王劍飛

　　我國滬深股市不規范的要害之一是大多數上市公司長期不分紅。針對這一點，有人認為應該強制上市公司分紅。其實，這樣做既不合法也不現實。因為企業有自主經營的權利，而且企業如果年年都將利潤分光的話，就無法依靠自身積累發展了。現在歐美股市的上市公司之所以分紅較多，是因為：第一、它們大多已經完成快速積累發展階段，繼續發展余地已不大。第二、歐美消費市場發育成熟，幾乎達到極限，企業很難再找到新的供給領域和途徑。所以利潤大多分給股東。這就是說，形成我們的上市公司與歐美上市公司在分紅方面的差異的主因不是其管理者的主觀好惡問題，而是客觀現實使然。因此如果沒有制度的支持，恐怕我們上市公司的管理者們是不會改變他們不分紅的惡習的。

　　那么建設一個什么制度能使上市公司管理者愿意將每年的利潤分給他們的股東們呢？這個制度就是：當符合條件（連續三年凈資產收益率在6%以上）的上市公司高比例（95%以上）現金分配當年凈利潤時，可以用增發新股的方法來補償（即以不超過其所分配資金與增發費用之和增發新股），使其恢復分配前凈資產值。需要注意的是，利潤必須每年定期分配，要讓投資者有明確的預期，防止幕后交易以及相關炒作。為防止集中交易，造成相關資源緊張，單、雙號上市公司可分別在年報、中報后實施。

　　這是一種上市公司對股票市場的奉獻與索取相等的小比例的股本擴張，它并沒有因此消耗市場的資源，不會給市場帶來額外的負擔。它只是使過去上市公司在資金靜止的狀況下完成的股本擴張（送股），變成了現在在資金流動的狀況下完成。這種資金流動會給各方面帶來效益。

　　在宏觀方面，它可以對社會宏觀經濟運行起到一定調節作用，我們知道當股票持有者只要是以分紅利為目的時，股票價格一般為利率的倒數。當宏觀經濟偏冷時利率較低，這時平均市盈率會上升，股市仍然會活躍，這會帶來財富效應；反之亦然。另外，有了這一制度，經營穩定，業績優良的上市公司將受到追捧，股市的資源配置功能將得到優化。此外，它可為國家帶來紅利稅收的增加，為投資銀行帶來業務量，為優質的上市公司帶來股價的穩定，為股市投資者帶來穩定的收入。

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