想在股市操作中盈利，辦法只有一條，就是“抓小放大”，集中資金投入中小盤股。當(dāng)然也有人提出不同的看法，畢竟現(xiàn)在中小盤股的平均市盈率、市凈率等要高出大盤股不少，如果要“抓大放小”的話，客觀上就與價值投資的理念不那么吻合了，帶有明顯的投機(jī)色彩。作為市場主力的基金，似乎也沒有廣泛采取“抓大放小”的投資策略，不少研究機(jī)構(gòu)提出的2009年度市場操作策略，其重點也是放在大盤股上。的確，現(xiàn)在講“抓小放大”，恐怕難以得到廣泛的認(rèn)同，至少在不少機(jī)構(gòu)的視野中是這樣。

　　但是，存在就是合理的。“抓小放大”畢竟在實踐中已顯現(xiàn)出它們的價值。如何看待這個現(xiàn)象呢？需要明確的是，現(xiàn)在股市還處于調(diào)整過程中，研究機(jī)構(gòu)都在調(diào)低上市公司的業(yè)績預(yù)測，這時如果僅僅是從估值的角度來選擇股票，明顯會無所適從，在企業(yè)經(jīng)營狀況處于較不確定的情況下，價值投資會陷入某種“盲區(qū)”。因此，此時投資者選擇股票，自然會更多地從其他角度來考慮問題，譬如企業(yè)在應(yīng)對困境時進(jìn)行主動調(diào)整的空間與能力、外部利好因素對其所產(chǎn)生正面推動力的大小以及在目前的市場條件下資金的聚集對于其股價的影響等等。基于以上方面的考慮，大盤股自然是相對較被動的，“船大掉頭難”，它們要擺脫危機(jī)，成本會很大。在市場資金總體上還較有限的情況下，大盤股的確很難受到廣泛的追捧。反之，對于中小盤股來說，大盤股的這些劣勢也就成為其優(yōu)勢，在這種情況下，市場資金自然更容易流入中小盤股。事實上現(xiàn)在有不少中小盤股的市盈率、市凈率能夠與大盤股相媲美，因此，提出“抓小放大”并不是鼓勵投機(jī)，只是更強調(diào)對題材的投資。有人將其形容為是“主題投資”，應(yīng)該說是有道理的。

　　另外，最近在香港股市上，外資機(jī)構(gòu)頻繁拋售內(nèi)地銀行股，導(dǎo)致港股暴跌，也拖累了內(nèi)地市場。這種拖累在很大程度上是通過抑制境內(nèi)大盤股的行情來實現(xiàn)的，這樣也就更使得資金向中小盤股傾斜。在探討2009年的市場機(jī)會時，不少人的看法是會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，其實，現(xiàn)在股市中所出現(xiàn)的中小盤股行情就是新年的第一個結(jié)構(gòu)性行情。面對這樣的狀況，只有“抓小放大”才是有效的操作策略，投資者應(yīng)以此為思路，迎接當(dāng)下的結(jié)構(gòu)性操作機(jī)會。

　　（本文作者為申銀萬國研究所首席分析師）

　　一季度是“春耕”的好時機(jī)

　　陸水旗（阿琪）

　　本月中旬將披露12月份的各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可以預(yù)期的是，各項數(shù)據(jù)將更為不盡如人意。與此同時，隨著新年鐘聲的敲響，上市公司2008年的經(jīng)營業(yè)績也已成定局，后一階段上市公司的“業(yè)績修正”公告將紛紛出爐，與前兩年大批量的業(yè)績上調(diào)修正不同，今年陸續(xù)披露的“業(yè)績修正”公告將以預(yù)減、預(yù)警、預(yù)虧為主。總之，如同目前的季節(jié)一樣，一季度的市場將迎來經(jīng)濟(jì)與公司財務(wù)數(shù)據(jù)的“冰點”。

　　與此同時，投資者的信心與預(yù)期也將進(jìn)入“冰點”。但我們知道，股市“晴雨表”的機(jī)制決定了行情永遠(yuǎn)不會與基本面狀況同步，這意味著目前各項數(shù)據(jù)開始進(jìn)入“最壞”的時候，股市行情實際上已經(jīng)度過了“最壞”的時期。這決定了一季度行情將一方面經(jīng)受著不佳數(shù)據(jù)的沖擊；另一方面，在數(shù)據(jù)低迷中孕育著否極泰來的契機(jī)。

