□銀泰證券

　　綜合考慮歐美股市重挫、限售股解禁壓力以及國內(nèi)積極政策預(yù)期等多重因素后，我們判斷A股“年底行情”雖難以轟轟烈烈，但亦不會(huì)觸目驚心，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將在30日和60日均線間震蕩整理。

　　上周標(biāo)普500指數(shù)周漲幅達(dá)到12%，而A股則下跌近5%；本周美股重挫，A股卻略有揚(yáng)升。A股與美股走勢間的相關(guān)性正在趨弱。我們認(rèn)為，在A股投資者心理預(yù)期發(fā)生積極變化的背景下，除非境外股市連續(xù)大跌，預(yù)計(jì)A股市場與境外市場的聯(lián)動(dòng)性將繼續(xù)減弱。

　　12月A股市場的最大阻力仍是大小非解禁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，本月是今年限售股的第二大解禁洪峰，其中股改限售股解禁市值占比較大。此部分股東持股成本非常低，從11月的大小非減持情況看，小非股東在反彈中大量減持的現(xiàn)象十分普遍，前期海通證券巨額解禁伴隨的數(shù)個(gè)跌停，仍是對(duì)投資者的警示。在此情況下，尚不能對(duì)市場反彈高度抱有太樂觀預(yù)期。

　　雖然市場短期內(nèi)大幅揚(yáng)升仍有不小壓力，但深幅下挫的可能性亦不大。一方面，大幅降息后，居民存款收益明顯降低，或?qū)⒚壬�更多的投資意愿。同時(shí)，機(jī)構(gòu)資金投資A股市場的意愿也在逐漸放大。近日，既有保監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司直接或間接投資資本市場，又有社保基金理事會(huì)宣布將逐步擴(kuò)大指數(shù)化投資規(guī)模，同時(shí)追加部分股票投資。即使短期內(nèi)新增入市資金有限，這些舉動(dòng)也將起到提振市場信心的作用。

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