馬宜敏

　　資深證券

　　分析師

　　前兩年股市牛市中備受冷落的固定收益投資產品，在2008年震蕩下跌的熊市中重新得到市場青睞。

　　目前市場上的固定收益投資產品主要是債券、債券基金和銀行投資理財產品。相對于銀行理財產品動輒幾萬元的門檻，債券和基金類產品更加“平民化”，只需幾百元即可投資，而且，債券、基金產品的收益率一般高于銀行儲蓄；另外，債券和基金類產品的透明度高，投資者能比較清楚了解自己所持產品的情況。

　　在降息周期大背景下，市民對于固定收益產品的投資偏好開始大幅增加。據悉，近期票面利率5.17%的2008年第三期電子儲蓄國債發行，全國不少銀行門前排起了長隊，200億元的國債很快被瘋搶一空。在連續降息和金融危機背景下，國債可以稱為低風險且固定收益的“金邊債券”。

　　本期國債是國務院提出實施積極的財政政策和適度寬松貨幣政策之后發行的第一期國債，降息預期比前幾期國債發行時更加明確，更加強烈，這是市民爭購國債以提前鎖定高利率的重要原因。

　　目前市場上發行的國債，其收益率可圈可點。國債的投資優勢正在開始顯現。國債持續火爆也與收益高于同期定期存款，股市、樓市、金市這些重要投資渠道風險大、波動劇烈有關。在降息通道剛剛打開之初，國債無疑是一種較低風險、較高收益的理財選擇；而且越早買收益越高，越合算。

　　除了低風險且固定收益的“金邊債券”外，其實普通市民買債券基金等其他固定收益產品也可分享債券牛市。債券市場從今年第三季度開始，演繹出一場異常強勁的走勢，尤其是債券基金也取得了較好的收益。據銀河證券基金研究中心統計，2008年第三季度債券型基金實現當期利潤24.94億元，居所有基金類型之首。

　　在金融危機和降息的背景下，國債是適宜保守理財和降低風險配置的投資理財品種。在降息周期，穩健型投資者可選擇固定收益產品，國債以其絕對的安全性成為優勢之選。

　　在國家出臺了4萬億刺激經濟的政策之后，資金來源成為市場關注的焦點之一。盡管對此還沒有明確的定論，但按照過去的經驗來看，通過發行債券來融資是必不可少的手段之一。實施積極的財政政策，必然需要擴大財政赤字，發行國債。從預測的絕對量上來看，2009年新增國債規模(主要是長期國債)跟以往幾年相比幾乎翻番。在近期出臺的4萬億擴大內需投資計劃中，明后兩年共增發國債1萬多億元。在降息周期背景下，這有助于吸引更多資金流入債券市場，市民可借助債券基金參與債市。

　　本周，在央行宣布大幅降息108個基點利好的刺激下，債券市場再度迎來恢復上漲行情，各債券品種到期收益率也均出現30個基點左右的下行。此次大幅降息將會讓本輪債券市場牛市的地位進一步得到確立，尤其是對于前期出現回調的中長期債券而言，未來的收益率仍將有進一步下跌空間。

　　國債之所以火爆，就是因為它與股市呈現的是蹺蹺板效應。在投資收益越來越少，甚至只能期待保本的投資市場中，債券無疑是最受歡迎的。它保本，利率又比銀行存款高。而現在如果再一次降息，對于國債來說，這種利好就不言而喻。

　　從趨勢上看，債券市場的預期收益和風險肯定都是低于股票市場的，因此以投資固定收益產品為主的債券基金是一個回報相對穩定的投資品種，是市民構建投資組合的重要配置資產，尤其在股票市場面臨較多不確定因素的時候，它可以為市民提供一個短期規避股市風險的“避風港”。因此，我始終認為債券基金的投資可以是一個長期的配置，而不是說只在債券市場漲勢好的時候才加以配置。

　　從中長期來看固定收益產品，債市還可能有進一步上漲空間。除了購買國債以外，其他固定收益品種也是投資的好項目。不過購買前一定要仔細挑選和對比。尤其是中長期固定收益類產品更能規避降息周期風險。

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