宏觀面

　　早報記者 忻尚倫

　　“當我們看到加州‘準備’破產、美國39個州陷入財政危機時，你應該想想中國的地方財政是否也面臨危機？”這是國金證券首席經濟學家金巖石昨天在國金證券2009年策略報告會拋出的問題。

　　“當我們看到4萬億元的時候，市場預期4萬億元可以到位。當出臺金融30條的時候，我們預期未來的金融政策會進一步寬松，所以預期當中我們擔心的是決策和執行的錯位。當我們看到中央的決策非常及時、非常準確、方向明確時，我們擔心的是在執行層面的錯位。”金巖石說。

　　金巖石舉例，美國加州正陷入財政危機。“如果按經濟總量與國家比較，加州全球排名第八位，僅次于印度，近日宣布進入財政緊急狀態。”而據統計，全美已有三十幾個州縣級政府陷入了財政困境。

　　加州在宣布財政緊急狀態之時立刻增收減支，重大舉措包括把消費稅從7.25%提高到8.75%，州政府20萬名公務員的工資一律按聯邦法規定的最低限支付，每小時僅6.55美元。若此舉不能迫使州議會做出讓步，明年一月過后，加州可就真的要“破產”了。

　　金巖石指出，中國的地方財政和美國有兩大差異：第一是稅源不同，第二是不能發債。常規的稅費收入幾乎僅能維持公務員的各項開銷和政府的基本運營，城市建設工程通常都要另立項目，多元籌資。

　　近年來，房地產市場的火爆使地方政府有了“土地財政”，相關稅費收入占到預算內開支的40%左右，土地出讓金收入占到預算外收入的60%左右。因此，地方政府的吃飯財政加土地財政，一時間的暴富驅動了地方GDP的高速增長。而幾乎每年按照各省市的GDP統計加總后計算的經濟增長率，都遠遠超過國家統計局的全國經濟增長率。

　　這次金融海嘯的沖擊波和房地產市場的熄火，雙雙影響地方財政和地方經濟增長速度。中國某個地方政府如果發生財政危機，導火線很可能是房地產稅費收入的銳減，“如果地方政府現在還沒有果斷收縮，明年爆發財政危機的概率就會急劇上升。這將導致地方政府的兩難窘境：要保增長就必須擴張，要防危機則必須收縮。”

　　“以美國加州的財政危機作為預警或許有些牽強，只是提醒相關各方不要低估中國經濟2009年可能的寒冷程度。”在金巖石看來，中央拉動內需的決策方向非常正確，非常及時，但是方向確定后，關鍵在于執行。