張志斌

　　由于進入2008年10月份以來，全球經濟形勢發生了逆轉，歐美國家需求迅速萎縮，為擴大內需刺激經濟，我國政府迅速啟動以鐵路建設為核心，兼顧公路港口機場，包括電網水利等民生工程在內的總額達4萬億元的大規模工程建設投資。如此大規模的投資無疑使得相關基建行業的景氣度得到了很大的提升，而鐵路投資的突擊加速更是給相關鐵路基建和施工企業帶來相當飽滿的工程訂單，行業前景被市場各方一致看好。

　　根據最新調整后的規劃目標，到2020年我國鐵路營業里程將由原來規劃的10萬公里提高到12萬公里，總投資規模由原來的2萬億元增加至5萬億元。全國鐵路復線率和電氣化率分別提高至50％和60％以上。2008年10月份以來，已經有十余個鐵路新項目火速開工，新項目審批速度也明顯加快。

　　據測算，2008年鐵路基建投資將達到3500億元，其中第四季度突擊投資1500億元，2009年將增加至6000億元，未來3年鐵路計劃投資規模將超過3.5萬億元，而2004～2007年我國鐵路的實際投資分別僅為516億元、1233億元、1552億元和1772億元。

　　而按照鐵道部最新的投資計劃，根據客貨運輸發展的需要和新建鐵路建設投產情況，2009年將安排機車車輛購置投資1000億元以上，2009～2010年2年計劃安排機車車輛購置投資3000億元左右。未來4年內計劃安排機車車輛購置投資5000億元，平均每年用于機車車輛購置投資約1250億元。東海證券測算認為，未來4年機車車輛購置投資將以65%左右的年復合增長率高速增長，并將逐年釋放，且與鐵路建設投資相稱，預計2009年和2010年投資將分別達到1100億元和1600億元。

　　齊魯證券行業分析師張永攀認為，未來3年將形成鐵路建設高潮，年度投資增速將超過50%，且資金有保障，投資相對確定，鐵路投資行業景氣可以延續至2020年左右，但相對于2009～2011年，2012年后的投資增速將有所回落。與此同時，高速鐵路投資概算將提高，鐵路施工行業毛利率有望得到提升。過去普通鐵路基建的毛利率介于5%～10%之間，處于非常低的水平，隨著高速鐵路建設大規模的鋪開，高速鐵路概算將日趨合理，加上原材料下降和行業寡頭壟斷競爭格局的形成，這些都有助于鐵路施工行業的毛利率能有明顯上升。

　　張永攀認為，在鐵路施工類上市公司中，中國中鐵（601390.SH）和中國鐵建（601186.SH）作為行業龍頭，將直接受益，但從投資偏好和成長性角度分析，更傾向于推薦規模適中、技術優勢突出的鐵路基建行業排頭兵企業中鐵二局（600528.SH）。其他與鐵路基建相關度較高的鐵路建材和機車裝備行業中，重點推薦中國南車（601766.SH），此外水利工程施工龍頭企業葛洲壩（600068.SH）也值得看好。而在投資策略上應把握關鍵時間點和關鍵事件逢低介入，階段性持有。

　　興業證券行業分析師李綱領則認為，由于行業面臨著高增長的需求背景，且行業的進入壁壘和集中度較高，相關的上市公司能夠充分受益于行業需求。但此類投資主題已經被市場充分預期，現在的考慮是是否要給其較高的估值，因為這類公司屬于“幸運但不出色”的公司。以需求為基礎的主題投資分析只是應關注的一個方面，僅靠外部需求的驅動，企業不可能成為一個真正的長期投資對象，需要尋找其中具備核心競爭能力，研發能力突出，能夠不斷創新，提高運營效率的真正成長股，即“幸運并且優秀”。

　　李綱領認為，受益程度最大、最直接的細分行業是鐵路基建和整車車輛制造，其中的中國中鐵、中國鐵建、中國南車是典型代表。而中國南車具備利用行業資源和自身優勢，成長為“幸運且優秀”上市公司的潛質。

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