□ 本報記者 郝春明

　　 去年7月15日，紐商所（NYMEX）原油期貨指數自歷史高位147.43點大幅回落，至上月24日，已跌至此番回落以來的最低位40.67點，2月份原油期貨主力合約也于當日觸及每桶35.16美元的低價。近日來，國際原油期貨價格則連續反彈，昨日電子盤中，2月份原油期貨合約一度摸高至每桶48.68美元。在新牛年里，作為大宗商品的“領頭羊”，國際原油的價格能否再度走“牛”？就此，《證券日報》記者采訪了多位資深人士。

　　房地產回穩前油價難脫弱勢

　　 原油這艘大宗商品的“旗艦”終究不能脫離宏觀經濟周期的“海平面”而獨立運行。北京中期李哲認為，此次罕見的金融風暴對全球經濟的襲擊似乎仍未見底。美國、歐洲、日本等世界主要經濟體GDP連續下行，經濟陷入衰退。同時，全球范圍內的許多行業中正在進行大規模的裁員活動。汽車業、工業品生產商、科技服務提供商以及金融機構成為裁員的主力行業。截至上月20日當周，美國初次申請失業救濟金人數大幅增加，創26年以來的最高水平。初次申請失業救濟金的人數表明，美國就業市場仍在繼續惡化中。

　　 李哲表示，作為本次金融和經濟危機源頭的房地產市場也未見底。美個人消費方面，占美國國內生產總值三分之二的個人消費開支第三季度下降了3.8%，這是美國個人消費開支自1991年來首次出現下降，也是1980年以來的最大降幅。根據國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行等權威機構的預測，2009年美國、歐元區和日本等發達經濟體經濟將處于持續衰退之中，而受大宗商品價格下跌、國際貿易萎縮等因素影響，新興和發展中經濟體經濟增長速度也將顯著放慢。面對60年來最嚴重的金融危機，2009年世界經濟將面臨嚴峻挑戰。

　　 李哲說，市場預計本次美國經濟衰退很可能將持續4個季度，或將是1947年以來的最長衰退期。由于房地產市場泡沫破裂是導致本次金融危機的主要原因，因此只有房地產市場逐步回穩，才能有效支持金融和宏觀經濟復蘇。而美國住房市場降溫將至少持續到2009年年中。由于本次危機中世界各國采取了大規模貨幣和財政刺激政策，所以受此影響后期世界經濟有可能出現比預期更為強勁的復蘇。而原油作為一國工業最為重要的資源性商品，其市場需求也會與經濟周期密切相關。因此，在全球經濟進入復蘇階段之前，油價將很難擺脫弱勢。

　　原油需求預期仍在不斷下調

　　 李哲認為，席卷全球的金融危機令全球經濟減速明顯，致使原油需求隨之滑落。且到目前為止，市場對于未來原油需求的預期仍在不斷下調中。國際能源署（IEA）最近第7次下調了對今年的全球原油需求預期，同時繼續下調了其對2009年全球對原油的需求預期。另外，美國能源資料協會（EIA）也預計2008年和2009年全球石油需求將出現萎縮，并將出現30年來首次全球需求量連續兩年下跌。

　　 對于不斷下滑的需求，OPEC在12月17日的會議公報指出，同意自1月1日起每日減產220萬桶，這是在9月份以來減產200萬桶基礎上的進一步減產，總量達420萬桶。但市場預計OPEC在2009年第一季度期間將執行其每日420萬桶減產計劃的60-70%。隨后執行力度將下降，因部分主要依靠石油出口收入的OPEC成員國將開始產出更多原油，使OPEC總體執行的減產水準僅為計劃減產的一半左右。

　　 中國作為全球第二大石油消費國和近年來全球原油需求增長的主要來源國，其快速增長的國民經濟對于原油需求剛性較強。但隨著全球金融危機不斷向實體經濟傳導，中國的經濟下行的壓力正在不斷增大。據統計，中國11月份原油進口量跌至今年最低，因庫存猛增迫使煉油廠降低產量，同時經濟的放緩削減需求。中國11月原油進口1336萬噸，或日均325萬桶，較去年同期下降1.86%。