　　在目前的“大盤低水平表現(xiàn)，個股超水平發(fā)揮”行情中，投資者普遍熱衷于眼前的個股機(jī)會。需注意的是，由于業(yè)績披露已經(jīng)開始，受制于現(xiàn)實業(yè)績的壓力以及行情估值功能逐漸恢復(fù)促使市場熱點轉(zhuǎn)換的要求，前期被游資炒作且漲幅較大的題材類、概念類、績差類股后階段將趨于平淡，一些中小板中的小市值股在股價翻番后已進(jìn)入高位盤整等待年報素材兌現(xiàn)的時期。與之相對應(yīng)，一些庫存與財務(wù)風(fēng)險不大的超跌績優(yōu)股已開始趨熱。其實，當(dāng)前有一件更有意義的事值得“想謀大利”的投資者去做，那就是仔細(xì)閱讀每天公布的上市公司業(yè)績修正預(yù)告的內(nèi)容。上個月，某公司預(yù)告2008年全年業(yè)績虧損額將達(dá)到前三個季度已取得利潤的2.4—4倍，該公司在預(yù)虧說明中作了如下陳述：“擬對有關(guān)事項進(jìn)行計提和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，包括但不限于以下方面：已公告應(yīng)調(diào)整而未作調(diào)整的有關(guān)事項、相關(guān)未足額計提的應(yīng)收款與其他應(yīng)收款、預(yù)付款和遞延所得稅項、相關(guān)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的已具備充分理由需要進(jìn)行計提和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的有關(guān)事項”。顯然，該公司2008年年報將進(jìn)行巨額計提，該計提的自然予以計提，不該計提的也將進(jìn)行計提，以前沒計提的將在2008年全部撇清，這是一個徹底“甩包袱”業(yè)績修正公告，類似這樣“甩包袱”業(yè)績預(yù)告已經(jīng)披露了不少，后期這樣的公司還會有更多。這樣的公司雖然產(chǎn)生了一次性巨額虧損，但在經(jīng)濟(jì)景氣度達(dá)到谷底時徹底甩掉包袱無疑是“雙觸底”，經(jīng)濟(jì)景氣恢復(fù)后，這樣的公司必然會“起得更早，走得更快”。因此，在經(jīng)濟(jì)與公司盈利的“冰點”期，投資者有必要對“甩包袱”公司加大關(guān)注與追蹤的力度，精心選擇并在巨虧利空釋放時從容布局，將來無疑會獲得不錯的收益。這從戰(zhàn)略角度提示投資者，在經(jīng)歷了2008年的“大危”之后，2009年應(yīng)更多地著眼于“大機(jī)”。同時也表明，在一季度市場氛圍最“寒冷”的時候，實際上也是“春耕”的好時機(jī)。

　　（本文作者為上海證券通首席分析師）

　　09股市不折騰

　　文興

　　在紀(jì)念改革開放30周年大會上，胡錦濤總書記發(fā)表講話，講話中強調(diào)了三個“不”——不動搖、不懈怠、不折騰。這9字方針中最為畫龍點睛的三個字是“不折騰”，一語既出，立刻在國內(nèi)外引起了強烈的反響，在老外們苦思冥想該如何準(zhǔn)確翻譯“不折騰”這三個字之際，國人卻從中看見未來前進(jìn)的方向。“不動搖、不懈怠、不折騰”簡明扼要，尤其是“不折騰”既通俗易懂，又含義深刻，一語點破無數(shù)深刻的道理。

　　在國際金融海嘯的沖擊下，大跌之后的股市更經(jīng)不起折騰，應(yīng)讓其休養(yǎng)生息。現(xiàn)在的國際金融海嘯就是某些老外“折騰”出來的，我們股市的現(xiàn)狀也是“折騰”的結(jié)果。

　　以前有種說法是“美國感冒，全球得肺炎”，在美國金融危機(jī)襲來之際，問題也許變成了“如果美國自己得了肺炎，世界將會怎樣？”這是世界在折騰自己。

　　還有折騰得丟了命的，英國廣播公司本月7日報道，一名德國億萬富翁在疾駛而來的火車前跳下站臺自殺，原因是全球金融危機(jī)導(dǎo)致他的商業(yè)王國陷入財政困境。74歲的阿道夫·默克爾是全世界最富有的商人之一，他的商業(yè)王國從制藥業(yè)到水泥生產(chǎn)，覆蓋面廣闊，去年他的財產(chǎn)估價是90多億美元，但突如其來的金融危機(jī)對阿道夫·默克爾的企業(yè)打擊沉重。

　　默克爾去世后，他的家人在一份聲明中說，全球金融危機(jī)導(dǎo)致默克爾的公司陷入困境，使他精神崩潰，最終自殺。據(jù)報道，默克爾在與股票有關(guān)的投資和交易中損失了數(shù)億美元。默克爾上月接受媒體采訪時情緒絕望，他當(dāng)時說：“我從許多次股市崩盤中闖了過來，但現(xiàn)階段金融危機(jī)規(guī)模如此巨大，我束手無策。”

