□光大證券 滕印

　　本周經(jīng)過前幾個(gè)交易日的高位震蕩后，周五大盤破位大幅下跌，上證綜指跌破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)和60日均線；市場關(guān)注的焦點(diǎn)由經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利預(yù)期以及IPO動(dòng)態(tài)變化等基本面因素。本周沒有直接針對(duì)股市的實(shí)質(zhì)性利好政策出臺(tái)，政策預(yù)期對(duì)市場的刺激作用快速衰減，并引發(fā)大盤周五大幅調(diào)整。

　　最新公布的11月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑超出此前市場預(yù)期。預(yù)計(jì)此后公布的社會(huì)消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、發(fā)電量增速等數(shù)據(jù)也不容樂觀。由于經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭較猛，產(chǎn)能過剩和需求不足的矛盾不斷上升，并可能逐步反映到上市公司的業(yè)績中來。

　　上市公司年報(bào)預(yù)告期逐漸臨近。有統(tǒng)計(jì)顯示， 截至11日，滬深兩市共有536家上市公司發(fā)布了08年全年度業(yè)績預(yù)告。其中，237家公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績下降或虧損，占已預(yù)告業(yè)績的上市公司總數(shù)近五成；這一比例超過半年報(bào)，說明下半年上市公司業(yè)績下滑比較明顯。在此背景下，A股市盈率有可能進(jìn)一部攀升，并對(duì)整體估值水平造成壓力。

　　總體看，大盤在經(jīng)歷近一個(gè)多月持續(xù)反彈后（滬深大盤最大漲幅分別達(dá)到26%和36%），做多動(dòng)能逐漸衰減。盡管后市大盤在60日均線附近可能再度出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但如果沒有進(jìn)一步利好政策的刺激，重心下移仍將成為大盤運(yùn)行的主基調(diào)，此輪反彈行情形成的1762-1782點(diǎn)的跳空缺口有望被逐步回補(bǔ)。

　　下周趨勢看空

　　中線趨勢看空

　　下周區(qū)間1780－1980點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)無

　　下周焦點(diǎn)擴(kuò)容的動(dòng)態(tài)