⊙本報記者 陳建軍

　　與馬鋼CWB1接近99％的行權比例相反，昨天行權日期結束的日照CWB1行權比例僅為0.48％。一熱一冷的背后，是兩個權證“末日輪”時的收盤價和正股價格之間的溢價幅度。

　　馬鋼股份昨日公告，截至11月28日，共計9.42億份馬鋼CWB1認股權證以3.26元/股價格成功行權。加上原來行權的部分，馬鋼股份2006年所發55億元分離債所附12.65億份馬鋼CWB1行權比例接近99％，只有2000多萬份沒有行權而被注銷。

　　馬鋼CWB1的大比例行權，早在行權結束后第一個交易日的馬鋼股份股價走勢上就看得出來。11月18日，馬鋼股份跌停并出現了1994年上市以來的最大成交量，這個歷史天量應該是頭一天行權的馬鋼CWB1持有人兌現利潤的“杰作”。馬鋼CWB1最后一個交易日報收于0.575元，加上3.26元行權價，行權后的成本是3.835元。由于當時馬鋼股份的價格高于3.84元，因而行權之后存在賺錢的可能。相反，馬鋼CWB1持有人不進行行權的話，則至少會造成每份馬鋼CWB1虧損0.575元。

　　另一方面，正是由于日照港的股價遠遠低于日照CWB1的行權價格，昨天行權結束的日照CWB1就只有29.602萬份進行了行權，占6160萬份總量的0.48％。盡管日照CWB1“末日輪”時創下了上市以來55.29%的最大跌幅，但收盤價仍舊高達1.112元，而那時日照港的股價遠遠低于日照CWB1的7.08元行權價。日照CWB1持有人行權，還不如在二級市場直接買入日照港股票合算。因此，29.602萬份日照CWB1行權，很可能是持有人將原本鐵定的虧損變為浮虧。

　　馬鋼CWB1是A股發行分離債以來第一只大比例行權的認股權證，目前正處于行權期中的還有鋼釩CWB1。由于攀鋼鋼釩的股價具有9.59元現金選擇權支撐，因而鋼釩CWB1的行權比例必將超過馬鋼CWB1。值得注意的是，其他尚未進入行權階段的分離債所附權證價格目前均較正股存在大幅的溢價，日照CWB1可能完全為零的行權記錄將給它們的投資者敲響警鐘。