金百靈投資 秦洪

　　周四A股市場在早盤小幅低開后就一路震蕩走低，尤其是午市后，更是出現了持續跳水的態勢，最終上證指數幾乎以當日最低點收盤，從而在日K線圖上留下一根實體較長的中陰線，5日均線被無情擊穿，似乎表明短線走勢趨于悲觀。

　　預期落空機構做空

　　對于昨日A股市場的走勢，業內人士認為，這主要是因為市場預期中的利好未兌現，從而導致市場的失望情緒蔓延，最終引發獲利盤的回吐。這里的利好其實包括兩個層面：

　　一是對重要會議后的新刺激經濟增長政策的預期，但從周四的輿論導向來看，這一預期似乎已經落空。這對游資熱錢主導的基建主線打壓力度較大，所以中國中鐵等鐵路建設股跌幅居前。與此同時，太行水泥等水泥股在盤中雖一度異動，但由于缺乏后續利好政策的刺激，也難以得到市場的共鳴。

　　二是對銀行股等金融股的利好政策預期的落空。在本周三，銀行股一度大漲，其誘因就是在于銀行股的營業稅有降低的預期。但周四盤面并未有此政策預期，故周四的銀行股也成為主要做空力量，尤其是中小市值銀行股，跌幅居前，反映出基金等機構資金的失望情緒。

　　更何況，一系列的統計數據也顯示出，宏觀經濟運行面臨著一定的壓力，因此基金等機構資金希望能有一些利好政策，以支撐起它們持股的底氣，如此也就說明了當前包括基金在內的各路資金對政策的依賴度，沒有政策預期或者政策預期落空，它們就做空，這加劇了市場的震蕩幅度。

　　熱點轉向ST股

　　不過，從盤面來看，雖然基建主線以及基金重倉的權重股走勢不振，但是昨日盤面顯示出市場資金漸有新的動向，那就是對ST股的關注度似乎有所提升。

　　如ST中房等強勢ST股持續漲停，更激發了游資熱錢對ST股的投機炒作興趣，畢竟ST股擁有較低的股價優勢和重組的想象空間，因此得到了市場短線熱錢的認同。

　　而這一格局也體現出市場的資金流向出現新的變化，即已經從基建主線向重組主線轉移。

　　這也得到了東方熱電、寶光股份等強勢股走勢的佐證，因為此類個股在歷史上或多或少傳出了重組的信息，后來雖然未成行或者被澄清，但畢竟證券市場炒作的就是朦朧，所以此類個股的強勢，其實也佐證了當前市場的投資重點的確有從基建向重組題材轉化的態勢。

　　新運行格局?

　　正因為如此，業內人士對近期A股市場的走勢有了新的認識，因為在當前市場背景下，雖然缺乏業績與成長的投資主線，但A股市場面臨著政策底的支撐等因素，市場活力也為近期的炒作所充分激發出來，所以活躍的各路資金就需要尋找重組股作為做多的泄洪口，而重組股又是市場的非主流品種，對指數的影響力不大。

　　既如此，筆者就傾向于認為，當前A股市場的走勢，頗有點類似于1997年至1998年亞洲金融危機后A股市場寬幅震蕩，但重組股大行其道的走勢特征。

　　也就是說，近期A股市場的走勢雖然結束了由基建主線引發的大級別彈升行情(并不是指指數升幅，而是指大多數非主流品種的極大升幅)，但市場或難以一下子降溫。

　　從基建主線撤退出來的資金或將予以ST股等重組題材新的炒作含義，從而意味著重組題材將成為市場新的主線，在此背景下，A股市場將出現指數升幅相對有限，但個股機會或仍將多多的格局。

　　故在實際操作中，建議投資者重點關注兩類重組股：一是央企整合的重組股，包括S上石化、S儀化、泰山石化、江鉆股份等中石化系的整合預期個股；二是ST股的重組股，主要是因為年底來臨，的確是ST股的炒作黃金季節，所以ST股的投資機會較大，尤其是那些未股改的ST股，比如說SST張股、SST新太等品種。

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