□本報記者 姚婧

　　今年下半年以來，外匯市場的劇烈波動“困”住了不少投資者。近期，人民幣連續盤中跌停，不久又初顯逆轉跡象，步入貶值通道的預期有所降低。但整體來看美元的相對強勢格局倒是引來了不少投資者的關注，只是突變的市場不免讓投資者擔心其后續的走勢。那么，美元理財產品究竟會走向沒落還是新生？還有沒有投資價值呢？

　　日子越來越難過

　　覆巢之下安有完卵。銀行的美元理財產品一般以QDII和保證收益類兩種形式存在，目前來看QDII幾乎與“虧損”同義，西南財經大學信托與理財研究所最新的報告表明，運行期一年以上的80款銀行QDII理財品評價累計虧損37.83％，其中表現最差的匯豐銀行“貝萊德美林世界礦業基金掛鉤(IPFD0031)”產品，累計虧損甚至達到了70.55%。

　　普益財富網的統計則顯示，11月28日至12月4日的一周內，美元產品僅發行了5款，市場占比為10.9%。幾周之內人民幣理財產品與外幣理財產品之間沒有明顯轉化，可能是因為在目前全球一致大幅降息的情況下，各種貨幣都面臨著極大的不確定性。而在預期收益率上，美元保證收益理財產品3個月期、6個月期和1年期產品的平均年收益率分別跌至2.4%、2.9%和3.2%。而人民幣理財產品也未能幸免，下跌幅度相較前一周甚是明顯。

　　“監管層雖然沒有明確文件出臺，但實際上已經不鼓勵銀行再賣QDII產品了。”某國有銀行深圳分行外匯交易室經理告訴記者，連續幾周銀行沒有QDII產品推出就是明證，而銀行自身也難以再對國外銀行產生信任感，加上投資者對收益穩定的訴求，自然不愿意再推此類產品。

　　“有些銀行現在或許已經感到保證收益有些困難，或者是操作上比較難以把握，因此開始暫停發行美元理財產品，比如中國銀行。”西南財經大學信托與理財研究所研究員張星說。

　　保證收益產品＝定存？

　　“現在真是不知道該買美元理財產品還是直接存定期。”在招行北京東三環支行咨詢的吳阿姨正發愁，因為有親戚在美國，手頭有些美元，“光放著也不成，就想做點投資，但經濟不景氣，投什么好像都虧，索性想存定期了。”吳阿姨問了一圈朋友和“專家”，結果眾說紛紜，不少意見相左，吳阿姨只好啥都不想直接跑到銀行。

　　事實上，一些保證收益類美元理財產品的日子的確沒有以前好過。據悉，上海銀行發行的3個月“慧財”金鑫系列產品收益率只有2.90%，半年期為2.95%，與美元的定存利息率2.75%（3個月）和2.875%（半年）相比幾乎沒有優勢。而深發展銀行的一款聚匯寶B計劃產品滾動投資型產品3個月只有2.40%，甚至在定存利率水平之下。

　　目前，這一類掛鉤LIBOR（倫敦銀行同業拆放利率）的美元理財產品是銀行的主打品，因為期限往往較短。而市場對LIBOR利率走低的預期現在也在不斷加強，伴隨著美國的持續降息預期，甚至不少投行提出的美國或許會出現零利率的情況，那么LIBOR會不會也繼續下行呢？“從2003、2004年的情況來看，當時美國聯邦基準利率1％，美國3個月LIBOR的利率在2.2％左右，一直保持有溢價，不會過低，因此實際上LIBOR下行的空間是有限的，投資者對美元理財產品的收益不必過于悲觀。”熟悉外匯交易的資深人士表示。

　　此外，現在大陸的投資者相較于香港等地的投資者而言，還是幸福的，因為可以博取一定的套利空間，國內美元一年期小額存款利率為3％左右，高于LIBOR的利率2.6%。所以從一年期時間期限來看，顯然定期存款比較有優勢。當然，如果是三個月、六個月時間窗口的話，從流動性等方面來看美元理財產品具備一定優勢。

　　QDII因噎廢食

　　QDII面臨的境況要復雜得多。今年7月以來美元指數已經累計上漲約20％，不過這種漲勢并沒有得到美國經濟基本面的支持。近期市場一片看跌美元之聲，有業內人士認為，再有3-6個月美元將結束強勢走勢，到時就會跌得很慘，理由在于從美國整個資產負債表來看，美國處于負債累累的時期。美國新當選總統奧巴馬提出的巨額基礎設施建設計劃和美國汽車業有望獲得政府救助的消息，使得投資者擔心該經濟刺激計劃的成本問題，如果美國通過大量發行貨幣的方式去填補赤字，將影響到美元的長期價值。

　　一旦美元指數下行股市得以反彈，那么對投資海外股市的銀行QDII來說無疑是一個利好消息。宏源證券首席經濟學家房四海指出，美國S&P500其波動指數VIX不斷創新高，是美股反轉的一個重要信號，不僅如此，過去的實證表明，VIX指數不斷創新高，未來幾個月美國大盤股收益率將遠遠高于美國國債收益率。不少市場人士也紛紛表示現在或許已經是QDII的良好投資契機了。“問題是我們銀行只是一個中介機構，之前有基金公司的QDII深陷‘雷曼案’，只要涉及到一家這樣的公司，這只QDII就完了，現在在海外市場并沒有完全企穩的情況下，為謀取一點點手續費來冒這么大的險，顯然不值得。”某商業銀行人士坦言。

　　至于手中并沒有美元的投資者，張星的觀點一直是不要隨便將手中貨幣進行兌換。而房四海則認為，人民幣前期的貶值只是一個小插曲，只不過是升值幅度會變小而已，投資者盲目將其兌換成美元的話，也許要承擔很大程度匯兌損失的風險。“我們常說要與時俱進，那么現在投資者的欲望也要跟著作出調整了，牛市的時候是可以跟著貪婪一把，一到熊市，保守投資者的錙銖必較也是正常的，但過于頻繁地調整幣種，并不有利于獲取長期穩健的收益。”房四海說。

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