本網(wǎng)訊(上證報 黃波)

　　銀河證券12月11日針對最新公布的PPI數(shù)據(jù)發(fā)布研究報告表示，未來3 個月PPI 和CPI 很可能出現(xiàn)負(fù)值，通縮的風(fēng)險正在逼近。

　　11 月份，工業(yè)品出廠價格同比上漲2.0%；原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲4.7%；1-11月份累計，工業(yè)品出廠價格同比上漲7.6%，原材料、燃料、動力購進(jìn)價格上漲11.6%。

　　銀河證券對此分析如下：

　　(1)11 月份PPI 繼續(xù)回落，合乎市場預(yù)期，但跌至2.0%，還是超出意料，這已創(chuàng)出2006 年5 月以來的新低。PPI出現(xiàn)大幅“跳水”最根本的原因還是經(jīng)濟(jì)增速下滑較快、需求出現(xiàn)了快速回落，因為無論是國際上的原油、鐵礦砂價格，還是國內(nèi)的煤炭、鋼材價格，都在近期出現(xiàn)了高臺跳水。那么，在國際大宗商品價格和國內(nèi)能源價格持續(xù)回落的大背景下，為什么上月還是6.6%而到了11月份就跌至2.0%呢?

　　報告認(rèn)為，有以下三個方面的原因：一，由于時滯原因，企業(yè)之前高價購進(jìn)的存貨剛剛完全消耗掉，11 月份的PPI體現(xiàn)的已經(jīng)是低價位購進(jìn)的存貨，直接拉低出廠品價格；二，基數(shù)原因所致，去年P(guān)PI 加速上漲正是出現(xiàn)在11月份，由于現(xiàn)在價格環(huán)比在下降，造成同比漲幅回落較大；三，現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)投資活動持續(xù)萎縮，產(chǎn)能過剩和需求不足導(dǎo)致許多企業(yè)“限產(chǎn)保價”，而實際產(chǎn)出的減少仍不能阻止價格的回落。據(jù)此，報告推斷，11月份的出口增速、投資增速、工業(yè)生產(chǎn)都將繼續(xù)回落，尤其是房地產(chǎn)開發(fā)投資和重工業(yè)增加值回落的幅度會更明顯。

　　(2)從結(jié)構(gòu)和構(gòu)成上分析，PPI 的下行主要是生產(chǎn)資料價格出現(xiàn)了快速回落。11 月份生產(chǎn)資料價格漲幅比上月回落了5.7個百分點，生活資料價格漲幅只回落1 個百分點，由于PPI 中前者的權(quán)重占3/4，從而拉動PPI大幅回落。在生產(chǎn)資料價格中，采掘業(yè)、原料工業(yè)和加工工業(yè)價格漲幅均出現(xiàn)回落，其中以采掘業(yè)回落最大。

　　按品種來看，原油、成品油、化工產(chǎn)品、有色金屬和黑色金屬價格回落明顯，只有煤炭開采和洗選業(yè)出廠價格回落幅度較小。其中原油、化工產(chǎn)品和有色金屬價格下降幅度較大。

　　銀河證券表示，由于經(jīng)濟(jì)下滑的勢頭較猛，產(chǎn)能過剩和需求不足的矛盾正在堆積和加劇，今后數(shù)月PPI 將進(jìn)一步下行；同時，生活資料價格回落也預(yù)示著11月份的CPI 回落已成定局，未來3 個月PPI 和CPI很可能出現(xiàn)負(fù)值，通縮的風(fēng)險正在逼近。銀河證券認(rèn)為，貨幣政策方面仍有較大的降息空間，積極的財政政策刺激經(jīng)濟(jì)的計劃應(yīng)當(dāng)加快實施。另外，燃油稅、資源稅和資源品價格改革等工作也應(yīng)當(dāng)盡快付諸實施。

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