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大宗商品價格走勢或呈U型

http://www.sina.com.cn  2008年11月28日 03:41  中國證券報-中證網

  經過持續大跌后,目前國際大宗商品價格泡沫已開始釋放,并且各國政府集體“救市”的力度不斷加大,尤其是人們對中國經濟平穩較快增長的預期,對國際大宗商品價格形成有力支撐,避免了L型走勢的出現。

  作者認為,國際大宗商品價格走勢正處于U型的底部階段。如果樂觀一些,底部運行時間在1年半左右。如果悲觀一些,這個底部可能要到2010年中才“掉頭”。

  □陳克新

  經過持續大跌后,全球大宗商品價格后市走勢,究竟會以何種形態展現在人們面前?綜合來看,應該是經過震蕩后緩慢進入上升通道的U型形態。

  進入震蕩筑底階段

  市場運行情況表明,經過前段時間“高臺跳水”后,全球大宗商品價格繼續跌落的空間有限,已經進入震蕩筑底階段。與此同時,持久性強勁反彈條件暫時也不具備,尚未進入全面回升通道。因此,今后大宗商品價格走勢既不是V型形態——急劇下降之后迅速反彈,也不會是L型形態——大幅跌落之后陷入“漫漫寒冬”、長時期難以回升,而是呈現U型形態——持續暴跌之后進入底部運行階段,經過一段時期震蕩,緩慢進入上升通道。

  在整體行情運行態勢中,目前大宗商品價格走勢正處于U字型的底部階段。這個底部運行時間有多長?如果樂觀一些,國內外大宗商品價格行情底部運行時間1年半左右,即從2008年下半年開始,直到2009年末結束,然后進入上行通道。如果悲觀一些,這個底部運行時間有可能長達2年,即到2010年中才會“調頭”。

  U型走勢的決定因素

  全球大宗商品價格走勢將呈現U型形態,主要受到以下兩個方面因素的制約。

  首先,消費需求未見好轉。近期,金融海嘯對于全球實體經濟的負面效應開始顯現。從國際市場大環境來看,世界經濟下行還未停止,而金融海嘯對于實體經濟的沖擊效應已經顯現。比如,美國三大汽車廠家紛紛向美國政府求救,而這三家企業的任何一家倒閉,都會導致出現數以百萬計的失業人口,進而引起更大的需求減弱連鎖反應。

  對中國來說,實體經濟受到的負面影響主要是出口遭受重大沖擊,即使考慮到出口退稅率繼續提高這一因素,出口實物量的增長率也可能從2008年的11%左右下降到2009年的8%以下,按美元計算的出口值增長率可能從今年的20%左右下滑到明年的不足10%,多年來首次呈現1位數增長局面。商品出口量顯著萎縮,勢必導致出口型加工制造企業減產,相關原材料需求增長放緩或者下降。

  從國內需求情況來看,除了住宅業銷售疲軟外,消耗原材料最多的制造業也出現了顯著減速。據統計,今年10月份全國工業增加值同比增長8.4%,比去年同期回落了9.7個百分點。另據中國物流采購聯合會公布的數據,今年以來中國制造業采購經理指數逐季回落。一季度平均值為54.9%,二季度回落至54.8%,三季度為49.3%。全國工業用電也大幅走低,這些數據都表明加工制造業出現了大幅減速。

  制造業和住宅業明顯減速,勢必會對中國大宗商品消費增長產生很大拖累,呈現需求疲軟局面。同時,國內外原材料消費需求至今未見好轉,因此大宗商品價格全面持久強勁回升條件還不具備,也就難以見到V型反彈形態。

  其次,各國政府集體救市提振市場信心。經過連續兩次的價格暴跌以后,目前大宗商品價格泡沫已有較多釋放,繼續下降的空間不大。同時,各國政府集體“救市”力度不斷加大。比如最近中國出臺擴大內需系列措施,資金規模可達4萬億元。

  需要指出的是,由于在此次國際金融危機中,中國經濟擁有更寬闊的回旋空間,所以中國因素已經成為全球大宗商品市場的信心猶存的基礎。比如,中國經濟基本面依然不錯,具有雄厚的國內需求(最終消費品)潛力,擁有龐大的生產能力,還擁有充足的外匯儲備,具有穩定的政治社會環境等。因此,只要中國調控措施正確、及時、有力,就一定能夠戰勝當前困難,對沖出口暫時滑坡的負面影響,實現中國經濟又好又快發展。而中國經濟的平穩發展將對國際大宗商品價格形成有力支撐,從而決定了世界大宗商品市場重回旺盛增長局面有望,不會陷入“漫漫寒冬”

  短期內難以走出低谷

  各國集體“救市”只是避免更多金融機構和實體企業倒閉,但并沒有解決歐美國家負債累累問題,沒有卸掉這個抑制需求迅速回升的最大負擔。據有關資料,目前美國各類債務累計達到70萬億美元,超過了美國資產的市場總值,因此從技術層面來說,美國經濟已經“破產”。

  如前所述,現階段國際市場初級產品價格深幅跌落,是長時期世界經濟發展嚴重失衡的結果。因為世界經濟增長不可能總是建立在美國人借債消費、“寅吃卯糧”的基礎之上,一定會產生深刻調整要求。此次金融海嘯就是經濟規律在發生作用,對嚴重失衡的經濟結構的一次強制性調整。

  世界經濟發展嚴重失衡是一個長期累積的結果,不能指望這個調整在短期內完成。比如,中國擴大內需措施充分發揮效應,基本替代出口減少的需求份額需要一個過程;歐美國家救市措施見效,也需要較長一段時間。據國際貨幣基金組織(IMF)估計,全球經濟要到2009年末才開始復蘇。受其影響,國內外大宗商品價格的底部運行時間要比預想的更長一些,短時期內難以走出低谷,因此將以U形展現在人們面前。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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