在最近幾個月，繼中信泰富、深南電、國泰、國航紛紛宣布在燃油套期保值上巨虧后，近期又傳出東航在燃油保值上浮虧已達47億元的消息。

　　套期保值是指把期貨市場當作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進準備以后售出商品或?qū)�將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。這本是企業(yè)用于規(guī)避價格風(fēng)險的一種工具，為何如此多的中國企業(yè)會在這里遭受巨額虧損呢？

　　事實上，對于企業(yè)，特別是原材料生產(chǎn)商和原材料需求商來說，在期貨市場上做套期保值是一個最基本的要求，這可以達到減小公司風(fēng)險敞口的要求。目前的問題是，很多企業(yè)在做套期保值的同時涉及一些投機交易，偏離了套保的初衷，最后也就釀成了嚴重的后果。從深南電和高盛的原油對賭協(xié)議中我們可以發(fā)現(xiàn)，其簽訂的合同的實質(zhì)其實是深南電給高盛簽署了一份賣出期權(quán)，而我們知道，作為期權(quán)的賣方，其風(fēng)險敞口是無限大的。也就是說，企業(yè)從合約中收獲了一定的期權(quán)費用，而承當?shù)膮s是一些無法控制的風(fēng)險，這種做法無疑是嚴重偏離了套期保值的初衷，最后導(dǎo)致如此大額的虧損也就不難理解了。

　　企業(yè)為了控制風(fēng)險有套期保值的需求，但這并不是說套期保值是沒有風(fēng)險的，這也是業(yè)界普遍存在的一個誤區(qū)。由于市場的不確定性，期貨的價格以及期現(xiàn)貨基差的價格往往會受到很多不可控因素的影響。而且企業(yè)在選擇套保的時機也很重要，比如在原油價格明顯處于一個急速的下降通道中時，用油企業(yè)還去選擇鎖定原油價格的措施就顯得不是那么的明智，這時更迫切需要選擇套期保值的應(yīng)該是一些原油的生產(chǎn)商，因為這可以幫助他們規(guī)避油價繼續(xù)下跌的風(fēng)險。

　　我國金融市場開放的比較晚，因此很多企業(yè)往往有這方面的需求卻苦于缺乏套保的經(jīng)驗。對于這些企業(yè)來說，在執(zhí)行套期保值的過程中一定要注意兩點：首先是要明確套期保值的目的，其最終的目的是規(guī)避風(fēng)險而不是放大風(fēng)險敞口，因此要時刻要保持一個謹慎的態(tài)度對待，以免走入投機的軌道；另外一點便是企業(yè)有必要聘請一些專業(yè)的人士來成立專門的套保部門，多分析研究，做到對商品市場的走勢比較有把握后再出手。只有認真貫徹以上兩點，企業(yè)才能真正利用期貨市場的套期保值來鎖定自身的“財富”。

　　（執(zhí)筆 劉瀟）