王雅媛

　　看到一個值得分享的統計。去年10月初，恒指上漲至近32000點。當年底，有一項由香港聯交所發(fā)布的統計數據可以看出，市場的狂熱已經達到了頂點。數據顯示，香港投資者在證券市場中的人均獲利，竟然達到60萬港元。這是自1987年來任何一次證券市場高峰都未達到過的數字。現在回看，那時候真的太過瘋狂。60萬港元差不多是一個普通香港人4至5年的年薪, 難怪去年那么多人索性放棄原有的工作, 全職炒股。去年早開始炒股的人, 現在的情況可能還好,還有利潤在手。相反, 那些去年9或者10月才開始的人, 到目前便很大可能處于虧蝕狀態(tài)。傳統講法, 市場上80%的人輸錢, 只有20%的人贏錢, 經過了這一次一個完整的升市及跌市后, 這講法是絕對沒有夸大的。

　　本周雖然因為圣誕假期，港股交易日只有兩天半，但就在這兩天半，恒指下挫近千點。但不知道是不是因為投資者都抱著放假的心情，兩個半交易日的成交量都少得可憐，怪不得本周港交所（0388）下挫近8%。

　　在前一波的反彈中，我深刻體會到，就算你是于一個博反彈的行情里進行投機買賣，基本分析對你來說也是很重要的。靠基本分析，才能選出一個板塊中最值得買的那一只股票。

　　以水泥板塊中的臺泥國際（01136）和中國建材（03323）來舉個例子。這波反彈中，中國建材從10月27日低位1.7元反彈5倍多，臺泥只反彈3倍不到。2007年時我是挺看好臺泥國際的，而當時他亦于幾個月內，升了7至8倍。一年半前臺泥表示說，為了應對很多小水泥廠倒閉，及經濟高速增長引致的自然需求上升，他開始大幅擴充產能。但08年的經濟迅速放緩，速度之快是其史料不及的。再加上小水泥廠被淘汰的速度，并不如市場想象般快。因此，在沒有足夠的需求之下，臺泥根本不敢去擴大它的新產能，因為他知道一旦大幅增產，該區(qū)的水泥價格一定大幅下降。新設備到位了，但不能用。另一方面，折舊亦相對大了，加上其他的成本上升，拖低了臺泥的盈利能力。因此，當大市反彈的時候，市場認定臺泥的基本面已經變化。這也是為什么在這一次反彈行情中，他的表現跟去年完全不同。

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