　　 這給市場進一步傳遞了需求下降的預期。因為世界原油需求增長最快的國家在全球經濟減速的車輪下也難以獨善其身。可以說令市場需求的最后一絲希望破滅。因此，從全球供需的角度來看，2009年全球需求受經濟減速影響進一步走低的可能性仍大。而在需求不斷下滑的條件下，主要供應方的減產措施很難奏效，因減產過后剛剛形成的平衡很快又將變成供給過剩。況且供應方眾多，OPEC的減產執行力度還存在不確定性。所以總體供需情況將更多地受宏觀經濟的影響，預計09年上半年需求仍難以恢復，并存在進一步減少的可能。而下半年若全球經濟恢復較快，進入復蘇階段的話，則供需形勢會有所好轉。

　　地緣危機無法扭轉原油頹勢

　　 大通期貨陳興認為，現在的地緣政治危機，并無法扭轉原油的頹勢，無非是揚湯止沸。近幾個交易日，由于對中東危機以及遠東天然氣危機的炒作，原油大幅反彈。不過，這種地緣危機難以對原油走勢產生深遠的影響。20世紀70年代，隨著第四次中東戰爭的爆發，阿拉伯世界以石油為武器，對抗美歐，使得油價大幅飆升，并直接造成了西方最嚴重的一次滯漲。但此次再度出現這種情況的可能性不大，阿拉伯世界出人意料地對以色列的軍事行動采取了默認態度。

　　 近年，哈馬斯在加沙地區的頻繁恐怖行為，使得阿拉伯世界甚至是巴勒斯坦內部都深惡痛絕，所以，即便是以后以色列的軍事行動會持續一段時間，OPEC也不會利用原油政策來干涉。另外，1月20日奧巴馬上臺后，必然會把中東局勢放在首要位置。再者，以色列和哈馬斯已經都表示了停火的意向，所以，這場危機在2周內，基本可以告一段落。

　　 俄羅斯同烏克蘭的遠東天然氣危機看似是經濟糾紛，實質是俄羅斯不滿烏克蘭政府對北約以及歐盟的親近態度。從歷次的情況看，二者間的危機，最終會以雙方的讓步告終。

　　美元走勢難支持油價大漲

　　 目前討論原油市場的走勢，不得不考慮美元趨勢變化情況。宏源期貨吳守祥認為，未來美元指數還有繼續反彈的可能。雖然在經濟和金融市場方面美國的鼎盛期已過，并且影響力在逐漸縮減，但是美國在包括科技、軍事在內的綜合實力依然非常強大。目前市場上仍找不到一種貨幣可以完全取代美元，歐元、日元或者人民幣單獨一種貨幣還無法與美元抗衡。未來1-2年的時間，在國際貿易或者金融市場，美元作為主要計價貨幣和結算貨幣的地位仍不會發生改變。

　　 最近各國政府都在采取措施刺激經濟，也因此向全球市場釋放了較大的流動性，美國同樣如此。在未來相當長的時間內，美國將會繼續增加貨幣發行。因此討論美元指數的走勢實際上是在討論美元在貶值競賽中的相對強弱問題。另外，從歷史上來看，民主黨上臺后會使政府的財政狀況好轉，而從這個角度來講，奧巴馬上臺之后美元可能會逐步走強，但是這仍需要繼續觀察，畢竟歷史只能作為參考。

　　 吳守祥認為，美元作為貨幣本身是由政府來“控制”的，而且這種“控制”是合法的。鑒于目前的狀況，美元大量發行有其合理的一面，“控制”也有合理的一面。因此，在這種情況下對美元的趨勢預期，只能是“不確定性”的。技術上看，美元指數在88.44(已經摸過而回落)和92.63一帶有較大的壓力，即使美元指數能夠上漲到這些地方，之后也許會出現一定的回調。可能會導致原油市場出現局部反彈，在幾個月到半年的時間內出現大幅上漲的可能性較小。

　　 從以上資深人士的分析不難看出，全球經濟進入復蘇尚需時日，市場對于未來原油需求的預期也在不斷下調中，現在的地緣政治危機，并無法扭轉原油的頹勢，數月內美元指數的走勢也難以支持油價的大幅走強。總的來看，在新牛年的上半年，國際油價或在消息面的刺激下走出階段性反彈，再度反轉走“牛”的可能性較小。

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