　　無獨有偶，當(dāng)天美國警方說，美國地產(chǎn)大亨古德5日清晨被發(fā)現(xiàn)在芝加哥附近的一片樹林里開槍自殺身亡。當(dāng)?shù)鼐�方說，古德死在自己的紅色捷豹座駕里，目前尚未發(fā)現(xiàn)其自殺動機(jī)，也沒有證據(jù)證明其自殺與工作有關(guān)。

　　股市是對實體經(jīng)濟(jì)的反映，經(jīng)濟(jì)好了，股市才有發(fā)展的基礎(chǔ)。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)減速，股市自然難以好轉(zhuǎn)，要讓股市好好休息。30年改革開放的經(jīng)驗證明，踏踏實實做事，不要動輒辯論，此乃我國經(jīng)濟(jì)崛起的輿論保障。

　　“不折騰”是對鄧小平同志所說的“不管白貓黑貓，抓住老鼠就是好貓”在新世紀(jì)環(huán)境下最好的詮釋，當(dāng)然，投資者自己也要少折騰，看不清時就休息，這也是一種自我保護(hù)。

　　（本文作者為著名市場分析人士）

　　08熊市的幾類贏家

　　王利敏

　　08股市的陰影雖然漸漸遠(yuǎn)去，但對于理性的投資者而言，磨難和教訓(xùn)是不可或缺的精神財富。從這個意義上說，我們應(yīng)多多回味不堪回首的08股市并總結(jié)出有益的經(jīng)驗。即使在如此慘烈的大熊市中，仍然不乏大贏家。戰(zhàn)勝熊市的獨門絕技究竟有哪些呢？

　　元旦聚會時，筆者幾位高手朋友的介紹無疑讓戰(zhàn)勝熊市的技戰(zhàn)術(shù)具體化了，在此不妨與廣大投資者分享。

　　第一種是抓強勢股，通過個股運作規(guī)避市場風(fēng)險。雖然大盤是在2007年10月16日見頂?shù)模�不少個股卻依然繼續(xù)上行，如大牛股冠農(nóng)股份83.6元的天價出現(xiàn)在2008年5月16日，當(dāng)時的上證指數(shù)是3600多點；興發(fā)集團(tuán)居然在2008年7月7日出現(xiàn)了次高價29.9元（最高價為2008年3月6日的30.55元），而當(dāng)時的上證指數(shù)則在2800點下方。所以從理論上說，抓強勢股戰(zhàn)勝大盤是可行的。但問題在于，一是逆勢上漲的個股很難找，二是幾乎所有的強勢股最后都出現(xiàn)了慘烈的補跌。

　　第二種是持幣為主，當(dāng)大盤過度超跌時，進(jìn)場搶反彈。2008年中這種機(jī)會出現(xiàn)過幾次，如4800點到5500多點、3000點到3700多點以及1802點到2300多點的反彈。但問題是如何非常及時、精確地進(jìn)場抄底，如何勝利大逃亡。由于后兩次反彈是政策利好催生的，幾乎是一步到位，盈利空間并不是很大，這位朋友最終還是虧了20%左右。

　　第三種是徹底退出股市，不參與任何反彈，最終保住了2006年、2007年的所有勝利成果。

　　比較上述三種戰(zhàn)術(shù)，雖然都是大熊市中的贏家之道，但耐人尋味的是，第三種看似最為簡單的做法卻是最有效的戰(zhàn)勝大熊的高招。第一種方法在以往的熊市雖然有效，此輪熊市卻不管用。隨著強勢股的慘烈補跌，2008年已經(jīng)看不到類似“五朵金花”那樣的熊市牛股，一路持有的最后結(jié)果與持有其他個股差異不大。第二種辦法往往也是贏面大輸面小，很可能“炒股炒成股東”。

　　要成為股市高手，前提是必須具有戰(zhàn)勝熊市的基本功。基本功之一是盡早意識到大盤的轉(zhuǎn)勢，雖然在6124點回調(diào)之初尚不能判斷出大盤已轉(zhuǎn)勢，但當(dāng)大盤有效擊破半年線、年線的時候，很多人還是稀里糊涂的，作為高手，必須作出正確的判斷。

　　基本功之二是一旦意識到熊市來臨必須堅持兩大原則。一是空倉原則，經(jīng)驗表明，與大牛市中盡可能重倉滿倉相反，熊市必須輕倉甚至空倉。有些人對大盤不看好，卻手持大把大把的股票，最終沒能規(guī)避熊市的風(fēng)險；另一個原則是熊市不輕言底。當(dāng)大盤從6124點開跌后，誰能預(yù)料到最終會跌到1664點？從這個意義上說，除了1664點外，期間每次看空做空都是對的，任何一次自以為是的測底、抄底都是錯誤的。

　　種種跡象表明，大熊市已經(jīng)或者正在離我們遠(yuǎn)去，但戰(zhàn)勝熊市的寶貴經(jīng)驗是投資者應(yīng)該汲取的。

　　（本文作者為知名市場分析師）

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