□本報(bào)記者 王維波

　　東方航空（600115）日前發(fā)布公告稱，截至2008年10月31日，公司的航油套期保值合約所測(cè)算的公允價(jià)值損失約為18.3億元人民幣。公告特別指出，公允價(jià)值損失并非現(xiàn)金實(shí)際損失，未來(lái)是否有實(shí)際損失以及損失的大小依賴于合約剩余期間的油價(jià)走勢(shì)。

　　應(yīng)當(dāng)說(shuō)，東航利用套期保值業(yè)務(wù)來(lái)鎖定公司的航油成本是十分必要的，這是航空公司對(duì)付油價(jià)波動(dòng)、降低經(jīng)營(yíng)不確定性的主要手段，也為世界各國(guó)航空公司所普遍采用。在航油占企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本比例不斷提高的情況下，套期保值尤為重要。公司公告也表示，2008年中期航油成本占營(yíng)運(yùn)成本的比例已上升到40％，航油價(jià)格的飆升嚴(yán)重影響了公司的經(jīng)營(yíng)效益。

　　這里要指出的是，航油的套期保值業(yè)務(wù)盈虧不應(yīng)單獨(dú)看待，而要與現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格聯(lián)系起來(lái)計(jì)算。通常，在期貨上的盈虧，會(huì)通過(guò)現(xiàn)貨的虧盈而基本抵消。套期保值，顧名思義，它不是為了盈利，而是為了鎖定成本，保持企業(yè)運(yùn)營(yíng)的平穩(wěn)。因此，公司盡管表示公允價(jià)值損失約為18.3億元。但同時(shí)也表示，截至2008年10月31日，公司的套期保值合約尚未發(fā)生任何實(shí)際現(xiàn)金損失。如果未來(lái)航油價(jià)格長(zhǎng)期處于低位，公司航油現(xiàn)貨采購(gòu)成本的節(jié)省部分將遠(yuǎn)大于套期保值合約帶來(lái)的損失。

　　不過(guò)，必須明確，套期保值必須是以公司實(shí)際應(yīng)用為基礎(chǔ)，而且要限定一定比例，遵守政府及企業(yè)的相關(guān)規(guī)定，并有嚴(yán)格的監(jiān)管，特別要杜絕以投機(jī)為目的的期貨炒作。但在現(xiàn)實(shí)中，有的企業(yè)因監(jiān)管不嚴(yán)等原因從套期保值開始，而走上了期貨投機(jī)炒作的誤途，招致巨大損失，甚至有企業(yè)因此而走上不歸路。

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