民族證券年度投資策略報告認為2009年滬指看1350-2850點

　　證券時報記者 桂衍民

　　本報訊 昨日在寧波召開的民族證券2009年度策略會上，其研究所認為，保增長的措施有望使中國經濟在明年三季度出現反彈，但由于政策難以解決經濟中的根本矛盾，中國經濟在反彈后仍將再度探底。據此宏觀走勢判斷，該研究所建議投資者明年選取的投資者策略為：捕捉危急中的“轉機”。

　　民族證券宏觀策略研究員陳偉博士在會上表示，2009年世界經濟的嚴峻形勢將使中國出口難以樂觀，出口增速將急劇下滑，傳統的靠出口拉動經濟增長的做法難以為繼。不過，陳偉也認為，明年貿易順差規模較今年不會有顯著回落，凈出口對于明年GDP增長不會構成較大的下行壓力，并預測其對經濟增長的影響將在負0.1%至零區間。

　　根據陳偉的預測，此次4萬億元投資對于明年的經濟拉動作用將在4%以上，考慮到刺激消費涉及改革多年積累的體制性缺陷，明年消費增長很可能只達到2006年經濟平穩增長期間14%的水平，對于GDP的拉動作用將在4%。綜合今年以及后續的情況分析，陳偉認為保增長的措施有望使中國經濟明年三季度出現反彈，并確保中國經濟增長明年穩定在8%以上的水平。

　　基于上述宏觀經濟走勢的分析，民族證券首席策略分析師徐一釘在策略會上建議，明年投資者適合選取“捕捉危機中的轉機”的策略。徐一釘認為，在國內國際宏觀經濟尚不明朗，甚至可能進一步惡化的情況下，對明年國內市場的研判和行情脈絡的把握需厘清三個問題。

　　第一是認識到2009年企業盈利增速仍將下滑。徐一釘認為，推動股市上漲下跌最核心的因素其實不是政策而是企業的盈利。當上市公司凈利潤加速上漲時，就會帶來估值水平餓相應提升，從而推動A股加速上揚。而目前A股市場的國內國際環境并不是很好，在這種狀況下，今年第四季度的業績肯定不會很理想，有可能同比出現兩位數的下降，明年也不會很理想。

　　第二個問題是，隨著貨幣政策的調整，A股市場已逐漸出現了階段性的流動過剩跡象。徐一釘介紹，從2006年4月開始，隨著央行一系列的從緊貨幣政策，從而導致了市場流動性的急速緊縮，A股也從6000多點迅速跌至2000點上下。在系列的寬松貨幣政策刺激下，市場的流動性已經得到了很大的改善。

　　“在流動性階段性過剩的情況下，另一方面的因素就是小非的減持。”徐一釘認為，從目前的數據分析，小非的減持更具剛性，如11月份隨著大盤的上漲，大小非減持比例就提高到了71.4%。而明年為一個大小非解禁的高峰，尤其是7-12月。“這樣，明年的市場實際上就是一種翹翹板關系，一方面宏觀經濟、上市公司業績并不理想，但市場卻出現階段性的流動過剩，一些有想法的資金就會由于某些事件沖進來推動市場反彈，但反彈到一定的程度以后又會出現調整。而政策則可能更多的是扮演這種上下波動中的催化劑作用。”

　　正是基于這些，徐一釘將2009年稱為“充滿誘惑的一年”。按照市場目前的規律分析，徐一釘預測，2009年上證綜合指數將運行于1350-2850點之間。“如果美國股市不創新低，A股市場維持在1600-2100點，或者更高的上面區間盤整。”

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